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尽管国际市场原油价格开始大幅度回落调整；尽管“两衰三而竭”已成为近期国际原油期价的主基调，但是沪燃油却牛气十足，迈着稳健有力的牛步屡创新高，无论是从上涨的幅度还是上扬的时间周期来看，本轮沪燃油的威猛势头都令市场惊叹不已。就目前的盘面走势观察，沪燃油始终沿着45度上升趋势线越走越强，没有任何要调整回落的迹象。面对国际国内原油燃油市场悄然改变的新格局，沪燃油，你的涨声还能响多久？
沪燃油今年大涨走势的根本原因在于：其一，受国际原油市场价格大涨的影响；其二，国内本身的供求不平衡矛盾；其三，是市场中过度投机因素。2005年新年伊始，国际原油价格是40美元/桶，仅仅几个月功夫，原油价格一路过关斩将，快速上涨，先是轻松攻破50美元/桶，再是稳站60美元/桶平台，到了九月份，国际原油价格一路高歌猛进创下了70.85美元/桶的高价。不到一年涨幅高达75%，国际原油价格的上涨有多层因素，首先是全球供求因素；第二是地缘与政治因素；第三是“长特里娜”飓风推波助澜；第四是国际游资(对冲基金)进入原油期货市场掀风鼓浪。就当前高企的国际原油价格和国内处在高位的燃料油价格，理性客观的说目前的高油价明显存在着巨大的投机泡沫。
本轮原油价格上涨从2001年9月到2005年9月共计最大涨幅为292%，其涨幅已超过1978年第二次石油危机的涨幅。第二次石油危机的最大涨幅仅为213%。问题是与第二次石油危机根本不同的是，1978年底全球第二大石油出口国伊朗国内的亲美派国王巴列维下台造成伊朗政局动荡不安，加之暴发了两伊战争，石油产量受到影响，当年从每天580万桶下降到100万桶以下，打破了当时全球原油市场上供求关系的平衡。全球原油缺口巨大，1979年油价暴涨，从13美元/桶上涨到1980年34美元/桶。高油价持续了半年之久，而目前全球原油的总需要量和供应量又是怎样的呢？根据欧佩克石油组织最新公布的数据看，全球原油日需求总量为8400万桶。全球原油日供应量为8500万桶。我们从公布的数据看，全球原油实际存在着日供应量超出日需求量100万桶的供大于求的格局。针对当前国际原油期货市场的过度投机，欧佩克轮值主席，科威特能源大臣法赫德日前宣布：在必要情况下原油日产量将提高200万桶。同时欧佩克轮值主席指出：目前市场上的原油供应趋于饱和，不存在任何短缺问题。为了平衡市场油价，全球最大原油出口国沙特阿拉伯石油和矿产资源大臣阿里.纳伊米日前也表示：必要的话，沙特可以将其原油日产量从目前的950万桶增加到1100万桶。再者美联储连续11次加息意味着美国将放缓其经济速度，国内对原油的总需求将随之减少。
自九月下旬之后，国际原油期货市场投资机构(基金)的持仓已开始由净多头变成了净空头加码状态(CFTC持仓数据显示)实际基金净多头减少近4万手之多。一叶落知天下秋，曲高和寡的国际原油价格在今后一个时期内将理性的回归，过度投机的泡沫也将在回归中破灭。
国内燃料油市场的价格会不会一枝独秀，一花独放呢？首先我们应当明确的是，国内燃料油和国际原油的关系是一种水涨船高的关系，假如国际原油价格理性的进入回归调整之途，毫无疑问沪燃油的必由之路只有一条，那就是只能“寻找回来的世界”。国内燃料油市场面对高企的油价，终端用户已经开始寻找成本相对较低的替代品了，消费出现了萎缩，现货市场需求也逐渐开始萎缩。黄埔市场因价格过高，买家退场观望，销售清淡。有相当的用户青睐于价格低廉的煤焦油。由新疆向上海输送的天然气无论从价格、环保等方面的优势将改变沿线新疆、甘肃、陕西、河南、上海等地区的能源结构，这些地区由于西气东输，今后对燃料油的消费需求将明显降低，就中长期看，我国“第十五”规划的节代油目标是1600万吨，其中重油1314万吨，预计2005年实际可节约或代用燃油460万吨左右，到2010年可达850万吨左右。2005年和2010年国内燃料油需求量将减少到3010万吨和2660万吨。
技术面上，从沪燃油的K线组合看，仍处在牛市的趋势中，但是周K线连续三周成交量萎缩，已呈现出高位缩量上涨动能减弱态势。月K线连续收出四根月度阳线，从时间周期看沪燃油后市，处在高价区的沪燃油将展开向下调整走势。
和融期货 李华君
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