中期燃料油周报：后期将继续以下跌为主旋律(2)

　　

美国原油库存及原油走势

　　上周美原油库存下跌240万桶，本周库存仅小幅下降20万桶。

　　二、假期油品市场回顾

　　国庆期间，NYMEX

原油期货大幅下挫，在短短五个交易日内，即期11月合约下滑4.40美元或6.6%，与8月30日触及的纪录高位每桶70.85美元相比，即期合约已累计下挫9美元或近13%，但年内原油价格仍上涨逾18美元或42%。

　　9月30日，NYMEX原油期货冲高回落，当日11月合约以66.24美元/桶报收。美国政府最新的报告显示，墨西哥湾(美湾)的炼油产能连续第二天有所改善给市场带来一定压力，但炼油产能的复原速度仍然缓慢。美国矿产管理局公布，截至30日为止该地区仍有97.83%的产能关闭，仅较29日的98.59%关闭略有改善。而墨西哥地区的正常产量为每日150万桶，在卡崔娜和丽塔飓风的连续袭击下，之前已经连续五天完全关闭。同日，IPE布兰特原油期货，NYMEX汽油期货以及NYMEX取暖油期货均收低。

　　10月3日，受美国政府表示已准备好在必要时继续释放原油与取暖油战略储备，以帮助石油企业安度飓风袭击后的难关的消息打压，NYMEX原油与其他油品期货继续收低。尽管美国炼厂复工进展缓慢，但市场观望气氛浓厚，投资者似乎认为近期的油品库存上升的已经足够，纽约港现货市场油价并无领涨势头，故一些钆平部位的技术性操作出现，当日NYMEX原油期货11月合约65.47美元/桶保收。另一方面，发生在法国的罢工事件阻碍了法国位于地中海能源生产基地的运作，令市场担忧供给面，因法国是欧洲与美国主要的燃料供应国。但这并未能改变原油的下滑趋势，市场整体依然偏空，这主要是因为美国以外的地区供给上升，而汽油的需求却出现下降。以俄罗斯为例，该国能源部3日数据显示，该国9月原油日产量增加4万桶至953万桶，创下苏联解体以来的新高。

　　4日，在缺乏利多消息支撑的市场中，基金入市抛盘增多，NYMEX原油期货下跌速度加快，当日11月合约以63.90美元/桶报收，下挫1.57美元。由于当日是犹太新年假期，不少投资者离场休假，因此抛盘增加很容易打压市场。不少分析师认为，当时的市场正处于飓风来袭前因悲观预期引起的一波涨势的尾端，这是典型的在传言时买入，落实后卖出的市场表现。

　　5日，美国能源资料协会(EIA)首次发表2005-06取暖季一周取暖油价格报告，其中称，取暖油均价触及每加仑2.69美元，较上年上升0.866美元。EIA还称，截至9月30日当周汽油库存下降430万桶，至1.955亿桶，较上年同期则下降940万桶。包括取暖油和柴油在内的馏分油库存下降560万桶,至1.28亿桶。馏分油产量自前周的每日370万桶降至300万桶，但供应仍较去年同期上升460万桶。当周馏分油需求略增至每日400万桶，但四周平均值390万桶较去年同期下降3.8%。原油库存减少30万桶，至3,054万桶，但供应仍较去年同期增加3,230万桶。日进口量大幅下降160万桶,至810万桶。另外，由于若干炼厂停产，汽油大幅减产至每日750万桶，上周则为860万桶。石油公司为弥补产量损失日均进口140万桶汽油，为周均最高水准。汽油需求则持平于880万桶，为过去四周平均水准，较上年同期则下降2.6%。炼厂产能利用率下降16.9个百分点，至69.8%，为1990年政府开始记录每周数据以来的最低水平。同时，EIA表示，其自1985年开始统计月度数据，上周的产能利用率较有纪录以来的任何一个月都低。上周炼厂原油加工量为每日1,170万桶，为截至1987年3月6日当周的每日1,166.7万桶以来的最低水平。尽管数据显示成品油供应降幅大于预期，且原油库存略有下降，但未能改变市场的跌势，需求减少的担忧对市场造成更大打击，当日，NYMEX原油期货11月合约以62.79美元/桶报收，再度下跌1.11美元/桶。

　　6日，NYMEX原油期货连续第五个交易日大幅下滑，一度跌至九周低点，市场继续受到美国燃料需求下降的影响，墨西哥湾(美湾)地区生产恢复速度加快亦令油价承压。由于当前正处于季节性需求低点，市场人士认为近期的下跌尚属于正常调整范畴，但若需求进一步下滑，或者仅较上年略有上升，则油价很可能会进一步下跌。当日，NYMEX原油期货11月合约收于61.36美元/桶，下跌1.43美元/桶，盘中一度跌至8月4日以来低点60.70美元。

　　7日，在连续下跌五个交易日后，NYMEX原油期货自九周低位技术性反弹，市场依然缺乏基本面指引。11月合约以61.84美元/桶报收，小涨0.48美元/桶。

　　同期，新加坡燃料油价格也出现大幅下挫，180cst燃料油价格自9月30日的327.80美元/吨最低下跌至10月6日的302.90美元/吨，7日由于市场预计中国结束长假后将会重返市场入市购买，令180cst燃料油价格回升至305.39美元/吨，但整体仍较节前大幅下挫。

　　整体看来，长假期间国际油品市场多以消化前期涨幅而获利回吐的走势为主，特别是NYMEX原油期货在经历了连续的下跌之后，近期又处于62美元的关键点位，能否重新站稳将直接决定此波调整是否已经到位。从国内上海燃料油期货价格节前的走势来看，多空双方依然死守0512主力合约，互不相让。从此前的市场气势上看，多头仍占有一定优势。考虑到节日期间原油一度大幅下挫，预计节后开盘可能会对沪燃料油期货带来一定影响。但最终决定其走势的将是后期原油以及新加坡燃料油的价格走势，中国买盘是否会重返新加坡市场将是关键。

　　三、CFTC公布的NYMEX市场相关品种期货持仓结构：(截至9/23/2005)

类别	总计	基金持仓			商业持仓		投机持仓
		多头	空头	套利	多头	空头	多头	空头
2号取暖油	167,990	21,550	16,404	22,321	91,784	108,675	32,335	20,590
天然气	552,970	64,673	67,898	182,936	237,671	263,285	67,690	38,851
轻原油	866,124	118,480	145,731	157,792	529,094	490,136	60,758	72,465
增减
2号取暖油	-6,468	620	397	-2,477	-4,244	-6,129	-339	-144
天然气	15,041	7,161	-8,540	15,673	-5,987	1,011	-1,806	6,897
轻原油	14,910	10,999	11,921	11,682	-12,414	-12,497	4,643	3,804
占总持仓百分比
2号取暖油	100.0	12.8	9.8	13.3	54.6	64.7	19.2	12.3
天然气	100.0	11.7	12.3	33.1	43.0	47.6	12.2	7.0
轻原油	100.0	13.7	16.8	18.2	61.1	56.6	7.0	8.4
交易商个数
2号取暖油	134	33	24	40	63	63	117	109
天然气	196	61	38	67	90	79	183	154
轻原油	257	65	95	95	78	81	207	215

　　四、OPEC一揽子油价走势图

　　

OPEC一揽子油价走势图

　　

OPEC一揽子油价走势图