北方期棉9月报：节前上涨行情再现看涨需谨慎(2)

　　现货市场：中美纺织品贸易磋商未果影响，纺织企业大量买棉信心依然不足，企业库存维持较低水平。新棉收购行情波动较大，籽棉收购价格尽管看涨，但成交并不积极，主流行情需等节后新棉大量上市而定。国庆前后的一周受期货行情上涨带动，国内现货上涨400元/吨，目前已超过了7月份的高点。10月7日，中国棉花价格指数CCIndex(328)价为13926元/吨，比8月底上涨621元/吨。

　　

中国棉花价格指数CCIndex走势

　　国内期现价差：本月郑州棉花走势震荡后拉升，而现货价格表现与期货几乎同步，期货升水波动总体不大。新棉面临上市，04年旧仓单继续流出市场。上图所示的期货价采用的是现货月前一个月的合约日结算价(即5月采用CF0506，以此类推)，而现货采用的是中国棉花指数CCIndex328。根据交易所规定，N年仓单在N+1年八月合约起增加贴水100元/吨，前面提及的“现货月前一个月的合约日结算价”应该计算贴水。故本次《国内棉花期现价差走势》已按CF0508贴水100元/吨，CF0509贴水200元/吨等类推直接计算，读者不必另行考虑合约贴水因素。

　　

国内棉花期现价差走势

　　纽约市场：9月里的NYBOT棉花市场基本面消息主要有两个，偏空的USDA月报和飓风。上旬美棉走势偏弱，主要是市场预期USDA将调高美棉产量。随后飓风再次登陆美湾，原油、农产品等市场纷纷出现急速冲高或反弹，NYBOT棉花也一举突破51-52美分附近的整理平台。基金在棉花市场的操作来看，本月主要为减空操作，仍持净空，后市不宜过分乐观。

　　

NYBOT棉花期货基金头寸与价格走势

　　截止到9月27日美国CFTC交易商NYBOT棉花期货分类报告中显示，多头持仓仅21760手，空头持仓31310手，仍持有9550手净空头寸，而上月这一数据曾为净空23606手。

　　相关产品及下游消费： 节前国内328棉现货价格上涨，导致棉纱价格反弹。尽管秋冬服装旺季来临，涤短生产销售企业仍受还贷压力影响而低价销售，预计10月里将有望减轻，目前价格保持平稳，但需求依旧不旺。

　　

国内涤短、粘短、32s棉纱走势图

三、后市分析

　　9月里，美棉和郑棉都有可观的涨幅，美国关注的是飓风，而国内部分地区也是阴雨不断，行情在长假前大爆发，3天涨了500多点。9、10 月份，棉花生产到了最关键的收获阶段，更何况是在去年大丰收之后，即使是正常年景，也是较去年减产，市场对天气反映敏感，节前的大雨直接引发新疆阿克苏地区收购价上涨。2005/06国内新棉的最终产量，目前并无权威的统计，笔者整理了几个方面信息供大家参考。第一，新疆棉今年并未遭受大的自然灾害，其增产已成定局，预计总产将达180万吨，超过去年的175万吨。第二，内地山东、江苏、河南等省前期的阴雨天气直接导致新棉品质的下降或推迟上市，当地高等级棉资源有限，小棉厂节前的抢购促使了收购价的急涨，高低级棉的价差开始拉大。第三，目前从各地反映的行情来看，大型棉花收购企业多在观望，目前籽棉高价收购有炒作的因素，节后这些有规模的大企业动作将直接决定棉花后市能否继续上涨。第四，目前进口3级美棉的成本在12700-12900元/吨，比国内低1000元左右，国内如果单方面上涨，国外资源将进行调节。第五，期货主力合约CF0601已接近15000元/吨大关，其较现货价高出1000元/吨，尽管目前交易所新仓单有限难于形成压力，但如果新棉大量上市以后，现货抛盘将抑制期价继续上涨。第六，从消费环节来看，棉花生产最终将多数用于纺织行业，备受设限和人民币升值打击的纺织企业能否消化成本上涨的原材料也是个未知，目前大型企业库存维持较低水平表明了其谨慎的态度。

　　国庆期间，中美纺织磋商又有了一些新的变化，经历了多次变数的中美磋商对期货价格短期波动影响较小，而长期仍不利中国棉花消费增长。9月30日，美纺织品协议执行委员会(CITA)宣布，再次推迟对针织布(222)等4种中国输美纺织品做出是否设限的决定至11月30日。但该委员会于10月5日宣布，它已决定接受国内纺织行业的要求，考虑对13类中国纺织品服装实行进口配额限制。该委员会将于明年1月就是否需要对这些产品实行配额限制做出裁决。该委员会在一份声明中表示，这一决定涉及的产品包括两个部分：一是将于今年12月31日配额期满的9个类别产品，该委员会将考虑是否应国内行业要求延长对这些产品的设限时间；二是考虑是否对4个新的类别产品实行配额限制。这4个新类别产品包括粗棉布、薄织麻布、细麻布／薄纱；男式成人和儿童羊毛套装；聚酯细丝织品；其他成人和儿童人造纤维外套。中国商务部10月7日宣布，经中美双方商定，中美纺织品第六轮磋商将于10月12日-13日在北京举行。

　　回顾03、04年的国庆长假，节前都出现采购小高峰，但节后棉价表现截然不同。03年国庆节后继续大涨2000余元，而04则大幅回落1000余元。今年产量下降不及03年的减产，高产也不如04年的丰收，因此节后郑棉的波动空间相对有限。判断棉花后市应重点关注大型企业的收购进度，从目前的情况来看，内地质量将有所下降，高等级棉价格将维持强势，但新疆棉丰收以及新棉集中上市的压力，纺织企业能否买单还是未知。操作上，技术上强市保持，前期如有多单可顺势继续持有，但面临集中上市的新棉后市变数仍多，继续看涨则需谨慎，技术上如出现连日滞涨可尝试性沽空。

　　北方期货 王亮亮

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