受到成品油供需的影响原油期货价格高位振荡

　　本月原油期价高位振荡，在上月经历了飓风“卡特里娜”之后，9月“丽塔”飓风再度光临美湾地区。但原油期价在经过一天上涨4美元之后，却没有再度创出历史新高，市场对于炼厂长时间停产可能会影响对于原油的需求产生担忧。此外，美国宣布再度释放战略原油储备，而IEA也将动用其成员国的成品油储备以平抑高企的汽油期价。这些因素均导致了原油价格有所滑落，最终主力10月原油报收于66.20，微幅走低0.70美元。持仓方面则大幅减少6万多手。

　　而上海燃料油本月走势明显强于原油，由于新加坡现货价格高企导致我国进口到岸价大幅攀升，尽管黄埔成交量仍未有起色，但是大幅上涨的现货价格却对期价提供了有利的支撑。此外，国内燃料油市场做多气氛依旧强烈，在数次因原油下跌而出现回调的状况下，上海市场始终回调有限，并且跟随原油上涨势头明显。主力512合约收于3250较上月大幅走高近200点。

　　取暖油有望会主导后期原油价格走势

　　随着美国夏季驾车出游高峰的离去，以及冬季的到来，取暖油正在逐步取代汽油成为影响原油走势的重要因素。尽管近期连续两次的飓风导致炼厂生产中断，汽油期价大幅走高，但随着需求的减弱加之IEA释放储备，汽油期价后期难以有所作为。

　　反观取暖油由于天气的因素后期需求会逐步增加，而今年由于频繁的炼厂事故以及飓风的影响均会对取暖油的生产造成不利影响，因此在冬季开始之际取暖油的初值可能处于较低水平。这从EIA公布的周度库存报告中可以明显得出结论。

　　此外，本次原油上涨的主要动力来自于汽油期价的上涨，这一点的确不可否认，但是在价格回归时，我们可以发现取暖油的下跌幅度低于汽油。这也在一定程度上反映了市场目前对于后期取暖油供应的担忧。加上取暖油库存形势目前并不令人满意，或者可以称得上是有些许忧虑出现。美国馏分油库存在结束了前期10多周的连续上涨之后，现在已经连续出现下降趋势，而馏分油产量更是出现了近20%的下降，并且这一趋势在近期并没有得到任何缓解。

　　从取暖油近期的走势来看，对于原油其影响作用十分明显，而也正是由于月末取暖油期价的走弱加上汽油供应忧虑的缓解，导致了原油上涨失去了一大支持因素，后期预计取暖油价格走势变化，导致原油价格走势随之受到变化这一因素将会愈发明显。

　　汽油供应忧虑得以缓解，原油短线有所回调

　　本月月初由于飓风因素影响，造成

成品油价格尤其是汽油期价出现连续大幅攀升，但随着IEA动员其26个发达国家成员国释放成品油储备以平抑高企的成品油价格之后，汽油期价明显回落。这是IEA在1991年海湾危机后首次启用政府石油储备。

　　由于遭受连续飓风的袭击，在成品油中汽油库存下降幅度最为巨大。从而导致汽油期价在月初出现连续涨停局面，这也直接带动

原油期货价格快速走高。

　　在IEA释放储备之后，先前大幅走高的汽油期价受此影响，曾一度最低回落到179.50美分，较最高水平下跌了80美分，此外根据EIA的报告显示库存以及产量也出现拐点向上态势。

　　而近期的库存报告也显示，美国汽油周库存已经开始出现上升格局，加之后期需求有望逐步减少，因此对于汽油供应的忧虑在市场中得以缓解。而由于季节的更替，汽油期价影响原油走势的力度预计也将会逐渐减弱。

　　美石油供应仍存压力，回调过后有望走高

　　因飓风影响，美湾地区150万桶的产量曾出现连续一周的百分之百停产，后期局面虽有所改善，但是停产率依然剧高不下。此外EIA估计，由于飓风“卡特里娜”和“丽塔”而引发的问题，最多有15%的炼油产能至少还将再关闭数周。这一消息引发市场对于供应的忧虑，并且完全抵消了此前库存增加的利空因素。

　　在8、9月经历了两次威力强劲的飓风袭击之后，美国周度石油供应量出现明显下降。其中原油以及汽油的下降最为明显，尽管汽油的需求有望逐步减少，但是原油的下降值得市场加以关注。此外，馏分油库存的连续降低更是为市场提供一大利好因素。后期原油可能在短期调整过后，在取暖油的影响下再度走高。

　　原油短线调整，基金增加净空持仓

　　最新持仓报告显示，原油基金净持仓进入净空状态，并且净空持仓增加幅度十分明显。因此对于已经持续上涨近3个月的油价而言这一变化值得投资者关注。对应最近原油基本面因素分析，基金净空持仓增加，也正是看到了目前进入秋季，原油短线可能会因需求的减少而出现一定回调。因此，其调整其持仓结构也就不足为奇。这在另一方面来看，也是其为后期原油再度上涨而做的前期调整。

　　新加坡现货价格高位振荡，国内价格保持高企

　　近一个月的新加坡现货价格可谓跌宕起伏、一波三折，因国际原油价格始终维持在高位运行，加之新加坡目前库存水平依然处于偏紧状态，因此新加坡现货价格在月初曾连续走高，但其后由于大量套利船舶到港以及原油价格走低的影响，新加坡现货又出现大幅走低。

　　但国内黄埔现货市场价格总体而言始终处于上涨趋势之中，国内并未随新加坡市场的调整而出现下跌。这也是由于黄埔市场后期新加坡油到货较为稀少，而目前市场可用库容仍较多，因此预计后期这一因素仍将支撑现货价格保持在高位。

　　后期走势，原油市场因需求可能出现减少，加之美国动用战略储备以及IEA释放成员国石油储备的共同影响，短期来看回调的可能性较大。但是，从目前的基本面来看，由于取暖油库存以及产量始终处于低位，在经历回调之后，原油仍将会重返上升通道之中。国内市场，由于黄埔现货价格处于高位，加之国内市场做多气氛较浓，因此还将维持强于原油走势的格局。不过由于近一个月燃料油上涨幅度较大，而现货价格远高于企业所能承受的限度，因此不排除短线可能出现下跌的可能。建议投资者前期多单离场，待回调充分后再度建仓。

创元期货 乔良