东银沪铜周报：沪铜跟随外盘反弹并继续上扬

　　一、 一周行情回顾

　　(一)LME铜和沪铜的本周走势

　　本周，LME3月期强劲反弹，并屡创新高，周末小幅回落。周一，自60日均线处爆发性反弹140美元/吨，报收3650美元/吨。LME库存的小幅增加和能源价格的大涨，激发基金买盘进场，加之正值LME铜期权最后交易日，基金挤仓和空头回补进一步推高价格。周二，冲高回落，涨20.5美元/吨。周三，继续上扬，涨94.5美元/吨。LME铜库存的增幅依然不大，以及能源价格面临再度上涨的风险，激发基金买盘和大量空头回补，激扬铜价盘中创出3770美元/吨的纪录新高。周四和周五，基金买盘继续入场，但飓风Rita的力度有所下降，获利回吐使得铜价自高点小幅回落。持仓量方面，总体小幅减少，9月期约的交易已经结束，多空双方分歧依旧很大，主要迁往11月期约。

　　本周，沪铜于下跌后，跟随外盘反弹并继续上扬。周一，受LME铜的影响继续下跌。周二，在外盘的带领下强劲反弹，主力0512合约报收34360点，涨850点。周三经过整固后，周四继续上扬，0512合约大涨830点。周五，表现强于外盘，0512合约报收35410元/吨，涨150元/吨。持仓量方面，本周总体增加15822手达到61084手。成交仍然不活跃，少数资金显示短期看好后市的兴趣。

　　技术面。LME期铜均线系统总体上保持多头排列形态，10日均线上穿20日均线，价格有望继续上探3800美元/吨的压力位。沪铜主力0510合约的均线系统继续多头格局，目前远离10日均线，短期上升动能较强。

　　COMEX基金持仓情况。美国CFTC报告至9月20日基金净持仓为6895张，较9月13日小幅增加644张，其中多单增加1046张，空单增加402张。飓风Rita袭击美国南部地区，引发能源价格的走高，使市场产生了通胀忧虑，带动基金对于铜等基本金属的兴趣再度浓厚，短期内可能还会刺激铜价上扬。

　　(二)现货市场

　　LME铜现货价周一为3775美元/吨，周五为3725美元/吨，总体跌幅50美元/吨。铜升贴水先跌后升，周一收于174美元，周五收于179美元，有望再度回升到180美元之上。目前看来现货市场供应紧张的情况并没有得到很好的缓解。

　　本周国内现货铜报价上涨幅度远大于下跌幅度，现货价格的坚挺也成为本周沪铜上涨的重要支持因素。长江有色金属现货市场报价周一为35500-35600元/吨，周五为37160-37260元/吨，总体涨幅为660元/吨。南储有色金属报价范围周一为35600-35700元/吨，周五为37200-37400元/吨，总体涨幅为400-600元/吨。

　　库存方面(见下图)。LME铜库存本周回升仍然稳定，但回升幅度明显减小，市场认为这是需求回升所致。COMEX铜库存仍然继续着小幅减少的步伐。SHFE铜库存本周大幅减少，国内生产厂家迫于开工之需，可能对高价有所认可。但高价毕竟不利于生产，短期内的被迫接受如果极大地损及铜加工企业的利润，对价格的中期走势将产生不利影响。

日期	LME( 吨 )	增减	COMEX （短吨）	增减	上期所（吨）	增减
05-9-19	81375	50	9272	-157
05-9-20	81550	175	9080	-192
05-9-21	83125	1575	8949	-131
05-9-22	83675	550	8867	-82
05-9-23	84300	625	8450	-417	32883	-9188

 　　二、 国际国内消息

　　(一)国际消息

　　1、 经济增长情况。

　　美国经济情况：

　　美国经济咨商会在报告中称，8月份的经济活动并未受到飓风卡特里娜的影响；且领先指标与经济活动保持一致，短期内呈现更为温和的增长。在8月份，构成领先经济指标的10个分类指标中有5个出现上升，其中升幅最大的是利差，降幅最大的是消费者预期。

　　美国8月房屋开工下降1.3%，7月为下降1.5%；美国9月

房地产指数降至65，但市场对未来建筑业活动仍然持乐观态度。

　　美国联邦储备理事会(FED)昨日决定升息25个基点,并指飓风卡崔娜对整体经济的冲击只是暂时性的。IMF维持2005年全球经济成长预估不变，但微幅调降2006年经济预估至4.3%。

　　芝加哥联储(Federal Reserve Bank of Chicago)称，8月份全国活动指数为0.10，低于7月份修正后的0.28。全国活动指数高于零表示全国经济活动高于历史增长趋势，然而通胀率三个月移动平均值高于零，表明未来一年将可能面临通胀压力。

　　全球经济预测：

　　IMF在半年一次的全球经济展望中维持2005年全球经济成长预估不变，但微幅调降2006年经济预估。IMF将美国经济成长预估调降至3.5%，还将美国明年经济成长率预估由3.6%调降到3.3%，同时指出，飓风卡崔娜对美国经济的直接影响较温和，不会对长期成长造成明显影响。IMF对欧元区的估值调降要略多，并将其归咎于区内需求疲弱、缺乏结构性改革以及财政赤字上升。不过对中国、印度，尤其是日本2005年经济预期的上调，可抵消欧美的下滑。IMF将2005年全球平均油价预估值提高至每桶54.23美元，预期2006年为61.75美元，较今年稍早的预期分别提高了16.6%和41%。

　　2、 供需方面。

　　哈萨克斯坦精铜产量今年8月份同比下跌5.7%至33241吨。

　　今年年初至今，赞比亚的铜产量同比下降5%，为258470吨。

　　美国铜矿公司Asarco的工会周三表示，劳资双方旨在解决亚利桑那和德克萨斯州厂矿罢工问题的谈判未能取得进展。美国的精铜产量仍然受到ASARCO罢工事件的影响。

　　加拿大鹰桥公司Kidd Creek铜冶炼厂的劳工协议也增加了市场对供应紧张的担忧，这将对近期的铜价构成支撑。

　　IMF称美国和中国两国营建及制造业的旺盛需求提振了今年的金属价格，全球金属价格自1月以来已攀升了9%左右，但随着采矿的增加，明年价格应会下滑。

　　(二)国内消息

　　IMF调高中国2005年经济成长率预估值，并表示在当局采取措施抑制投资增长后，投资成长速度已较2004年中期有所减缓，然而，投资情况仍然强劲，如果投资加速，中国可能需要收紧银根。IMF表示中国今年的经济成长率可望达到9%，高于IMF4月时预估的8.5%。IMF预期中国2006年经济将成长8.2%，也高于春季预估的8%。IMF在展望报告中称，“中国的扩张速度将持续超过预期”。中国经济几未显露降温态势，在能源与运输方面的大量支出推升中国8月固定资产投资较去年同期急速成长28.5%，高于预期，且当月工业产出同比亦增长16%。

　　我国央行《当前价格形势与未来趋势分析》的研究报告中预计，我国经济增长率2005年全年为9.2%，2006年上半年为8.7%；我国CPI增长率2005年全年为2.0%，2006年上半年为2.1%。建议要高度关注原油和

成品油对国内价格的影响，同时也要防止价格总水平的进一步下降。

　　国家统计局最新统计报告显示，今年1至8月份，全国规模以上工业企业(全部国有企业和年产品销售收入500万元以上的非国有企业)实现利润8643亿元，比去年同期增长20.7%。工业经济效益综合指数171.16，比去年同期提高10.57点。

　　三、后市展望

　　综合基本面和技术面的情况，本周，库存继续影响价格，LME库存的增速减缓增强了市场对需求回升的预期，构成铜价的强劲支撑。随着Rita威胁正处于恢复中的美湾炼厂，能源价格重回升势，商品的联动性赋予了铜上涨的能量。基金对铜的买兴再度增强，这种兴趣目前看是短期的，是否可持续还有待观察。不过需注意的是，持续高企的能源价格和继续升高的利息中长期上将可能对美国经济的发展不利，从而不利于铜的需求。并且能源和金属的持续高企将极大地损及企业利润，反过来会抑制社会对铜的需求，长期看不利于铜价。

　　本周国内SHFE铜库存的大幅减少，以及仍然在高位上涨的现货铜价格，暗示中国国内的产量虽然在增长，但供应目前看来仍然紧张。国内的铜需求回升的幅度仍然是影响铜价的至关重要的一个因素，下一步的走势还是要看库存的变动情况。

东银期货 周璇