江南月报：沪铜将呈现出高位震荡的上行走势

　　第一部分 行情综述

　　沪铜在2005年8月份热络的交投中走出震荡上行的行情，主力合约cu511一周升1400点，最后以34960元结束了8月份的交易。但期铜后市究竟将如何运行？笔者谨作如下扼要分析。

　　第二部分 基本面分析

　　1、智利政府铜业委员会最新公布的数据显示

　　今年1至7月铜产量较去年同期减少3.2%，为292.6万吨，通过与此前几个月数据的对比发现其产量的减少主要在6月份以后，而南美的另一个精铜主产国秘鲁近期的减产情况就更为惊人，据其能源矿业部的最新数据显示，该国今年6月铜产量为75999吨，同比下滑18.8%。此外位于美国的墨西哥集团下属的Asarco冶炼厂的持续罢工也加剧了美国精铜供应的紧张。从上述国家精铜供应减少的原因来看，主要是由于上半年的设备检修和因劳资纠纷引发的罢工所致，另外上半年全球范围内冶炼产能利用率提升缓慢也是重要原因之一。

　　2、中国方面在5月份精铜产量创出新高22万余吨后

　　6、7两个月呈现出逐月递减的局面，但总体上仍处于20万吨以上的高水平。而精铜进口在6、7两个月也出现了小幅的下滑，因此尽管国内精铜消费疲软，但供应的相应减少使得国内现货铜价仍能维持在35000元附近运行。

　　3、9月份的消费旺季不见得会导致供应短缺

　　随着9月份消费旺季的来临，消费的提升将是必然的，但是如果供应能够同步出现恢复性增长，铜价也极可能出现旺季滞涨或下跌的局面，因此对于下一阶段铜价走势的评估，仍需要从供应的分析入手。首先我们注意到，第三季度后全球范围内冶炼厂的设备检修活动将大大减少，因此由于设备检修制约精铜供应的可能性相对较小，料市场将承受供应压力。

　　4、第四季精铜供应料将增加

　　根据对2002年以后的观察和统计我们发现，第四季度往往是一年中全球冶炼产能利用率最高的时间段，这一情况如果依然在今年出现，对提高精铜供应来说无疑是极为有利的。总体来说，笔者认为消费旺季的到来并不会加剧精铜供应的紧张，而相反随着冶炼产能利用率提升，精铜产量仍将出现全面回升，铜价未来上行的空间十分有限。

　　第三部分 技术分析

　　LME现货/三个月期铜逆价差持续维持在高位，三个月期铜震荡向上，从日线图上看，K线形态大致呈楔形，支持位3565美元，若沽穿此位，期铜将迅速向下，考验下一支持位3400美元，阻力位3710美元。

　　

LME三月铜日线图

　　沪铜震荡上行，在人民币升值的利空消息传出后，铜价减慢了上涨的速度，主力合约cu511持续刷新新高，但铜价已经高处不胜寒，套期保值抛盘在增加，因此，期铜大涨的机会渺茫，主要将呈高位震荡的走势。

　　江南期货 丁福杰