江南月报：玉米期货市场呈现明显的弱市格局

　　第一部分 行情回顾

　　进入8月份以来，大连玉米期货市场呈现明显的弱市格局，期价在震荡中逐级向下。8月上旬，玉米延续原来的下跌通道继续下挫，其间偶有反弹，但缺乏买盘的跟进，期价很快恢复下行。8月下旬以后，玉米疲态明显，走势趋于平缓，并贯穿了10日均线，行情出现胶着，逐渐整理走平。8月份，受美盘玉米走势的带动以及连豆豆粕下跌的影响，大连玉米易跌难涨。

　　第二部分 基本面分析

　　基本面上，玉米市场多空因素交织。动物疫情余波未平、出口政策不明、新玉米产量不确定、大规模拍卖活动即将举行、等等因素共同作用于玉米市场，令大连玉米承压。

　　一、产区雨水偏多，玉米产量受到较大影响

　　目前，国际国内市场对天气因素的炒作已近尾声，部分玉米收割在即。由于入春以来，我国北方地区降雨不断，雨水偏多，同时光照不足，局部地区玉米作物的光合作用不够，一些玉米出现秃尖现象，可能造成贪青晚熟，增加后期遭遇早霜的威胁。八月份，产区玉米已进入最为关键的授粉和灌浆时期，当前东北地区日照条件不足以及黄淮地区连阴雨天气是影响单产的首要不利因素。

　　据有关部门调查，连续两个多月的强降雨天气，已造成了黑龙江、吉林、辽宁的部分地区出现不同程度的玉米作物减产和绝收。此外，黄淮地区河南、河北、安徽、山东等地夏玉米产区也遭受了暴风雨的袭击，出现不同程度的倒伏现象，局部倒伏严重的地块几乎绝产。根据灾害性天气对农作物的影响，有专家预计2005年玉米可能出现区域性减产和区域性增产现象。质量上可能会呈现两极分化，丰收的地区玉米质量好于往年，减产的地区玉米质量比往年要差，特别是玉米容重将会受到一定的影响。根据美国农业部最新预测数据显示，今年国内玉米总产量为1.26亿吨，较前期的预测值有所降低。

　　二、新玉米面临上市，对现货市场形成冲击

　　据了解，四川、重庆、云南等南方省市已有少量早熟玉米上市，9月份以后，关内地区山东、河南等地玉米也将逐渐上市。目前已经上市的南方新产玉米上市量少，饲料企业采购玉米仍以外购为主，对玉米市场压力不大，但已经部分的缓解了南方市场的玉米需求，而9月份即将上市的关内玉米将会给国内市场带来不小的压力。随着新玉米陆续上市，玉米价格有望走弱。

　　三、陈粮拍卖压力凸显，市场供应再度增加

　　目前玉米面临基本面潜在的利空，主要来自于库存政策粮的集中拍卖活动。前期政府为保护粮农利益，停止了库存粮的集中拍卖，使得今年上半年主产区玉米品种的大规模拍卖活动一直没有进行。在新粮上市前，东北产区吉林、黑龙江仍有一部分库存陈粮需要轮库，据悉九月初黑龙江省将有70万吨的陈化粮需要处理，其中玉米约为30-40万吨；另吉林省粮食中心批发市场宣布将于9月8日举行陈粮竞价交易会，拍卖50万吨陈玉米。陈粮抛售消息一直是影响市场价格的心理因素，市场价格波动幅度受制于抛售数量的大小，如果仅黑龙江省30-40万吨的玉米抛售到市场，由于陈化粮的规模相对较小，销售对象仅为饲料、酒精加工企业，预计对市场价格的影响不会很大，但吉林省玉米也开始集中拍卖，玉米现货价格将会受压而有所回落。此外，各产区有关粮库为腾仓并库，回笼资金，准备收购新粮，对陈玉米出库的愿望也比较强烈。

　　四、出口政策仍不明朗，出口前景堪忧

　　据海关总署最新公布的统计数据显示，今年7月份我国出口玉米109万吨，较6月份略有减少；1-7月份我国玉米出口总量为601.54万吨，同比增加236.6%，主要销往朝鲜、韩国、日本和马来西亚。由于国家政策的支持和地域成本优势，我国上半年玉米出口开局良好。但后期由于国际海运费持续下降和人民币升值等原因，我国玉米出口东南亚速度已经放缓。目前，原油价格一再飙升，带动了海运费强劲反弹，我国玉米出口优势再度显现。但是我国玉米出口政策尚不明朗，第二批的出口配额迟迟没有发放，使得出口前景扑朔迷离，企业出口玉米的效益很有可能无法实现。据有关部门预测，今年后期国内玉米出口数量有可能仅为100万?200万吨，数量较上半年明显减少。

　　五、疫病阴影余波未平，养殖业缓慢恢复

　　今年我国养殖业恢复较为缓慢，旺季一再推迟。年初受禽流感疫情的影响，畜禽类存栏明显不足，而前期国内部分地区爆发疫情，对饲料及养殖业再度构成冲击。虽然在政府的努力下猪链球病在四川基本得到控制，但在广东地区又再次出现。从需求方面看，广东港口玉米库存较多，受疫病影响当地需求会有所缩减，积压的库存势必导致广东港口价格下跌，短期内南方销区的玉米价格涨势可能难以再现。不过，从目前的猪链球病发病范围看，现负面影响仅局限于南方地区，并没有波及国内整体玉米价格，不久中秋、国庆、元旦、春节等

传统节日将相继来临，畜禽类产品消费有望走进旺季，饲料养殖业的补栏积极性逐步增强，饲料养殖业对玉米的需求也将增加。

　　六、东北玉米外运困难，将影响后期玉米上市

　　继去年国家

铁道部在中国铁路系统发起突击抢运电煤战役以来，此项工作的开展使东北地区申请车皮困难，玉米外运受限，销区玉米到货量相对不足。运力紧张本来一直就是困扰东北地区玉米运输的主要问题，而最近辽宁省部分铁路路段被雨水冲毁，短期内影响了玉米外运，虽然暂时看对玉米供应影响不大，但一旦东北地区新产玉米上市，运输问题又将显现。近期受东北地区连续降雨天气影响，运输严重受阻，玉米运输进程近日明显放慢，当地玉米价格止涨企稳。目前，黑龙江哈尔滨地区二等玉米出库价企稳在1100?1110元/吨；吉林长春地区二等玉米出库价稳定在1130?1140元/吨；辽宁省玉米主产地忙于防汛，近期报价仍维持前期1150?1160元/吨的水平。

　　第三部分 技术面分析

　　从技术上分析，CBOT玉米近一个月以来一直下探寻底，玉米12月期约已跌破前期阶段性低点220.75美分，期价下一步将试探215-210美分区域。从形态上看，CBOT玉米还将有一定的下跌空间，虽然短线有所反弹，但属指标技术性修正，未能形成有效突破。只要期价没有向上突破关键阻力位232.25美分，则依然可以维持空头思维。反之，如果期价能够有效突破232.25美分，则12月玉米期价将上冲试探240一线。

　　当前大连玉米依旧处于弱市格局之中，但跌幅缩小，有横向走平的趋势。均线系统呈现空头排列，短期均线已经交叉粘合，而期价始终未能有效站稳短期均线之上，反弹大多无功而返。盘面上看，玉米涨跌幅度不明显，成交放大时多为主力对敲，有效性大打折扣。主力合约C0511月内收盘价为1236元/吨，月线图上二度收阴，月内低点1223元/吨，创自玉米3月份开始上涨以来的最低点。

　　

CBOT玉米12月期约日线图

　　

大连玉米C0511合约日线图

　　第四部分 后市展望

　　目前美国中西部地区的天气状况良好，对玉米期货市场带来利空，CBOT玉米期价连续破位下行，严重地打击了国内市场的多头人气。随着新玉米陆续上市，新旧玉米轮库加快，玉米库存还将进一步恶化，在即将来临的季节性压力面前，做多风险较大。目前基本面仍有一个需特别关注的不确定性因素来自早霜，如东北地区遭受早霜袭击，则有可能造成大幅减产，带动大连玉米爆发一轮多头行情。但如天气情况理想，则在众多利空因素的主导下，玉米期价将积弱难返，极有可能与豆类品种联袂走低。

江南期货 刘佳