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金属铜周评
一、本周重要财经信息：
上周五LME库存增加625吨，截止到周末LME库存总库存为84300吨，为今年最高水平。上海方面，本周库存减少9188吨至32883吨。COMEX为减少82短吨至8867短吨。
最近消息，飓风“丽塔”由原来评估的5级降为2级，此前无论是原油还是金属都由于对飓风的担心而引起基金的积极买入。
从CFTC公布的COMEX期铜最新持仓看，截止9月20日的最新一周，商品基金在铜上持有的多单增加1046手，空单增加402手，基金持有的净多单目前为6895手，上周该数据为6251手。商业性头寸方面多空单各增加500余手，非报告头寸变化不明显。总持仓为100852手，上周为99329手。
二、本周行情回顾与下周行情研判
刚过去的一周应该说是空头倍受煎熬的一周，价格在连续小幅下跌之后以三天270美元的幅度完成上涨形态的修复并创出了LME铜价有史以来的新高。无论是LME还是上海市场不少抛空者被迫黯然止损离场。
表面上看，本次上涨是由于飓风引发的对于通货膨胀的担心而促使宏观基金大肆进场买入，买入的力量和由此引起的止损力量汇集起来让我们看到了非常少见的凌厉上涨之势。这也让我们充分领略到了牛市末期的骗线和大幅震荡给抛空者所带来的伤害。
尽管我们在上周也反复提到了在临近第三个周三之前应该谨防庞大的空头头寸所引起的价格反弹，但是我们也同样没有想到在飓风的推波助澜之下，力度竟然是如此的强大。从图表上来说，最近铜价的走势要远远强于原油价格走势的。如果说因基本面情况引起的，未必显得过于牵强。那么只有从资金和技术的角度寻求解释了。
如果按照各种评论分析的那样，是宏观基金买入对冲可能发生的通货膨胀的话，那么肯定不是一种短期的行为，所以价格可能向4000美元附近继续迈进。可是从最新的CFTC持仓看，新进入的1046手多单似乎并不支持上述看法。如果这种论调被推翻的话，那么应该是短线性质的资金推动所致。炒作的东西应该库存和持仓交割前的矛盾、飓风还有技术图表了，目前除了技术图表其他的东西都已经没有什么所谓的意义了，暴涨之后我们应该担心的是随时可能发生的暴跌，而非是继续乐观的一味看涨。
事实上，本次上涨过程中，国内无论是主力资金还是散户来看，看涨者越来越多，敢于做多的也越来越踊跃。看起来国内的作多热情最终还是在目前的价位被调动起来了。在10。1国庆前后，市场的广泛看法就是企业要备库价格易涨难跌，应该勇敢的买入。从目前的各种表象上看，恐怕说服这些做多的人很难，我们的看法是可以看涨但是不坚持做多，当然作空的时机也还不是很成熟。
大豆豆粕周评(09/19-09/23)
提示：从9月29号结算时起到10月10日，黄大豆、豆粕、玉米合约交易保证金标准由5%提高到7%。
重要信息列示：
◆丽塔强度已降为三级，美新奥尔良市受飓风影响再次发生决堤。
◆到中国口岸国际粮船运费继续上升。
时间 美湾 阿根廷
9/23/05 46.03 47.53
9/22/05 44.79 46.29
◆截止到8月31日的 2004/05年度，美国大豆的十大买家分别是中国(1185万吨)，墨西哥(345.63万 吨)，日本(312.16万吨)，德国182万吨)，中国台湾152.5万吨)。
◆由于飓风影响，美湾船期延迟,我国买入4船西岸发船的美豆。
◆进口大豆成本：美国港湾大豆到中国港口车船板价格为：2753元/吨--10月船期。美国10月份大豆FOB基差为：66美分/蒲式耳。
◆黑龙江大豆：新豆开秤价不高，但是量很小。新大豆质量地区差异较大。
◆国内豆粕现货：本周国内豆粕价格止跌企稳，部分地区价格上扬20-40元／吨。需求在能否借助国内节日契机趋旺是决定第四季度国内豆粕的供需局面变化的关键 。
日期 哈尔滨 大连地区 秦皇岛地区 山东地区 江苏地区 广东地区
9/23/05 2560 2450 2500 2600 2560 2600
◆豆油现货行情：大豆进口到货成本趋降，豆粕价格企稳，油厂利润相对增加。以平均到岸成本2800元／吨来计算，广东地区油厂利润33元左右；山东有54元利润；江苏地区50元左右；大连地区还有26元左右亏损。
日期 哈尔滨 大连 山东 江苏 广州 9/23/05 5500 5200 5050 5340 5000
持仓报告
◆CBOT大豆期货持仓报告(截止日期：9月20日)
总持仓 248,126 增减 3,822
基金：多单 59,238 增减 277 净多单 9867
空单 49,371 增减 6,346
商业：多单 127,698 增减 4,235 净多单 15604
空单 112,094 增减 -6,580
其它：多单 42,960 增减 -1852 净多单 -25471
空单 68,431 增减 2894
--------持仓报告解读：CFTC净多持仓继续减少。据最新机构跟踪统计截至周五25日，基金净持仓从周初的净空再次转为净多。
◆ CBOT豆粕期货持仓报告(截止日期:9月20日)
总持仓 125,469 增减 7,683
基金：多单 16,336 增减 -197 净多单 3999 (减)
空单 12,337 增减 587
商业：多单 71,868 增减 10,900 净多单 -6319
空单 78,187 增减 7,018
其它：多单 22,476 增减 -2,462 净多单 2320
空单 20,156 增减 636
◆大商所库存周报—大豆
发布日期 品种 仓库 上周注册仓单手数 本周注册仓单手数 注册仓单增减手数
20050923 a 合计 34692 22452 -12240
◆大商所库存周报—豆粕
发布日期 品种 仓库 上周注册仓单手数 本周注册仓单手数 注册仓单增减手数
20050923 m 合计 11226 15065 3839
下周交易提示：
◆天气：美国北部的降雨云系南移，丽塔从南部登陆后东移，27号连成一片。下周总体降雨量大，南部和中部部分地区会出现洪水。
国内黑龙江：本周以来天气以晴间多云天气为主，有利于大豆收割。
◆国内外持仓变化： CFTC基金净多略增。国内大豆
◆飓风：丽塔令新奥尔良港再次受创，并将在下周给南部地区带来暴雨。
◆下周报告提示：出口检测报告；NOPA月度压榨；USDA周作物生长报告；CBOT可交割库存报告；出口销售报告；CFTC持仓报告
一周盘面简述和下周展望：
外盘：大豆上周生长状况和收割顺利，跟踪报告的数据不断诱发投资者提高产量预期，越来越多的观点认为10月供需报告将把单产数字提高到40—41蒲/英亩(9月为39.6)。这给豆价带来很大压力，但豆油价格和出口销售数字高于预期在上周给大豆价格提振作用较明显。周五登陆美国的飓风带来的影响是双向的，具体分析可以参照周四上传的飓风影响分析“飓风丽塔对大豆的影响”，现在新奥尔良港口再次关闭，出口再次受阻。
CBOT大豆上周维持低位震荡，区间550—590，成交量和持仓量较上周减少，周五11月合约冲高585失败后收低于574，弱势未改。下方支撑550，上方压力585—600美分。
内盘：上周豆粕价格回升，豆油价格继续阴跌，黑龙江已经有少量新大豆上市，2500左右，这个价位估计农民有惜售心理。进口成本继续降低。
上周操作难度大。大豆1月5月合约成交量和持仓量均比上周增加，豆粕成交略小，但持仓也保持增加。就上周来看，多空争夺比较激烈，双方各有进退得失，并且有新资金进场。
操作建议： CBOT的走势是决定近期国内波段波动宽度的关键，若美豆价格下周向560/550靠近，国庆前有再出低点的可能。也要考虑到国庆间隔9天，若美豆不大幅下跌，也不排除国内提前增多拉升的可能。但总的有一点不变，就是投资者在9月底10月节假后关注建多机会，之前保持振荡思维进行波段操作，以日内单为主
燃料油周评
一、上周市场相关信息
美原油本周冲高回落，11月报收于64.19美元，上涨0.87美元。
OPEC同意在需要的时候日增产200万桶原油。
EIA库存报告显示原油库存下降32.2万桶，汽油库存增加358.2万桶，馏分油库存增加了82万桶。
9月20日，美联储决定继续25个基点的加息计划，基准利率上升至3.75%。
周五基金持仓报告显示投机基金净净空继续增加，由上周公布数据8，248手增至13，103手。
新加坡180指标追随原油走势，上涨至330美元/吨高位。
沪油主力12月主力合约上涨90点，报收3227点；国内一线油商黄埔库提现货报价在3450高位。
二、本周信息提示
周3晚EIA库存报告、周5晚基金持仓报告。
关注中东政局，美国新的飓风预报，投机基金持仓变动。
三、行情回顾与展望
美原油市场
美原油本周冲高回落。
本周原油随飓风发展情况上下跳动。
本周焦点：OPEC维也纳会议达成象征性决定，在需要的时候可日增产200万桶原油。对市场实际影响不大。
本周报告EIA库存报告属于利空，石油库存释放的威力在库存报告中得到显示，原油库存下降幅度大幅缩减，汽油库存出现了大幅增加，馏分油库存出现了小幅增加。
飓风“丽卡”对德州炼油区德威胁，使得油价低位大幅反抽，周五飓风登陆能量减弱已经方向对主要炼油区的有所偏转，使得油价大幅回落。
投机基金在飓风的变化之间，没有增加头寸，而是继续大幅削减多头头寸，净空头寸已经进一步扩张。
伊朗中东局势值得关注。
后市，除天气因素、中东政局对原油的直接影响之外，在炼能方面，主要焦点将聚集在馏分油库存的变化上。
燃料油市场
新加坡油价受原油价格提振带动，以及基本面支撑作用，价格反涨。
燃料油期货放量增仓创出新高，轻松突破3200关口，并企稳于上方。其走强主要有以下因素，尽管原油在前周连续调整，但是国内燃料油期货较大的贴水于黄埔现货价格，以及黄埔现货价格贴水于新加坡燃料油价格的局面，制约了燃料油的下跌空间。而原油价格本年度不断推高，使得燃料油期货价格走高，属于成本推动。在对原油价格下跌空间持保守态度时，国内资金做空的理由不足。当美国再度传出飓风不断升级并威胁墨西哥湾美国油区时，原油大幅底位反抽，自然使国内多方轻易借机推高油价。另外铜、大豆等大品种的震荡走势，使投资者操作难度增加，也使部分资金流入燃料油期货品种上，后市分析，从决定年内燃料油货价格的主导因素来看，原油走势关键，如原油能出现季节性的回调，燃料油应该也会有相应的回调，这很大程度上取决于在冬季来临将，美国馏分油库存是否能维持满足冬季需求的水平，而美飓风季节尚未结束，以及中东伊朗局势都将是投资者应该关注的要点。
天胶周评
一、上周市场相关信息
沪胶指数显示期价较上周上涨475，报收17004。成交量636160手，较上周略有缩减，持仓量较上周小幅增加。主力601合约上涨380元至17100元报收，持仓量大幅续增10368手至27008手。
期交所公布的天胶库存，截止9月23日的库存总量减少915吨至22800吨，仓单数量增加1040吨至17705吨。
日胶指数企稳，周4报收187.09日元/公斤，周五休市。
周五产区农垦电子商务现货胶电子报单均价报在16480元/吨，成交均价上涨至16510元/吨。各地销区市场现货胶价受期价拉动而相对有所小幅回升。
国际市场橡胶价格稳中有升，10月交货的泰国烟片胶(RSS3)FOB价格报升至1718美元/吨左右；10月交货的印尼20号标胶(SIR20)报价升至1610美元/吨左右；马来西亚20号标准胶(SMR20)报价升至1629-1635美元/吨；新加坡期货市场天胶近月报价至170.5美分/千克。
二、行情回顾与展望
本周沪胶的强势主要原因是东京胶价的企稳，以及国际现货胶价继续坚挺的势态，尤其是原油在飓风因素下，大幅反抽带动了国内主力资金积极拉动胶价展开再次挑战前期高点势态，从总体基本面上来说，今年的天胶减产已经是事实，供需基本面有利于价格看多。但是由于国内交割品种的原因，以及国内现货市场弱于国际市场的情况，和主力资金的操作手法，决定了期价的大幅震荡性。短期内原油价格的走势对期价的走势也有一定影响，从上周现货市场被被期货价格带动止跌回稳至16500的心理价位来看，期货价格短期内能否有效突破前期高点还在于目前国内下游需求企业能否真正接受这一心理价位。
金属铝周评
一、本周重要财经信息：
本周LME库存减少3625吨，截止到周末LME铝库存为515125吨。上海方面，本周库存大幅减少14411吨至49385吨。
最近消息，飓风“丽塔”由原来评估的5级降为2级，此前无论是原油还是金属都由于对飓风的担心而引起基金的积极买入。
二、本周行情回顾与下周行情研判
上周受飓风影响，基本金属在基金买盘的推动下大幅走高。在期铜等品种的带动下，伦铝上周也反弹走高，并报收于1863美元附近(该价位为最近下跌幅度的50%附近)。技术上看，连续性的上影线有可能进行短线性质的回调，也就是是说基本金属特别是期铜在暴涨之后如果进行回调的话，伦铝后市也将不可避免的向下回落。
沪铝方面，维持了很长时间的横向整理格局之后，从上周五开始有破位下跌的迹象，上周在伦铝和铜价走强的情形下，铝价继续下探无疑表明近期的价格较弱，但是如果没有其他特别利空的东西，相信跌幅应该较为有限。因为，一方面市场明显的缺乏参与者；另一方面，目前价格就在成本价格附近。
小麦周评
一、一周要闻回顾：
上周四欧盟贸易委员会发放了28.13万吨自由市场小麦的出口许可证，每吨的出口补贴为7.50欧元，相比之下，上周发放的出口许可为59500吨，出口补贴是6欧元，由于来自黑海地区的小麦竞争激烈，欧盟小麦面临激烈竞争压力。
贸易业内人士表示，Informa Economics分析机构已经预计2005年美国小麦产量在21.14亿蒲，低于美国农业部8月的21.7万蒲的预估值。Informa预计冬小麦总产量在15.23亿蒲，硬红冬小麦产量为9.15亿蒲，软红冬小麦产量为3.21亿蒲，白冬小麦产量为2.87亿蒲。
据欧盟消息人士称，欧盟与西班牙达成协议，向西班牙提供20万吨法国干预小麦，而不是匈牙利干预小麦，今年西班牙遭遇60多年来最为严重的干旱，导致国内作物严重减产，6月份的时候，欧盟同意贸易商竞标申请向西班牙出口50万吨干预谷物库存。
据美国农业部发布的最新月度展望报告显示，2004/05国际市场年度里，世界小麦贸易数据总量达到1.12亿吨，创下五年来的最高水平，也是历史第四高水平。推动2004/05年度世界小麦贸易增长的主要动力是中国，在世界所有的主要小麦进口国中，中国小麦进口数量同比提高300万吨，总计为675万吨，而进口总量最高的国家是埃及，2004年7月到2005年6月份，埃及进口了810万吨小麦，第二大进口国是欧盟25国，进口了720万吨小麦。
二、重要信息提示
郑州小麦价格横盘整理已久，目前面临方向性选择，投资者可密切关注其突破方向，及时跟进。
二、郑商所仓单数据
郑商所仓单数 仓单数 本周增减 有效预报
强筋小麦 6725 +168 2949
CFTC 非商业头寸 商业头寸
日期 本周 增减 本周 增减
2005-9-20 多头45158空头89539 多头-3521空头+106 多头183244空头127162 多头+4217空头+547
三、上周走势回顾与本周行情研判
上周CBOT小麦价格触底反弹，除周一延续下跌外，其余四个交易日稳步上扬，周线为实体较大的阳线，郑州小麦价格继续维持在小区间内振荡，上周触顶回落，五个交易日依次下滑，周线为实体较小的阴线。
上周美国小麦价格总体呈现强势，主要是受到了Informa Economics分析机构预测数据的影响，该机构预计2005年美国小麦产量在21.14万蒲，低于美国农业部8月21.7万蒲的预估值，贸易业内人士还表示，Informa预计春小麦产量为5.04亿蒲，远低于美国农业部8月5.53亿蒲预期。Informa数据公布前后，CBOT小麦价格停止回落，商品基金也有小幅回补，美国农业部最新的报告也将出炉，该数据很可能将与Informa的接近，但美麦总体供大于求的情况并没有大的改变，反弹过后，CBOT小麦价格仍有可能回落。
国内小麦价格上周走势仍旧缺乏方向，首先我国小麦市场的总体格局仍旧是供略小于求，粮食供应有一定数量的缺口，而世界小麦今年产量将与往年基本维持平衡，国际市场呈现供过于求，国内小麦的缺口能够得到很好的弥补，另一方面，随着宏观调控的深入，各种商品价格上涨的势头得到遏制，粮食价格已经停止上涨，小麦价格缺乏走强的基础，但同时，国家保护农民利益的倾向非常明显，一旦小麦价格下跌过多，国家干预性政策肯定会出台，因此小麦价格暂时也缺乏大幅下跌的可能，预计价格继续维持小区间振荡的可能很大。
投资者可依据小区间振荡的范围，高抛低吸，做短线交易。
棉花周评
一、一周重要信息提示
中美双方确定在9月26日~9月27日在美国华盛顿进行新一轮的纺织品贸易谈判。
全国棉花工作电视电话会议上，国家发改委副主任张平发言摘要：2005年度棉花市场的基本判断，即国内的棉花需求继续快速增长，棉花产需缺口继续扩大；全球棉花资源充裕，棉花供给可以保障；棉花市场不会出现供求严重失衡、价格暴涨的局面。国内产需形势：纺纱生产中的用棉比例不会发生大的变化，2005年度棉花总需求将在940万吨左右，预计全国棉花产量570万吨左右，2005年度棉花产需缺口370万吨左右，比上年度的230万吨缺口扩大140万吨。国际市场产需基本平衡，国内市场可以保持基本稳定。
全国棉花工作电视电话会议上国家工商总局刘凡发言摘要：一、正确认识棉花形势，继续深化棉花流通体制改革。二、放开棉花收购，进一步拓宽棉花经营渠道，鼓励籽棉收购市场的公平竞争。三、严格棉花加工领域资格准入制度，认真做好对现有棉花加工企业的清理整顿工作。 四、进一步加强对棉花收购、加工、经营行为的监督管理，继续深入开展红盾护农行动，净化市场秩序。
进入九月下旬，全国除新疆之外的大部分棉花主产区受阴雨天气的影响，棉花产量和棉花质量遭受不同程度的损失，新棉采摘和收购工作也受到影响。由于近期棉花成熟的关键时期天气状况不利，而且今年棉花种植面积减少，业内人士估计，今年的棉花价格会高于去年的平均价格。目前，籽棉收购价格居高不下，棉花加工厂收购籽棉日趋谨慎，而棉农交售仍不积极，籽棉收购处于僵持阶段，市场上流通的新棉量极为有限。部分棉纺厂已经开始使用新棉，新棉质量也得到认可，但由于纺织后市不乐观，棉花市场捉摸不定，有大规模采购新棉计划的棉纺厂极少，大部分企业现在只是随用随买。
二、后市关注因素
采摘期内重要棉花产区的气象变化
棉纺企业补库情况
中美纺织品贸易谈判
郑商所棉花注册仓单有无大幅度变化
三、行情研判
一周回顾：本周郑棉先抑后扬，上涨有两个主要原因:第一个是国内处除新疆的主产区外，其他棉花主产区先后遭受不同程度的持续大范围强降雨，其中山东亩产减少约15%，江苏亩产减少20%~30%，山西、河北、河南、安徽、湖北等遭受强降雨的地区也有不同程度的减产，国家农业部今年也调低了棉花产量，预计减产；第二个原因是随着市场担心飓风“丽塔”对美棉产量的影响使得美棉最终上涨，实际上，从上两次飓风的影响来看，对美棉的产量影响实际上并不大，如果“丽塔”的影响不大且后期没有影响美棉收割的坏天气，美棉今年大丰收将成定局。
现货市场：皮棉本周稳步持续小幅上扬，部分纺织厂出现了补库意愿。尽管籽棉收购价稳步小幅上升，棉农惜售心理严重，而加工企业一方面缺收购资金，另一方面受去年10.1长假期间棉价暴跌的
影响，对采购也不是非常积极。纺织企业也由于农发行的资金没有及时到位，资金紧张，资金充裕的纺织企业更愿意进口国外的棉花，目前，外棉以每天大约1万吨的速度到港。
后市展望：有许多不确定的因素存在，第一、中美纺织品贸易谈判，对纺织品的出口影响很大，同时会牵涉到上游的棉花行业。第二、气候，如果再在主产棉区出现大范围强降雨气候，会对棉花收割的质量和数量很不利。第三、由于今年的棉花播种时间向后推迟了20天，因此新棉上市也将推迟。
这些因素的存在将对市场的
后市操作：短线技术上支持进一步上涨，但上升空间已不大，而美棉走势与中美纺织品贸易谈判并不支持继续做多，因此不建议隔夜持仓，日内交易根据多空活跃度选择交易方向，控制好风险。
永安期货
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