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【基本面状况】
库存方面，LME铜库存本周继续增加2975吨，至84300吨。但上海交易所库存则大幅减少9188吨至32883吨，主要是因为现货商利用手中的仓单注销后提货，供自己生产所用或在现货市场抛售。据交易商称，现货商这样做主要有两个主要原因。一是，国内现货铜价的猛涨。上周五国内现货平均铜价在35377元/吨左右波动，进入本周以来，国内铜价重新站上36000元/吨，在最近两天大幅上涨近1000元/吨，今天现货铜价继今年5月以来再次突破37000元/吨大关，平均铜价为37217元/吨。二是国内现货市场的紧张。消费商前期库存基本上已经消耗完了，为维持日常生产及“十一”假期正常生产，消费商不得不在如此高价下忍痛购买。而前期很多进口铜未进关就转口到了亚洲的LME库存，因此造成现货市场的铜供应变的相对不足。现货市场的升水增加使库存流出加快。
现货市场方面，国际国内铜价迭创新高，伦铜现货价格继9月初创出3953美元的历史高点后，周五达到3978美元的新高点。国内现货价格周二突破36000元的长期压力线，周四站稳37000元上方，三大现货市场本周收市均价达到37217元，为5月以来的最高点，继续维持强势。
但配合现货升贴水来看，近期铜价的大幅上涨没能得到现货升水方面同步的支持，上周LME现货升水依然徘徊在160-180美元/吨的区间里，国内现货升水一直徘徊于300-400元左右的水平，最高也就升至600-700元左右。两者之间的背离不得不让我们思考近期铜价的上涨动能是否能够持续。
对比前期高达280美元左右的水平，LME现货升水目前165-180美元的水平显然已经出现了较大幅度的回落。强劲的现货升水是铜价居高不下的重要支撑因素之一，也使得多头能够有恃无恐地掀起一波又一波挤空行情。联系8月以来LME库存翻了一番的现象，LME现货升水出现回落也就不难理解了。不过目前LME库存总量为83000多吨，仍然大大低于四周消费量的关键水平。据ICSG统计，今年6月全球铜四周消费量为12.92万吨，2004年平均水平为12.71万吨。考虑到第三、四季度大部分用铜企业将进入生产高峰，预计现货升水仍将维持坚挺。
国内的现货升水，8月份一度出现过现货贴水的情况，这个时期正是国内的消费淡季。但是到9月份后，国内现货从贴水急剧转变为升水，目前平均铜现货升水已经达到400元/吨左右，这个水平相较于前期2000多元的高位“较为便宜”，随着国内消费市场回暖，目前的升水有进一步上升的可能。
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9月19日 |
9月20日 |
9月21日 |
9月22日 |
9月23日 |
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LME 现货升水（美元） |
174 |
162 |
172 |
173 |
179 |
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LME 库存（吨） |
+50 |
+175 |
+1575 |
+550 |
+625 |
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81375 |
81550 |
83125 |
83675 |
84300 |
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SHFE 周库存（吨） |
-9188 |
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32883 |
LME铜库存变化图
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上海期货交易所铜库存变化图
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国内三大现货市场铜本周报价
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上海华通 |
长江有色 |
广东有色 |
三大市场均价 |
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9月19日 |
35530-35670 |
35500-35600 |
35600-35700 |
35600 |
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9月20日 |
35800-35950 |
35930-36030 |
35900-36100 |
35952 |
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9月21日 |
35980-36180 |
35900-36000 |
36000-36100 |
36027 |
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9月22日 |
35780-36980 |
36840-36940 |
36900-37000 |
36740 |
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9月23日 |
37040-37240 |
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37217 |
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