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自8月初到目前为止，国内强筋小麦已经延续了长达一个半月的横盘整理走势，其中主力合约WS605一直维持在区间1670-1690之间呈窄幅波动，尽管近日有增仓放量迹象，也是属于正常迁仓所为。从目前盘面来看，技术上可以说已经形成了一个重要整理平台，后期无论是选择上行还是向下突破，都将需要强劲的外力来助推，否则只能是维持现状，继续横盘。从目前的基本面来看，尽管也发生了一些变化，但是仍旧没有发生实质性变化，不足以推动行情向上或者向下突破该整理区域。因此后市强麦预计仍旧会维持在该区域内做箱体运行。
首先，到目前为止，学校已经开学、中秋节日消费也已过去，农民为维持秋收秋种所需资金也早已筹措结束，后期农民即将投入到秋收秋种当中，小麦将入仓进库，不再进行出售，小麦市场供应量将会减少，前期供应过剩局面将得到一定的缓解。而目前这一阶段又正值小麦秋播前期，国家也绝不会采取轮库措施，来打压目前市场。地方收储企业也因目前小麦市场价格普遍低于其收购价格而不愿意出售，销售积极性较低，这也对目前小麦市场形成有利的支撑。但是总体上支撑力度较弱,上行比较困难。
其次，原来靠种植经济作物的地区，现在已经开始采购口粮，增加市场有效需求，使目前疲软现货市场有所走强。众所周知，种植小麦所获得的收益远远低于其他经济作物所带来收益，在利益的驱使下，农民纷纷改种其他经济作物，甚至连口粮都没有种，口粮全靠购买。在当前夏季经济作物已经收获变现后，自然也就进入采购口粮的阶段。从我国农村的存粮习惯和采购习惯来看，一般都采购一年的口粮，目前这一部分采购开始活跃，对小麦市场起到一定的支撑作用，这从目前山东金乡和江苏邳州两个大蒜基地的小麦现货表现就可以看出，金乡的小麦价格已经由9月初的0.63元/斤左右，涨到0.68元/斤左右，邳州涨到了0.7元/斤左右，并且成交十分活跃。当然，活跃归活跃，但大多为零星采购且又仅为局部地区，故对市场支撑力度有限。
再者，稻谷开始启动保护价格，使得稻谷后市回落空间有限，由于稻谷和小麦同属于口粮，具有相互替代性，稻谷没有回落空间，其实间接将会抑制小麦价格的回落。从今年国家发布的2005年中晚稻最低收购价格执行预案看，在中晚稻上市期间，如果主产区中晚稻市场价格出现每市斤低于0.72元，粳稻价格低于0.75元时，由指定的中国储备粮管理总公司及省级储备粮企业，按国家规定的最低收购价挂牌收购2005年生产的中晚稻。农民售粮高峰过后，如中晚稻市场价格仍稳定在最低收购价水平之上，指定企业方可停止挂牌收购。由此可以想象稻谷后期价格最低也要稳定在0.72元/斤，否则国家将敞开收购，通过比价效应基本上可以认为小麦再度走弱的可能几乎没有。
最后，国际能源价格上涨将会成为促使全球小麦播种面积减少，油料面积增加的主要诱因。据目前部分国家公布的小麦2005-2006年度播种情况来看，播种面积纷纷呈现下降趋势。据阿根廷布宜诺斯艾利斯交易所9月19日发布的最新报告显示，2005/06年度预计小麦播种面积为508万公顷，低于上个年度的609万公顷，减少了16.6%。英国农业部9月16日宣布，今年英格兰小麦作物播种比去年减少6.2%。当然小麦价格总体呈现下滑，与小麦播种面积减少有直接的关系，然而全球油价上涨也不能忽视，由于油价上涨而造成种植成本的增加，使得农民种植利润减少，从而打击了农民种植小麦的积极性。然而随着能源价格的进一步上涨，使得生化燃料的推行将得到加快，令与小麦争地的油菜籽播种面积呈现增长，进而影响小麦产量。小麦播种面积的减少必将带来产量下降，产量的下降将会改变供求关系，最终将阻止小麦价格的进一步下滑。
综合来看，尽管目前小麦基本面比前期有所好转，但是并不足以推动期货价格大幅上行，技术上的震荡格局有望继续延续。因此，在操作上，建议投资者继续采取高抛低吸的震荡操作思路来对待目前的市场。
新纪元期货总部研发中心 车勇
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