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上周一，LME 铝价最低下探1775 美元后，探底回升，再次站上200 日均线之上，周收盘于
1860 美元，上涨65 美元。
近期，国际铝市结构正在发生一些重要的演变。一是三个月对现货月的升水正在缩小
，由前
期20 美元左右缩小至6 美元左右，这意味着现货的供需状况相对趋紧；二是，市场对于成本上升的担忧，远期买盘强劲，推动了远月铝价的上扬。相对而言，三月铝价表现较弱，导致LME 铝价期限结构趋于扁平。那么，市场出现的有利变化，能否激发起市场的作多热情呢？笔者首先分析发生的积极演变。
第一，西方供应趋于紧张。国际铝业协会(IAI)公布的统计数据显示：8 月份全球电解铝日
均产量环比出现下降，日均产量从7 月份的6.48 万吨，微幅下降至6.47 万吨，同比增长5.72%。
产量增长的势头放缓，主要的原因在于上半年北美产能恢复和中东地区产能的投产，促进环比增
长的效应已然释放；而此后几乎没有新增的产能，且存在部分产能关闭的风险。因此，2005 年剩
下的几个月，日均产量环比增长的可能性在减小，同比仍将保持5%以上。
而且中国8 月份未锻造铝净出口大幅减少至1 万吨左右，尽管1 个月的数据就说明问题可能有失偏颇，但是近期不利的贸易条件下，未来几个月出口大幅增加的可能性也不大。因此，如果出口减少成为持续行为的话，未来LME 铝价的走势将更为乐观，国内外的比价关系将进一步调整。
第二，需求出现好转迹象。一方面，中国铝材产量继续保持高速增长，且存在加速的迹象。8月份，我国的铝材产量达到56.3 万吨，同比增长33%；1-8 月份累计379 万吨，同比增长27%。
另一方面，美国新订单指数下滑的趋势有所好转。根据美国铝业协会公布的数据显示，8 月份北美新订单指数(不包括季节性波动剧烈的罐材)同比下降0.6%，环比则增长3.4%；而7 月份该指数则同比下降9.3%，环比增长4.7%。未来几个月，随着Katrina 飓风灾后的重建，有利于带动北美地区的铝消费；加上去年同期基数缩小，北美铝订单指数有望同比、环比双双出现增长。
第三，有利的周边市场环境。能源价格高涨，原油稳定在60 美元以上，欧洲电力期货价格较年初上涨25%以上。能源价格高涨，主要的原因在于经济通涨趋势的延续，能源只是通涨趋势的重要指标，并不是形成通涨的根本原因；由于能源价格的高企，向下游行业的传导，有利于增强通涨的效应，使得“能源价格导致通货膨胀”的假相深入人心。而能源价格对于铝价的双重影响主要体现在：一是通涨的背景下，铝价的定价区间自然需要向上调整；二是铝作为能源密集型产品，能源成本上升对铝企业利润挤压的空间几乎没有，成本的上升直接形成了对铝价的支撑。
而铜价累创新高，铜铝比价向上突破2.0；黄金价格突破450 美元关口后，创88 年以来的新高；RJ/CRB 指数再创新高，直逼82 年的高点。这些有利的周边市场环境，对于铝价形成了利多的市场氛围。
基本面正在产生积极的演变，目前仍处于量变的阶段，质变的飞跃还需时间。然而，本周金属通报(MB)第20 届铝市年会将在美国举行，铝市主要参与者的集会，有利于市场热情的激发。加上近期氧化铝价格持续走高，十一前后铝价有望继续反弹的走势，至少1800 以下的空间不大。一旦中铝上调氧化铝报价，沪铝的交易区间也将上移，而相对弱势短期内仍难以改变。
西南期货 薛峰
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