北京中期周报：大豆节前交投趋淡反弹有望出现

一.本周行情回顾

　　连豆主力合约0601本周上摸5周均线2771后受阻回落，走出了一个“倒锤”的阳线，收于2744元/吨,较上周上涨了4点。 本周成交量为1284560手，较上周相比基本持平。持仓量为331872手，比上周增加将近8000手。豆粕主力合约0601本周收于2427元/吨，较上周上涨了10点。其成交量和上周相比，相差不大，为864504手。持仓量为121982手，较上周增加3500手左右。本周连豆之所以会出现这种窄幅震荡的走势，主要有以下几点原因：第一，虽然近期海运费强劲反弹，有利于大豆期价的上涨，但是由于近期美国大豆的收获明显好于市场预期水平，使得大豆现货市场供给更加充足，这又给大豆的上涨带来了很大的压力。第二，在目前的点位上，多空双方争持不下，谁都不肯让步，造成大豆期价涨跌都不易。第三，由于临近国庆节，国内期货交易所都提高了交易保证金，短期内造成部分资金平仓出局，清仓观望，从而使得大豆市场交投趋于清淡，振幅变小。

二.本周国际大豆市场概况分析

　　1.国际海运费强劲反弹，利于大豆价格走高

　　本周国际货船到中国港口的平均运费价格为46.5美元/吨，较上周上涨了4美元之多，升幅达到了9%左右。造成海运费价格上涨的主要因素在于近期美国连续受到飓风的袭击，造成多处港口停运，使得短期内可运输的船舶相对减少，从而抬高了国际海运费的价格。而国际海运费价格的走高，会使得购买大豆现货的成本上升，进而会拉动大豆期价的上涨。

　　2.飓风“丽塔”来势汹汹，市场拭目以待

　　根据24日美国国家飓风中心报告，飓风“丽塔”已经在美国中北部地区登陆，具体地点在得克萨斯和路易斯安那州交界地区。此次“丽塔”来势凶猛，竟然使得美国启动了全国性应急机制。而这个机制，只有在发生全国性重大事件时，美国国土安全部才会启动。因此，可以看出此次美国对于飓风“丽塔”的重视程度。这次飓风很有可能袭击休斯敦港。而休斯敦港是美国进出口贸易第一大港，是美国对外贸易的一个重要门户，港口总吞吐量居全美第二位。对于大豆来说，由于前期飓风“卡特里娜”使得新奥尔良港湾受到重创，使得大豆出口非常困难，从而转道到休斯敦港。但是如果休斯敦港湾本次再受重创，后果不堪设想，势必造成大豆出口严重受阻。到时很可能再次出现国内连豆价格上涨，而美豆价格下跌的走势。但是飓风“丽塔”到底影响程度有多大，目前还是个未知数，估计下周就会有个结果，我们大家拭目以待。

　　3.美豆单产量高于预期，对大豆价格构成压力

　　根据美国农业部9月农产品供需报告称，美国大豆05/06年度预估单产量为39.6蒲式耳/英亩。而目前实际美国已收割大豆的平均单产值为40.6蒲式耳/英亩，如果按照这个单产值推算的话，美国05/06年度总产量将达到29.3亿蒲式耳，远远高于美国农业部的预估值28.56亿蒲式耳。这则信息足以让很多机构建立空头头寸加以炒作。因为毕竟主导商品价格的主要因素是供给与需求。不管后市，美豆最终产量是否如笔者预期那样，现在这则信息也足以会对大豆价格形成很大的压力。

三.本周国内大豆市场概况分析

　　1.国内压榨利润受双节影响，有所增加

　　本周豆粕价格整体上有所回升。山东地区豆粕报价为2570元/吨；广东地区豆粕价格为2550元/吨；大连为2480元/吨，平均比上周回升15元/吨左右。豆油价格仍然在窄幅震荡整理。山东、江苏等地报价为5100元/吨；广州报价为5010元/吨。进口大豆的压榨利润本周略有增加。江苏地区有40元的利润，山东地区利润为48元左右；大连仍然处于亏损边缘，亏损20元左右。国产大豆方面，据了解东北新豆价格在2450-2500元/吨左右。如果加上运费和所有杂费，进厂价应该在2650-2700元/吨附近，这对目前国内大豆期价起到了一定的支撑作用。

　　有关部门预计，亚洲有再次爆发

禽流感的可能，这则消息对饲料业打击不小，使得很多养殖企业在购买饲料时，非常谨慎，轻仓拿货。这使得市场节前对豆粕需求增长的预期，蒙上一层阴霾。因此总体来看，国内豆粕的需求成为关键所在。如果豆粕需求旺不起来，大豆价格和压榨利润也很难有上佳表现。

　　2.本周大商所注册仓单骤减，对大豆价格构成支撑

　　本周大商所大豆一号注册仓单为22452张，比上周骤减12240张。这其中有部分9月份交割的大豆仓单。但是减幅之大，仍然会让市场吃惊。如果本周注册仓单中，只是部分为交割之用的仓单，那么这对大豆价格的上涨将会起到强大的拉动作用。

四.技术分析

　　本周连豆主力合约0601上攻乏力，曾经上攻5周均线(2774附近)，但最终未能成功。形成了一个“倒锤”型的K线图。从均线系统上看，还是受到了5周均线的压制，并且10周均线本周也已逼近期价，到达了2811点附近。但是从摆动指标来看，威廉指标和KDJ等指标都再次触及底部区域，并且这些指标均与期价产生背离，这预示着，短期内有强烈的反弹要求。

　　预计，下周连豆很可能产生反弹，反弹目标位为2830一带。但反弹完成之后，后市仍以震荡筑底为主。

　　从美豆主力合约0511周k线来看，在此波下跌的行情中，还没有出现一次像样的反弹。根据观察和分析美豆30年的走势，笔者认为，如果美豆不出现反弹的话，那么美豆的底部就不会真正的到来。而且各项摆动技术指标都已进入超卖区域。反弹要求愈发强烈。但是由于近期美豆基本面因素并不支持美豆期价反弹，所以，笔者认为对美豆的反弹持谨慎态度。

　　预计，美豆下周仍以震荡筑底为主，不排除有反弹的可能，底部区域仍在500-550美分区间产生。

　　

K线走势图

　　

K线走势图

　　

K线走势图

　　

美湾和南美到中国运费