西南周报：沪燃油市场仍将持续高位波动的特点

一、行情综述

　　上周欧佩克开会，决定把剩余产能200万桶全部推向市场。欧佩克在这里耍了个滑头，所谓推向市场，就是有人买他们就生产，而不是预先生产出来等人买。这样一来，既可以堵住西方国家的嘴，又不至于有过多的原油出现在市场上压制油价。欧佩克这么做也有他的道理，因为现在市场并不缺原油，尤其不缺阿拉伯重油，虽然剩余产能不多，但还没有供给中断的问题，欧佩克没有必要过于迎合消费国的要求。欧佩克的会议不是上周关注的重点，上周市场担忧的是飓风丽塔。飓风卡特里娜造成的破坏迟迟难以修复，飓风丽塔又向德克萨斯袭来。美湾地区原油生产恢复进程要比预计的缓慢，在飓风丽塔来临之前的几天，关闭产能徘徊在56%上下，飓风丽塔一来，关闭产能立刻上升到70%以上。尽管如此，近期原油价格上行还是压力重重，主要是政治压力和炼油厂产能下降导致的库存压力。

　　现在的主要问题是

成品油。上周发布的数据表明，尽管炼油厂已经加班加点生产，产能利用率达到了90%。飓风卡特里娜使路易斯安娜的四个炼油厂停工迟迟难以恢复，关闭的炼油产能大致在5%左右，如果扣除这个5%，目前的产能利用率实际上和飓风来临以前的最高点大致相当，也就是说没有多少潜力可以发挥了。不仅如此，飓风丽塔一来，德克萨斯和路易斯安娜又有十几个炼油厂关闭，这些炼油厂的炼制能力占全美产能的27.5%. 汽油需求量上周上升了18.3万桶，虽然低于劳工节以前的水平，但是与历史同期水平想比并不算很低，估计还会上升。虽然现在取暖油的库存还处于较高水平，但炼油厂加大汽油产量必然挤占取暖油产量，推迟设备维护又使第四季度取暖油生产面临一定的风险。因为担忧需求下降，现在纽约汽油和取暖油期货价格相对来说不算高，不过鉴于以上理由，成品油的相对价格还是上升空间。从原油和成品油面临的问题看，今后一段时间原油和成品油，尤其是和汽油的价格走势可能会分离，国际市场上买汽油卖原油套利会进一步增加。

　　美联储上周升息25个基点，加息意味着经济前景并不悲观，也意味着通货膨胀压力还有上升的可能。无论是经济继续增长还是通货膨胀都会激励投资者买入商品期货。不过，美联储也指出，因为飓风造成很大的损失和油价上涨等因素，经济不确定性增加。对于商品市场来说，意味着波动性加大。

　　原油上周末因为飓风丽塔强度减弱、方向偏离炼油中心而大幅度收低。上周发布的持仓报告显示，基金在原油上的净空头进一步增长。从图形上看，原油可能走出一个局部的头肩形，但我们不认为这是转势，而是局部调整，下降不会太深，今年的油价还会在高位波动。

　　预计新加坡十月份到港船货为140万吨不到，低于平常月份的170万吨以上的水平，但上周新加坡库存还有1187.5万桶，不至于供给短缺。黄埔进口商现在进货非常谨慎，一是因为油价波动幅度大，二是对新加坡油的需求不畅，三是高油价导致进口商和消费者的资金周转问题。这些情况决定了新加坡、黄埔和沪燃油市场近期仍将持续高位波动的特点。考虑到沪燃油和现货的价差结构和市场交易状况，我们建议沪燃油投资者近期不要放空，还是以等待时机作多为主。

二、图表一览

　　图一、新加坡180CST(下一个月)纸货价格走势

　　

新加坡180CST（下一个月）纸货价格走势

　　图二、新加坡180CST现货价格走势(FOB,美元/吨)

　　

新加坡180CST现货价格走势

　　图三、黄埔CST180现货价格走势(过驳价)

　　

黄埔CST180现货价格走势(过驳价)

　　图四、沪燃油最活跃合约连续图(日线)

　　

沪燃油最活跃合约连续图(日线)