中期铜周报 铜价因基金信心下降而进一步回调

一、一周评述：

　　铜价因基金信心下降而进一步回调

    在上一周的下跌行情之后，本周初国际国内铜市一度往3600美元作出了反抽调整，但因未能守稳3600美元关，而引发新一波跌势。随着LME交易所铜库存再度快速增加，近期LME现货/三月期逆价差出现了大幅收敛。库存增减的趋势主导了市况，而近期库存上升是削弱铜价的重要原因，人们纷纷加入获利了结的行列，重又断定库存将出现增长的基本趋势。

　　

场内铜03（LME场内）日线

　　值得关注的是，有迹象显示投资基金对初级商品市场多头走势的信心正在减弱。单从基础金属市场来看，铜以外的其他基础金属目前也都处于下调趋势当中，有些品种还出现了较大幅度的下跌。BaseMetals.com的分析师亚当斯称，“市场于习惯于依靠稳定的基金买盘来提供潜在支撑，但这一基石似乎在动摇”。有基金人士指出，随著其它市场的投资回报日益诱人，一些投资者正在撤出初级商品市场。“看看损益情况，金属很难让我们提起兴趣，而债市、汇市、股市和能源市场则潜力巨大”。

　　关于铜价的中长期趋势，巴克莱资本仍然看好铜价的中期趋势。他们认为，市场关注的焦点在于现货消费商的缺席，而现货消费因以下原因拒绝采购：季节性的需求放缓(尽管即将结束)，释放库存，替代使用，高升水以及高铜价。这些因素中铜价居高不下是最大的阻碍。这可能导致消费商需求后移，但没有减弱，价格回落时将刺激消费商采购的欲望。

　　就短期趋势而言，我们认为库存的上涨以及负面的经济指标对市场气氛造成了沉重压力。虽然有理由继续看好中期和长期的上行趋势，但受获利了结影响，铜价还将继续消化前期的涨势。

　　在近期铜价的调整中，LME现货/三月期的逆价差创出了今年六月份以来的新低，现货/三月期的逆价差曾经是挤空行情重要指标，但现在同样可以看作是市场强弱的风向标。如果逆价差不能有效持稳并回升，则铜价还将面临进一步的压力。技术角度上看，3500/10美元如果不保，LME期铜可能将会进入下一个震荡箱体。

　美国商品期货交易委员会(CFTC)截止9月13日当周COMEX铜期货持仓报告：

　　合约单位:25,000磅                                  总持仓量: 99,329

非商业			商业		总计		非报告寸头
多头	空头	套利	多头	空头	多头	空头	多头	空头
33734	27483	11015	40935	48211	85684	86709	13645	12620
较 9 月 6 好当周总持仓量变化 (-6,510)
-5092	-1576	-1522	809	-3224	-5805	-6322	-705	-188
各类交易商头寸占总持仓百分比 (%)
34	27.7	11.1	41.2	48.5	86.3	87.3	13.7	12.7
各项目下交易商数量 ( 交易商总数 :177)
63	61	33	43	37	131	109

　　上海地区一周现货铜价：

　　本周上海地区铜现货市场情况明显不及上周，现货对期货交割月合约的升水从上周五300/400元水平逐步回落，周初为200元左右，而后半周收敛至二三十到一百多元。尽管海关进口数据显示八月份我国铜进口数量较大，但贸易商称市场上现货数量仍不显多。

　　据贸易人士介绍，往年这个时候现货消费应该开始有所好转了，特别是厂家开始准备国庆备货了，但今年至今没有动静。我们认为由于今年铜价总体处于较高的水平，而目前铜价正处于自高点回落的调整过程当中，这可能是导致一些厂家观望的原因。

　　进口方面近期运保费出现较大幅度下滑，上周零担每吨约70美元，而本周零担约40/50美元，而去年底国内厂家和国外代理商签订长约的运保费(溢价)为138美元/吨。运保费的降低一定程度上减少了进口的亏损。

　　一周来上海地区现货市场铜交易价格

日期	1# 电解铜	升贴水	平水铜	升水铜	进口铜	上冶铜	智利 CCC 铜
9月12日	35650-35800	250-350	35650-35730	35750-35800	35750-35800	35800	35800
9月13日	35850-35960	100-160	35800-35900	35850-35960	35700-35950	36000	35900-35950
9月14日	35640-35780	20-130	35640-35700	35690-35780	35650-35780	35750	35750-35780
9月15日	35540-35700	40-150	35540-35600	35620-35700	35540-35700	35680	35620-35700
9月16日	35400-35700	450-700	35400-35500	35600-35800	35450-35800	35400-35500	35600-35800

　　上海地区铜现货(蓝线)及LME现货铜价(红线)走势图

　　

上海地区铜现货(蓝线)及LME现货铜价(红线)走势图