内外盘大豆相继走出探底的行情外盘屡创新低

　　综合研究录入 2005年9月19日

　　美国农业部本月月度报告出台前后，内外盘大豆都相继走出探底的行情，外盘屡创新低，在这种环境下，国内的豆价又回到前期涨势的起点附近，面临着再次考验前期低点的局面。

　　美豆天气炒作已近尾声

　　根据美国农业部公布的作物生长报告，截止到9月11日，美国大豆生长优良率为54%，优良率已经逐步回升且稳定在该水平。目前离大豆收割还有近一个月的时间，可供炒作利用的天气方面的因素已经变得越来越少。前期影响大豆生长的干旱缺水问题已经基本解决；早霜需要在土壤水分缺乏的情况下才会对晚熟大豆产量造成实质性影响，目前还有待继续观察。今年的情况也有所不同，在大豆需求相对疲软的情况下，即将面临的收获压力会压制市场对“早霜”的预期。天气给市场提供的利多题材会随着收割的临近而越来越贫乏，集中炒作天气的时期已经过去，最终还是要面对历史高位产量的压力。

　　美国农业部报告重新定位大豆供需

　　美国农业部刚刚发布的月度报告上调了美国2005/2006年度大豆产量，从上月预测的27.91亿蒲式耳上调至28.56亿蒲式耳，上调6500万蒲式耳，这一产量预测也高于市场平均预测的28.11亿蒲式耳水平，市场的预测区间为27.68亿—28.95亿蒲式耳；大豆单产由上月预测的38.7蒲式耳/英亩上调至39.6蒲式耳/英亩，上调0.9蒲式耳/英亩，市场平均预测值为38.9蒲式耳/英亩，预测区间为38.1—40.1蒲式耳/英亩。这样一份利空的供需报告数据使人们不得不重新审视今年美国大豆的供应形势，随着作物收割季节压力的逐渐体现，市场需要对价格重新定位。总体看，只要南美大豆生产不出现问题，那么2005／2006年度全球大豆以及油籽的供应还是比较充足的，虽然本月公布的美国大豆产量数字还存在变数，但未来报告大幅下调的可能性较低，美豆市场将面临收获压力，所以期价将在振荡中寻找底部。

　　现货市场多空交织

　　2004/2005年度进口大豆的过量，导致了目前国内大豆总体上仍是供给相对过剩。据中国海关公布的数据，8月份我国进口大豆278万吨，同比增长66.5%，1—8月份我国共进口大豆1765万吨。国内大豆消费链对豆类产品的需求增速肯定是赶不上现货过剩的速度，即便是在近期大豆需求有所回暖的情况下，进口的大豆的压力还是必须面对的。多余的大豆不会消失，要么通过下游产品低价倾销出去，要么变为库存结转到下一个年度，都会对中国的大豆市场形成长期缓慢的压力。

　　同时今年由于国内化肥、

柴油、农膜、农药等产品价格的上涨，造成了我国农民粮食生产投入成本的增加。初步估算今年黑龙江省东部地区农民的种豆成本大约在2500元/吨左右，今秋当地收购价格如果低于2500元/左右将会引发农民的惜售情绪。由于连豆的交割是以大连为基准的，上述产地价格加上大致200元/吨的运输费用，今秋国产大豆在大连市场的成本底线就在2700元/吨左右的水平。前期疫病的影响已经逐渐消散，各地畜禽蛋类价格开始回升，节前需求的拉动促使饲料企业和贸易商在目前豆粕较低价位时适当增加了补库量，从而推动了粕价的上涨。另外目前国内油脂市场开始逐渐活跃，豆油表现出较强的反弹行情，但由于市场依然对国内的高库存表现担忧，因此限制了油粕上涨的幅度。在新豆上市前的一段时间里，豆类现货价格仍将呈现缓慢回升的状态，在一定程度上支撑了大豆期价。

　　目前连豆还需关注几个方面的因素：1、0601合约庞大的持仓，如此重的持仓使得连豆在前期底点附近受到很大的支撑，2、连豆的生产成本，3、CBOT的进一步走势。

　　

走势图

　　近期操作建议：可在前期低点附近大胆买进0601合约大豆，止赢价2908；止损位破前期低点。

　　江苏弘业期货研发部 叶春华