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三、USDA对单产调整规律性(↗表示当月单产较上月调高，↘表示当月单产较上月调减)
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单产调整方向 |
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9 月 ,10 月 ,11 月 |
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A （ 2005 ） |
↗↗↗ |
1994 、 1992 、 1986 、 1985 、 1979 、 1978 、 1972 |
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↗↗ ↘ |
1981 |
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↗ ↘↗ |
无 |
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↗ ↘↘ |
1995 、 1993 、 1998 、 |
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B |
↘↘↗ |
2004 、 2001 、 1996 、 1991 、 1989 、 1988 、 1975 |
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↘↗ ↘ |
1987 |
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↘↘↗ |
1990 、 1983 、 1980 |
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↘↘↘ |
2003 、 2000 、 1999 、 1984 |
出现情况最多的是一路调高以及9、10月连续调低后11月定产调高两种情况，连续两个方向无序调整的概率较小。今年9月较8月单产出现上调，将本年度的情况局限在A中的四类可能性中，而未来两个月单产的变动方向，很可能再度遵循历史，或者连续两月增加；或者连续两月重新修正下调。 综合前两点分析，我们预计10月以及11月连续下调单产的可能性相对更大(尤其如果配合早霜或者收获季节的气候问题)，这样一方面验证了USDA目前对本年度单产仍表现出的谨慎，另一方面能够正确反映目前优良率对应的单产水平。当然如果优良率持续增加以及生长后期天气理想，并不排除后面连续两个月的单产增加，如此以来供给面利多炒作题材将演变成压制CBOT大豆的上涨因素。鉴于当下的情况，我们对单产的估计为38.6蒲式耳。
中谷期货研发 王希
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