国储拍卖威力再次显现 郑糖期价出现接连下跌(2)

　　三、国内食糖供需或许达到相对平衡

　　1、近来食糖销售状况不太乐观

　　据中糖协统计：截止至2006年6月末，本制糖期全国累计销售食糖656.9万吨(上制糖期同期销售食糖726.1万吨)，累计销糖率74.5%(同比79.1%)；其中，销售甘蔗糖580.3万吨(同比668.5万吨)，销糖率72.5%(同比78%)；销售甜菜糖76.6万吨(同比57.6万吨)，销糖率94.9%(同比95.5%)。由此可见南方蔗糖销售状况更差些，估计与大型产糖集团有意囤糖待价而沽相关。

　　从单月销糖量来看，06年6月末的月销糖量为69.3万吨，比5月份的67.5万吨多1.8万吨。而前3年6月份单月销糖量为84.1万吨、77.49万吨、67.3万吨，今年6月的月销糖量仅比去年略高，排在第三位。

　　看来，今年全国食糖减产但销售情况却不及往年，前期(年初)的原因是糖价上涨过高抑制需求，而三月以后则是国内外糖价出现回落并且国储抛糖干预市场的态度鲜明使得现货商陷入观望之中，买涨不买跌的传统习惯再次发挥涨时助涨、跌时助跌的作用。

　　图三

　　2、1~6月进口食糖增加

　　根据海关的最新统计，2006年6月中国食糖进口量为160498吨，比去年同期下降35.9%。1-6月进口总量为474984万吨，其中累计进口巴西糖107974吨，进口韩国食糖51915吨，澳大利亚食糖26083吨，古巴糖194350吨。

　　3、后期销售压力较大 库存呈现产区多而销区少的局面

　　据有关方面统计，到6月末全国工业食糖库存量为224.6万吨，7-9月国储糖还有3期共27.6万吨的拍卖(已竞拍9.2万吨)，同时还有18.4万吨尚未确定时间(已拍卖7.13万吨)，在7-10月共有270.6万吨的食糖在销售，按4个月算，每月要销67.65万吨，按3个半月算，每月要销77.31万吨 。

　　根据往年销售的数据来看，7、8月尚能达到70万吨/月左右，而9、10月很可能不足40万吨/月，这样计算将有50万吨的库存结转到新榨季，后期销售压力比较沉重。

　　不过，近几个月由于现货商普遍持观望态度，补库积极性很低导致销区库存降到近四年的低点，一旦需求释放将会促进销量超过往年同期水平。从图三可以看出，今年3~6月比往年销量大约减少了70~80万吨(估算)。而按照推算今年因食糖减产而造成的供需缺口基本可被国储抛糖120万吨所弥补，目前工业库存虽然多于往年，但销区库存又低于正常水平，如果现货糖价能够在4200元左右得到购销双方的认可，那么上半年推迟需求的购买力得到部分释放的话，最终库存仍会回到正常水平。

　　四、全球食糖供求状况

　　据伦敦分析机构F.O.Licht的预测，2005-2006年榨季全球食糖产量为1.492亿吨，较上个榨季增加700万吨。此前F.O.Licht曾预计本榨季的产量为1.488亿吨。与此同时，由于中国、俄罗斯和巴基斯坦食糖需求稳定增长，以及巴西鼓励利用蔗糖生产酒精，因此全球食糖需求量仍在增加，估计2005-2006年榨季全球食糖消费量将增长1%，达到1.457亿吨。 照此预测，本年度不仅没有供需缺口相反已经出现食糖供大于求的局面。

　　巴西中-南部产区遭遇长时间干旱，据估计产量会有所减少，但仍可能创造新纪录。印度、泰国也上调产量预测，俄罗斯的甜菜种植面积也有较大增加，看来全球食糖增产已是大势所趋。

　　世贸多哈回合谈判日前由于各国分歧巨大已经搁浅，发达国家在农业补贴政策上拒绝做出让步，发展中国家的农产品进入发达国家市场的壁垒依然很高，国际农产品价格水平长期遭受不合理压低。近年来国际糖价上涨很快，大大激发了全球各地产糖的积极性，连续三年库存下降的局面有望得到改观，糖价回调的压力逐渐增加。

　　五、后市展望

　　目前看来2006/07年度国际食糖产量增加的可能性很大，总体形势对糖价偏空。不过，国际商品投资热潮没有明显减退的迹象，美元停止加息将导致其中长期走弱的可能性加大，国际争端热点地区的局势相当紧张，这些因素使得原油价格在高位徘徊的概率相当大，间接对糖价也有一定支撑作用。

　　本月末纽约11#糖十月合约跌破15美分创下新低，技术上看形成复合头部的可能性不容忽视，但目前已接近回调黄金分割位0.382，出现反弹的时机也在临近。

　　郑糖在跌破4000元关口后反而基本走稳，近期于3800~3900元之间窄幅整理，成交量逐渐萎缩，有可能在目前区域构筑底部。

北京中期 张向军