套利研究：能源黄金市场回调 基本金属大幅受挫(3)

　　糖—近月合约有望持续走强

　　因整体市场进入回调格局，此联动效应令NYBOT糖11号十月合约持续两个交易周下挫，本周五收报于15.36美分／磅。

　　郑糖市场一方面受制于整体商品市场以及NYBOT美糖的疲弱，另一方面则受制于国储施压引发的抛盘，周五，郑糖703主力合约下历史新低，以3910元再创新低。

　　因国储本周再度抛出9.2万吨糖储备，市场抛压盘明显，令中期形成的近强远弱价差扩张格局打破。7月19日703合约与白糖705合约价差为-39，7月21日　其价差为-54元，本周近月合约有所走弱。

　　后市，国内套利盘需关注，能源价格支撑问题以及国储压力。糖市消费尚在，能源价格70美金附近支撑中期形成，国储压力成为目前不确定性因素。

　　目前，就现货市场与期市间价差呈现扩大局面看，买近抛远格局仍有望再现。

　　总结：近月合约有望持续走强。

　　二、一周宏观聚焦

　　高油价打压消费者信心　市场担忧美国经济成长放缓

　　 美国周五公布的数据显示，能源价格高涨导致美国6月零售销售和7月消费者信心意外下滑，引燃联邦储备理事会(FED)升息周期可能接近尾声的预期。

　　消息人士透露，美国密西根大学7月消费者信心指数初值下降至83.0，不及6月终值的84.9，亦弱受访分析师预估值的中值85.5。

　　另外商务部公布，6月零售销售下滑0.1%，为2月以来首次下降。这两项数据合在一起，引发经济成长可能放缓的担忧。

　　美国商务部公布，6月加油站销售增长1.1%，5月增幅则为1.9%，因油价上涨持续令汽油零售价上升。加油站销售较上年同期增长20.4%，扣除加油站销售後，零售销售下滑0.2%。

　　扣除汽车与零件的零售销售成长0.3%。5月向上修正为成长0.7%，初值为成长0.5%。分析师先前预期6月成长0.4%。　消费支出约占美国经济活动的三分之二，分析师担心能源价格高涨可能损及这方面的支出。疲弱的零售销售亦可能促使FED相信，经济成长放缓程度足以抑制通膨压力。

　　中国将减少银行体系流动性　进一步加强信贷政策引导

　　 中国人大财经委针对下半年经济发展提出建议，要综合运用多种政策工具，减少银行体系流动性。进一步加强信贷政策引导，合理控制商业银行信贷投放。

　　新华社周五晚间报导显示，委员们指出当前经济运行中的突出矛盾和问题仍然是投资增长过快，新开工项目较多；货币信贷投放过多，流动性过剩矛盾进一步加大；外贸不平衡状况依然突出，外汇储备增加较多；部分大中城市商品住房价格继续攀升；实现节能　降耗和主要污染物减排目标难度较大。委员们认为，下半年要切实把好土地、信贷两个闸门，认真执行环保、安全、节能等市场准入标准，控制新开工项目，坚决遏制固定资产投资过快增长。建议土地出让收入

　　尽快纳入预算管理，规范土地出让收入的用途和使用方向。

　　高温天气导致北美地区用电量创下纪录高温

　　 北美电力可靠性委员会(NERC)称，伴随著美国及加拿大部分地区的炎热高温天气，电力消耗猛增，用电量创下纪录高温。不过，除非电力设备出现重大故障，否则停电不太可能出现。　中西部及德克萨斯州的电力需求在午後中段都超过了2005年最高纪录，并继续攀升。

　　NERC官员约翰逊(Stan Johnson)说：“电力需求已打破纪录。北美全境用电纪录均被改写，这是十分罕见的。”他补充道，电力供应充足，预计可以避免停电现象。

　　WTO谈判取决于欧盟和印度等国放弃保护主义

　　 美国主管农业事务的助理贸易代表哈夫迈斯特(Jason Hafemeister)周一表示，全球贸易谈判成功与否，掌握在欧盟(EU)、印度和其他“贸易保护主义者”手中，他们试图通过要求华府更大幅度地削减农产品补贴，将注意力从自己身上移开。

　　哈夫迈斯特说，“令我们感到沮丧的是，其他国家试图偏离主题。”

　　他指出，除非欧盟和其他国家放弃“保护主义的铜墙铁壁”，并同意更为明显地降低农产品关税，否则华府不能承诺更多地削减国内农产品补贴。　他说，“他们不肯开放市场的原因，不是为了让我们减少补贴。理由是他们实行保护主义。我们必需就此达成让步。”

　　6月中国境内公司从证券市场筹资1,246.32亿元

　　上海7月18日消息：中国证监会近日发布的统计数据显示，6月份中国境内公司从证券市场筹资1,246.32亿元人民币，同比增长146.83%。

　　发布在证监会网站的数据显示，6月份中国境内公司A股首发筹资额达232亿元，H股筹资112.28亿美元，A股增发116.07亿元。

　　此外，今年上半年中国境内公司从证券市场累计筹资1,441.73亿元，同比增长58.88%。

　　加入全球交易所整合潮　纽约商交所启动IPO计划

　　目前，全球交易所之间的竞争逐渐激烈，而为获得更多的市场蛋糕，全球交易所的上市与整合步伐也逐渐加快。在这种趋势的带动下，全球最大的实物期货交易所———纽约商品交易所(NYMEX)也启动了上市计划。

　　纽约商交所周一向SEC递交了上市申请计划，欲筹资2.5亿美元。据上市申请书显示，纽约商交所计划在纽约交易所上市，股票代码为“NMX”，摩根大通和美林将作为其主承销商。同时，该交易所此次IPO筹集的资金将主要用于一般公司用途。不过，对于其IPO的发行股数、定价区间以及上市时间等具体事项，纽约商交所目前并未透露。随着油价等大宗商品价格的不断上涨，纽约商交所的交易量与盈利也在大幅上扬。纽约商交所今年第一季度盈利达到3360万美元，总收入为1.4亿美元，分别比去年同期上涨170%及77%。

　　巴基斯坦将与新加坡中国马来西亚签署自由贸易协定

　　 巴基斯坦商务部长康恩(Humayun Akhtar Khan)周二称，巴基斯坦将在2006年底前与新加坡，中国和马来西亚签署自由贸易协定(FTA)。

　　“我预计在今年年底前能与新加坡，马来西亚和中国签署自由贸易协定。”康恩在伊斯兰堡对记者说道。　巴基斯坦已与斯里兰卡签订了自由贸易协定，并正与泰国，印度尼西亚，伊朗和孟加拉等国就签订协议问题进行协商。

　　美国已做好削减农产品补贴和降低关税的准备

　　 国贸易代表施瓦布周二表示，如果欧盟(EU)、印度以及其他国家能在全球贸易谈判中表现出更多灵活性，美国已做好削减农产品补贴和降低关税的准备。

　　施瓦布表示，布什总统“已很明确地指出，我们须取得怎样的成果，以及我们为此愿意付出什么代价。”她此前参加了在俄罗斯圣彼得堡举行的八国集团(G8)峰会和日内瓦贸易谈判。

　　施瓦布说道，美国已经做好削减国内农产品补贴的准备，不过欧盟和先进的发展中国家须先表态，承诺将削减关税至合适水准，以促进新的贸易流通。

　　欧盟MiFID法规带来金融监管环境新变化

　　欧盟金融工具市场法规作为欧盟金融服务法案的一部分，旨在促进欧盟形成金融工具批发以及零售交易的统一市场，同时在多个方面改善对客户的保护，其中包括增强市场透明度、出台更符合惯例的客户分类规则等。这一法案已经两次延期出台，目前定于2007年11月份正式实施，取代现行的投资者服务法案。自1995年以来，欧盟一直用ISD监管欧盟的投资公司以及市场的活动。相比之下，MiFID监管的范围更广，例如，MiFID监管的对象包括了在交易所交易的商品衍生品以及柜台产品，此外还包括了投资咨询公司。

　　下半年中国消费市场将继续保持较快增长的良好势头

　　 中国金融时报周四报导称，国家发展和改革委员会区域规划处发布一份报告预计，下半年中国消费市场将继续保持上半年较快增长的良好势头。

　　报告称，今年中国全面推进新农村建设，将带动内需。扣除价格因素，东部沿海地区消费增长预计在14%左右；西部地区得益于多项支农政策，社会消费品零售总额实际增长与东部地区差距会缩小；东北地区消费增长预计在12%。

　　国家统计局发布的数据显示，上半年社会消费品零售总额同比增长13.3%，扣除价格因素实际增长12.4%。上半年居民消费价格总水平(CPI)同比上涨1.3%。

　　三、一周行业新闻

　　智利Escondida铜矿工人计划20日与资方进行谈判

　　 全球最大的私有铜矿-智利埃斯康迪达(Escondida)的工会打算邀请资方于20日进行谈判。　由澳大利亚必和必拓(BHP Billiton PLC)控制的埃斯康迪达在18日早间向工会发出了一份正式信件，重申了谈判的意向。15日，工人强化了始于7月初意在减少40%产量的怠工活动，要求提高工资及福利。自7月初以来，工人以安全隐患为由放慢工作进程，在接班人员未到之前迅速结束工作。工人们称怠工已减少了30%-40%的产量，而公司则称产量依旧正常。根据智利劳工法案设立的最后期限，公司在7月25日前必须提交新合约的最终意见，工人则在7月28日举行罢工投票表决。鉴于猛涨的铜价，合同于8月2日到期的工人要求增加工资13%，每人分派红利1600万智利比索。

　　俄罗斯UGMK公司正新建30万吨产能的电解铜厂

　　 俄罗斯乌拉尔矿业金属公司(UGMK)常务董事Andrey Kozitsin周三表示，该公司正在其Uralelectromed冶炼厂新建一年产30万吨电解铜厂。

　　Kozitsin在一份声明中称，新电解厂总投资将在大约1亿美圆，其中1500万美圆将在今年投资，其余将在2007年投资，2007年将支付设备款。

　　该公司今年将投资大约10亿美圆来扩张其位于Gaisky和Uchalinsky两矿山的矿石生产产能以及位于Altai地区的精矿加工厂和Sverdlovsk地区的Tarnyerskoe矿业储存地，该矿的Svyatogor加工厂正在升级。

　　今年该公司计划生产35.3万吨铜，基本与2005年持平。

　　Ormet集团俄亥俄州铝加工厂工会接受新合同条款

　　 上周日铝生产商Ormet集团位于俄亥俄州一东南部地区的加工厂工会代表批准了一份合同，结束了为期一年半的罢工。合同的具体条款未立即宣布。

　　上月该公司劳资双方达成了一暂时性协议，该协议中包括奖金、工资提升幅度以及利润共享等条款，到期时间为2009年。该公司在能重启该工厂前，需要同电力服务机构达成一新协议。该工厂主要是将矿石生产成用于加工的铝。

　　氧化铝和铝价上涨使印度铝生产商业绩大幅提升

　　氧化铝价格的不断上涨使电解铝的生产成本持续增加。但是氧化铝和铝价的上涨也使印度铝生产商的业绩大幅提升。印度国家铝业公司(Nalco)　2004-05年度共生产150万吨氧化铝，除满足自身需求和出口之外还在印度国内市场销售了2.2万吨。Nalco从1991年开始向国际

　　市场出口电解铝和氧化铝，2000年，Nalco的一期氧化铝扩建完工之后，氧化铝的出口进一步增加，在国际氧化铝市场的地位日前显赫，占据了8%的市场份额。最近一轮的氧化铝涨势始于2003年初，到2004年3月突破500美元／吨高位，但由于国际氧化铝市场的最大买家――中国在政府的宏观调控下，对氧化铝的需求有所降低，国际氧化铝价格随即在当年5月跌至270美元／吨，当时由于世界上主要的氧化铝生产商都在扩建产能。

　　美国能源部长：伊拉克原油日产量年底可达300万桶

　　美国能源部长博德曼周二表示，伊拉克官员称本国原油日产量六个月内将升逾250万桶，并将在年底达到每日300万桶。　博德曼周二在巴格达会见了伊拉克能源官员，并在接受彭博电视台的采访时表示，“他们说，今　年年底日产量可能达到300万桶。”博德曼指出，“这或许有些乐观。”博德曼称，伊拉克官员表示在六个月内日产量可能达到250万桶。

　　埃及2005／05年度前11个月进口小麦671万吨

　　 埃及贸工部物资供应总局统计报告显示，自2005年6月至2006年5月的11个月中，埃及共进口小麦671万吨，主要对埃小麦出口国为法国、澳大利亚、美国和俄罗斯。

　　美国小麦供应局中东和东非地区主席表示，埃及是世界上最大的小麦进口国之一。埃本国具备种植小麦的条件，而埃及至今认未实现小麦供应的自己自足，主要归结于其国内的经济和农业体制等多方面原因。

　　美棉新花现蕾率达八成　结铃率接近四成

　　据美国农业部7月17日发布新花生长报告显示，截至7月17日，美棉新花现蕾率为81%，较前一周的72%增加9%，比上年同期持平，较近五年平均值略低2%。其中，阿肯色州和弗吉尼亚州已达到100%，路易　斯安那州和田纳西州已达99%，密西西比州和亚利桑那州达到98%；最低的两个州为俄克拉荷马和堪萨斯，也分别达到了59%和44%。

　　结铃率达到39%，较上周的27%增加了12%，比去年同期的34%高出5%，略低于近五年平均值。

　　澳大利亚油菜籽产量数据下调21%，为114万吨

　　 据澳大利亚油籽联盟(AOF)周二称，过去一个月里，2006年澳大利亚油菜籽产量前景变差，原因是西南部天气干燥。澳大利亚油籽协会预计今年油菜籽产量为114万吨，比一个月前预测的144万吨减少21%，与上年度的实际产量持平。　相比之下，澳大利亚农业资源经济局(ABARE)预计油菜籽产量为139万吨。　AOF预计西澳州的油菜籽产量为32万吨，只有上年产量63万吨的一半左右。由于上月西澳州的降雨量创下历史新低，油菜籽作物长势急剧恶化，产量前景非常暗淡。

　　欧盟调高波兰玉米转售欧盟其他市场最高限额

　　 欧盟发布的官方公报称，欧盟已经调高了波兰干预玉米转售到欧盟其他市场的最高数量限额。波兰玉米转售招标从2005年7月中旬开始，原定数量为246,437吨，目前调高到了253,437吨。上月欧盟将招标的最后期限延长了11周到9月13日，理由是在2006／07年度的初期，欧盟动物养殖户以及动物饲料行业需要确保获得价格有竞争力的玉米供应。

创元期货 张文