玉米工业需求增长势头强劲 长期仍将稳步走高

　　全球及美国玉米市场：

　　全球玉米供应形势良好，总供应量仅落后于去年，居历史第二高位；

　　全球饲料消费略有提升，为4.6418亿吨；

　　全球玉米库存受库存报告影响略有下降，为1.2897亿吨，库存消费比为18.8%；

　　美国玉米出口继续保持强劲势头，05/06年度出口预估值调升至5144万吨;

　　美国中西部天气接下来几周较为干燥，适宜播种，料播种进度将有所提高；

　　中国玉米市场：

　　 饲料原料产品价格上涨及畜禽类产品价格低迷所带来的养殖利润下降，导致南方饲用玉米的采购低迷，但是开始进入恢复期；

　　玉米工业需求增长势头后期还将保持强劲；

　　6月初国内玉米现货(库存)与价格：

　　进口玉米的前期准备工作有条不稳的进行；

　　06年春玉米种植面积预增近10%，北方低温与大面积干旱将影响单产；

　　市场展望：

　　06下半年度全球饲用及工用玉米需求评估;

　　从实际出发清晰看待我国玉米宏观数据的大幅调整；

　　美国与中国玉米生长状况，天气因素7-8月是关键；

　　美元因素的变化对国际玉米市场价格的方向指引：

　　商品基金玉米投资评估：

　　第一部分:美国及全球玉米供需

　　美国是世界最大的玉米生产国，虽然05/06年度仍属丰年，但其玉米产量也比上年度减少1764万吨，只达到28226万吨，下降5.88%；美国农业部5月的报告播种面积保持8180万英亩，与去年同期持平；单产为147.9蒲；将其出口增加了127万吨，以反映美国当前良好的出口现状；期末库存相应减少。

　　全球来看，05/06年度世界玉米产量居于历史第二好水平，仅落后于04/05年度；长期看来，玉米消费仍旧呈现线性上升趋势，来自非饲料方面的消费需求依然强劲。05/06年度库存量同比去年落后100万吨左右，库存消费比18.8%，处于安全区域。

　　消费市场：

　　(1)养殖业：进入四月以后，全球天气将转暖，对

禽流感的担心开始减弱，虽然全球饲用玉米消费量微幅上调，但是从各国提供的数据看，饲用消费量与前期相比，起色不大。中、美两国饲用玉米量与上月预测值持平。构成这一问题的原因是全球普遍面临的“成本推动型”上涨问题，即能源价格高企带来的饲料原料(包括小麦在内)价格上涨。这一现象挤压了养殖业的利润空间，这是今后玉米饲料消费将长期面临的困境。

　　(2)玉米工业：由于国际原油价格持续走高，全球玉米工业高速发展，特别是美国，其燃料乙醇产量远远超过“法案”中计划的数字，预计将提前实现年产量75亿加仑的目标。另外，美国还大量进口巴西乙醇，使巴西乙醇的出口供不应求。美国每年的汽油消费是1400亿加仑，燃料乙醇的需求量达到峰值是每年140亿加仑，因为美国政府授权的乙醇和汽油的混合比例是10%。目前，有25亿蒲玉米，即美国国内产量的25%的玉米已经被用作生产燃料乙醇或者其他的绿色能源.( 一蒲玉米可以生产2.6-2.8加仑的燃料乙醇，几乎和小麦持平，大麦仅能生产出1.4加仑) 。按照10%的比例掺烧，每年美国将需要50亿蒲玉米用于乙醇生产，几乎是玉米总产的50%。出口需求的增加将阻碍玉米用于燃料乙醇的量达到这个水平。 2005年美国玉米出口是18亿蒲，专家预计今年将增加到20亿蒲。

　　

美国玉米消费情况图（来源：美尔雅期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　美国玉米出口继续保持强劲势头，05/06年度出口预估值调升至5144万吨

　　自中国停止玉米出口以后，美国玉米出口就一直保持逐月上升的态势。美国4月玉米出口在小幅略增的基础上，5月继续调增了出口预期127万吨，至4953万吨。截止到2006年5月18日，美国新(2005-06)年度玉米出口销售累计4501.64万吨，高于去年同期的3948.06万吨水平；累计出口装船3620.08万吨，去年同期为3274.65万吨，美国农业部目前预测的本市场年度美国玉米总出口目标为5144万吨。看来这一目标将很容易实现。

　　

美国玉米对海外装运走势图（来源：美尔雅期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　美国保持出口强劲势头的原因分析：

　　1)阿根廷玉米出口的减弱：玉米出口列世界第二位的阿根廷，05/06年的玉米产量，由于面积减少、干旱等原因，仅达1550万吨(USDA预估)，比上年度的2050万吨大幅减少500万吨，减幅高达21.7%；由于减产和国际玉米价格走高以及比索走弱等因素，目前阿根廷玉米出口报价很高，为106美元/吨，这导致买家转购其他国家玉米，短期对出口不利。USDA5报告将其出口继续下调150万吨至850万吨，较去年减少550万吨。

　　截至6月2日，阿根廷已经销售498.5万吨(2005-06年度)玉米；阿根廷农户05/06年度玉米已经收获了83%，比去年同期落后了6个百分点。平均单产为 6.45吨 /公顷，高于一周前的6.1 吨/公顷，但是比上年同期减少20.1%。

　　2)南非玉米出口减弱：玉米出口列04/05年度第四位的南非，也是由于干旱等原因，使其05/06年度的玉米产量只有592万吨，比上年度减少553万吨，减幅高达48.30%。

　　3)巴西玉米出口略有增长：USDA5预估巴西今年产量3500万吨，自用3850万吨，出口110万吨。不足部分为期初库存的减少，今年出口略有42万吨的增长。

　　4)欧盟25国05/06年度的玉米产量，同样是由于干旱的因素，大幅下降到4780万吨，比04/05年度减少355万吨，减幅达10.32%。

　　5)中国玉米出口停止：

　　自2月末我国紧急停止玉米出口以来，未见有新的玉米出口政策变化与出口交易发生，预估今年我国玉米出口应在400万吨以内。

　　具体分析与结论：

　　04/05年中国玉米出口1500万吨，主要供应国有日本、韩国以及其他亚洲周边国家，到目前为止，今年我国仅出口了320万吨玉米，1170万吨的差额绝大部分将由美国玉米承担；同样，南非的553万吨的差额亦是如此。阿根廷玉米出口减少550万吨，巴西增加42万吨。综合之后 ，预计美国05/06年玉米出口将增加1800-2100万吨。另外，更重要的是随着中国潜在进口因素的显现，世界对美国玉米的依赖将进一步增加，美国保持玉米出口的强劲势头将难以改变。有限的库存将成为众多买家唯一的选择。世界玉米进口市场仍没有大的改观的情况下，亚洲与非洲的玉米进口的目的地已快速向美国汇集。

　　库存方面：

　　5月12日USDA5发布报告，当月平衡表中调整最大的是期末库存。其结转库存减少到了1141百万蒲，远少于市场预计的1523百万蒲。库存的大幅度减少的诱因是燃料乙醇用量的提高；由此导致在饲料消费调减的前提下，国内总消费仍有较大幅度增长；出口数量也有大幅度增长。具体来看，供给方面：产量增加3972万吨，至2.6798亿吨；期初库存增加284万吨至5654万吨；产量的增长是由于前期土壤湿度适合播种而播种进度加快所致。消费方面：饲用消费量调减至1.5114亿吨；总消费量上升至2.4118亿吨；出口量继续增加了508万吨，至5461万吨；期末库存大幅调减了2947万吨，至2898万吨。预计06/07年度美国玉米平均农场价格在2.25-2.65美元/蒲式耳之间，比上月预测价格大幅提高。

　　

全球玉米库存与消费比变化图（来源：美尔雅期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　

美国玉米库存消费比变化图（来源：美尔雅期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　国际玉米市场小结：

　　综合上述分析，05/06年度的供需情况基本已经确定，接下来我们将关注新作物的基本面情况。从目前掌握的情况看，06/07年度的玉米需求无论是饲用还是工用都将是非常强劲的，如果不出现严重的天气灾害(特别是7-8月份)，那么即使美国玉米播种面积下滑，产量也不会大幅滑落，所以目前国际玉米市场基本面多空交织，长期利多。特别是在国际基金利用能源价格走高，联动刺激作为能量作物的玉米的价格走高(由消化食糖到消化淀粉糖)，全球玉米工业蓬勃发展等因素支持下抬高期价而导致后市价格易涨难跌。

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