郑州白糖期货表现平淡 国储拍糖未出现多头恐慌

　　一. 一周行情回顾：

　　图1. NYBOT#11原糖期货10月合约日K线走势

　　国际

　　NYBOT#11 原糖本周冲高回落。隔夜伦敦LIFFE 白糖走软引发周初美盘投机商清算了结以及地方散户抛售，10月合约跳空低开；此后在贸易行以及投机买盘支持下，期价止跌回稳；临近周末，围绕各主要均线系统继续横盘整理。

　　图2. ZCE- SR703日K线走势

　　国内

　　ZCE 白糖期货本周表现平淡。SR703成交缩量，持仓递减，期价于4050～4150元/吨一带窄幅波动。国储下周二(7月18 日)将进行年内第八轮拍卖令多空双方表现谨慎，场内并未再度出现多头的恐慌性砍仓。(上月末SR703盘中曾因此暴跌至3975元/吨，为该合约上市以来最低位。)

　　二. 影响因素分析：

　　利多因素

　　1. 美国可能提高原糖进口配额

　　美国炼糖厂和用糖户近日呼吁美国农业部在本财政府年度(至9 月30 日)将食糖进口配额再次增加16.5-50 万吨。虽然美国农业部已帮助缓解供应紧张情况，不过国内仍然需要进口更多食糖，特别是原糖。同时，官方预计明年的关税进口配额将高于WTO 设定125.6 万短吨的最低标准，并希望美国农业部能提前进口下一年度的配额。

　　2. 欧盟食糖库存下降 新榨季产量将减少

　　据欧盟糖业委员会的数据，至6 月29 日，欧盟成员国中12 个国家的食糖库存约为138.6 万吨，而三周前还有154 万吨。近期欧盟向其成员国比利时，德国，匈牙利，意大利和波兰投放了超过15 万吨糖。

　　由于欧盟糖业改革，新榨季甜菜种植面积减少，预计2006 年甜菜糖的产量从2005年的1.29 亿吨下降到1.218 亿吨。估计2006 年欧盟甜菜种植面积较2005年减少9%至200 万公顷，其中法国和德国的种植面积减少2%，波兰减少15%，意大利减少20%，匈　牙利减少34%。欧盟官方公报中显示，欧盟将在11 个成员国内投放137.1万吨白糖，7月 19 日开始投标，至7 月26日截止。9 月26日前欧盟还将定期举行招标会。意大利是最大的投放库，有63.66 万吨白糖待投放。

　　3. 澳大利亚蔗区黑穗病发病率减缓 但06/07产量料将下降

　　澳大利亚一协调员12日称，目前在澳大利亚昆士兰州发现有41 个农场的甘蔗感染了黑穗病，但是发病率已经减缓。由于在病发初期就得到了发现和抑制，因此黑穗病给2006 年榨季带来的损失已经被控制在最低范围内。

　　此前的三月份，“拉里”飓风曾袭击昆士兰州北部的甘蔗产地，澳大利亚的食糖产量因此大约损失了10至20 万吨左右。加上此次黑穗病带来的损失，我们预计澳大利亚06/07 榨季的食糖产量很可能减少至519 万吨以下。澳洲是继巴西和泰国之后的全球第三大食糖出口国。主要输出对象为包括中国在内的亚洲国家。

　　4. 巴西产区干旱依旧 食糖酒精出口需求坚挺

　　巴西天气预报机构Somar 称到12 日为止，中南部将有几场分散小雨，不过降雨并不会对砍收工作造成影响，而旱情仍将持续。周日以来圣保罗的降雨在东部地区停滞不前，未能达到甘蔗主产区，旱情持续。预计25日将迎来一股冷空气，并可能带来降雨。

　　目前食糖的出口需求依然坚挺，因此巴西制糖利润比酒精高出30%。上周五50 公斤装食糖价格为50.70 里亚尔，较1 月份涨10%，较去年同期涨77%。上周五无水酒精未含税价格为1.033里亚尔/升，较去年同期上涨57.2%，含水酒精含税价格为1.0625里亚尔/升，较去年同期上涨33%。据圣保罗甘蔗工业协会(Unica)上周五称，巴西中南部地区6月份的蔗产酒精出口量达到了4.28亿升的记录，其中大部分的酒精出口至美国，预计本榨季酒精出口量有望达到25 亿升，高于今年5 月份预计的19亿升。据巴西威廉姆斯船运机构称，上个月有4.55亿升的酒精在巴西各港口装运出口，酒精装运船总数达到34 艘，高于5月份的14 艘，出口酒精总量也高于5月份1.75亿升的水平。

　　其中在Santos 港口的装运船有21 艘，在Paranagua港口的装运船有10 艘。

　　5. 中国南方产区洪涝灾害影响蔗苗生长

　　6 月13 日开始，广西部分地区再次出现强降水天气过程，暴雨袭击了桂林、柳州、百色、河池、来宾、贺州等地。广东地区亦进入暴雨和强对流天气多发季节。16 日起，从陆地进入广西的今年第4 号热带风暴“碧利斯”，给广西带来了今年以来强度最强范围最广的一次强降雨过程。受强降雨影响，主产区部分县(区)出现的泥石流，江河水猛涨，洪涝灾害将严重影响蔗苗生长发育。

　　图3. 全国旱涝气候分布图(2006年7月14日监测)

　　6. 原油等周边商品走强

　　本周受伊朗以及亚洲北韩地区局势不稳影响，国际原油市场经前期整理回调后，本周出现报复性上涨。长期以来，白糖的能源属性令该品种与原油期价形成相对稳定的联动的关系。

　　图4.NYBOT原油近月期价连续