美棉疲软影响以致内外棉价差短期内尚难以收缩(2)

　　纱线运行平稳，内外棉价差难以进一步收缩，短纤价格将继续走强。

　　本周全棉纱行情呈现盘整态势，人棉纱下游需求减少，价格有所疲软。纯涤纱则相对表现偏好，价升量增。总体来看，纱线市场继续保持平稳，近期棉价下跌带来的压力并未在纱线市场显现，纱线抗跌性没有改变。

　　截至7 月7 日，美棉CA M 1.3/32 到港报价为56.7 美分/磅，折算为滑准税下的港口提货价为12956 元/吨，国内同等级CC Index 328 当日报价为13977 元/吨，内外棉价差为1021 元/吨；折算为1%关税配额下港口提货价为11612 元/吨，内外棉价差为2365 元/吨。

　　受美棉近期大跌影响，内外棉价差水平较前期明显开始偏大。短期内内外价差难以进一步收缩。　　

　　

美棉CA M 1.3/32到港报价与CC Index 328走势对比图（来源：中大期货）

　　本周粘胶短纤和涤纶短纤主流市场平均报价为13600元/吨和11900 元/吨，粘胶短纤均价与上周持平，受到原油上涨带动，涤纶短纤本周均价再度上涨500 元/吨。CC index 328与两类品种的当前价差为377 元/吨和2077 元/吨。短纤——棉价差收缩趋势没有改变。随着原油走势的继续坚挺，短纤替代价差有望进一步收缩，从而为棉价提供部分支持。

　　人民币可能继续缓慢升值，短期仍以横向波动为主。

　　7 月7 日，银行间外汇市场上美元兑人民币中间价报于7.9936，与上周末报价7.9956相比略升20 点。

　　本周人民币窄幅横向波动，但中间价大多数时间已明显保持在8.00 心理关口下方运行，表明市场投资者已逐步接受7-8区段的汇率定价。NDF 一年期报价在近期有所上扬，在7.77一线左右波动，市场对升值预期仍然保持了较高的一致。虽然近期国内货币政策上实施了较为明确的紧缩调控，但经济增速受时滞影响尚不能对货币政策及时做出反应，同时国内金融体系正处于蜕变期，传统货币政策的效用可能偏离期望的目标，后续动态的微调措施将对宏观调控有着更为敏感的影响。贸易顺差在短期内下降的可能甚小。美元对未来进一步加息的预期在联储会后声明中隐隐有趋淡的迹象，美元走弱也促成近期人民币难贬易升的态势。但近期美元尚且缺乏大幅贬值的可能，亚洲区货币加息在时间上尚有一定弹性，因此，人民币汇率短期大幅升值的压力并没有累积到较高的程度，预计短期内仍然会保持横向的波动，波幅将加大。　　

　　

美元兑人民币走势图（来源：中大期货）

　　现货市场再度趋弱，仓单减速增快。

　　本周撮合市场走势略弱于郑棉走势，MA0609 合同成交量波动加大，订货量大幅增长。

　　现货328 抗跌性减弱单边下滑，价格再现疲态。远期市场表现仍然强于现货市场。

　　截至7 月7日，郑棉仓单总量4375 张(含有效预报)，较上周减少465 张，仓单数量减速增快，但绝对值仍然偏大。郑棉总持仓23885 手，比上周略减，近2 月来郑棉持仓均维持低位运行，扩仓不易，难以为价格企稳提供支持。

　　投资策略

　　美棉疲软影响以致内外棉价差短期内尚难以进一步收缩，仅有短纤价差为棉价提供部分支持。人民币汇率进入7-8区段运行，中长期升值压力依然存在。近月合约受到仓单现货的压力日趋明显，短期内棉价上下行空间均有限，做多应坚决回避近月合约，仍以9 月后的合约为主，等待市场交投复苏时进行。目前以保持观望为宜。

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