糖市后期消费旺季来临 白糖价格仍具备上行潜力(2)

　　利空因素

　　1. 中国继续保持食糖净进口格局

　　中国海关总署本周四公布数据显示，中国1—5月份累计出口食糖79,779吨，较去年同期增长9.8%。5 月份单月的出口数量是20,772吨。1—5 月份累计进口食糖310,000吨，较去年同期下滑4.3%。而5 月份单月的进口数量是60,000吨。2006 年中国食糖进口配额仍为194.5 万吨，配额发放和管理政策不变。由于国内消费市场不断扩大和国内糖料种植面积的有限性，长期食糖供不应求的趋势无法逆转。预计06 年我国食糖进口数量与上年持平。料后期仍将继续保持自1994年以来的净进口格局，且净出口量有所下降。

　　图4. 中国历年食糖进出口总量对比(单位：万吨)

　　

中国历年食糖进出口总量对比图（来源：中大期货）

　　2. 俄罗斯2006/07榨季甜菜扩种

　　俄罗斯农业部于本周三称，俄罗斯已经于本周二结束了2006 年的甜菜种植工作。据统计，全国累计种植甜菜97.1万公顷，比去年增加15.8万公顷。目前甜菜长势喜人，土壤中水分充足，有利于甜菜的正常生长。

　　3. 投机基金继续减持净多部位

　　根据cftc 报告，截止7 月3 日这周，基金净多单由上周的56596 手小幅减至本周的52718 手。综合分析基金长期持仓情况，我们认为,基金近日减持多单后，总持仓较近四个月而言已回落至相对低位水准。我们倾向于将之视为正常的技术性移仓所致，并不意味着其做多目标已发生根本转变。

　　图5.CFTC#11原糖基金净多持仓变化

　　

CFTC#11原糖基金净多持仓变化图（来源：中大期货）

　　4. SRB拍卖

　　华商储备商品管理中心12 日宣布从6 月至9 月再次通过拍卖的形式向市场投放总量为55.2 万吨的白糖。在这批投放量中有2/3为国储糖，另外的为进口的古巴糖。

　　7 月18 日将是新计划中的第二轮拍卖。由于目前国内现货报价连续下滑，其中主产区南宁方面报价已跌破4600 元/吨，至4530～4550元/吨，我们预计届时的新一轮拍卖仍将对期市产生利空影响。

　　图6.国内各地糖价综合指数走势图

　　

国内各地糖价综合指数走势图（来源：中大期货）

　　注：产区报价-黑线；销区报价-蓝线；综合均价-红线。

　　三. 结论：

　　国际

　　综合美盘情况，我们的结论如下：

　　1. 美盘短线基本面有所改善；

　　2. 10 月合约自六月中触底反弹后，目前企稳于15.00 美分/磅上方；基金方面正逐步于10 月等远月合约上建立多头头寸，我们认为美盘近期仍将保持温和振荡上行格局。

　　国内

　　综合国内情况我们的结论如下：

　　1. 国内进入六月后，经过SRB 再度抛售，现货供应增加，产区南宁报价回落至4530元/吨上下，多数中间商以及终端用户并未加大购买力度，而是采取顺价少量购销，短线基本面偏空。不过各地库存持续偏低，我们认为后期消费旺季的来临，糖市仍具备上行潜力；

　　2. 主力SR703上月中超跌至4000元/吨以下，随即吸引短多投机买盘入市拉升期价，不过从本周盘面来看期价上行至4300元/吨附近卖压沉重。综合考虑到供应面情况，我们建议投资者继续保持短线思路为宜。

　　★ 近期关注重点:

　　国际：

　　1. 巴西产区06/07榨季情况；

　　2. 国际原油等周边商品期货及CRB指数走势；

　　3. 基金期货/期权持仓变化。

　　国内：

　　1. 主产区天气状况；

　　2. 主销区夏季采购情况。

　　附：进口原糖加工白砂糖成本计算

　　1.进口原糖加工成白砂糖成本计算方法：

　　原糖到岸价(税前)=离岸价+保险费+海运费+外贸代理费+银行手续费+利息+劳务

　　原糖到岸价(税后)=税前到岸价+关税+增值税

　　白糖成本价=(税后到岸价＋接货加工精炼包装费)/0.92

　　2.说明：

　　(1)FOB(离岸价) ＝(原糖价+升水)×重量单位换算值×旋光度增值

　　其中22.046 为重量单位换算；1.03 为旋光度增值[7-10 月的货物取值为1.03]。

　　(2)保险费 ＝(离岸价+运费)×保险费率。

　　其中0.004616为保险费率，1.01为外贸代理费率；1.00125为银行手续费率，

　　1.15 海关税率，运费为16美元/吨，1.17为增值税率。

　　(3)接货加工精炼包装费设为280 元/吨；原糖加工成白砂糖出糖率为92%；许可证费以及利息等其他不可预见费用忽略不计。

　　3.计算结果：

　　以NYBOT#11原糖7 月合约7月7 日收盘价16.87 美分/磅为准，升贴水取1 美

　　分/磅，人民币兑美元汇率取8.00 元/美元。

　　由此，计算加工成本约为5324.07元/吨。

　　* 以上计算仅供参考 *

中大期货 玲珑

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