短期利好难以支持糖价走强 后期仍将延续弱势(2)

　　第三部分 国内市场

　　一、国内市场充斥空头气氛

　　伴随糖价的持续下跌，以及基于对新榨季食糖产量大幅增加的预期，目前国内糖市充满浓郁的空头气氛。进入六月份后，市场已经进入传统的销售旺季，但从当前市场的销售情况看，销区商家还是坚持以购定销，将库存保持到最低量甚至是零库存的策略。对于价格的涨跌、当前的糖市持谨慎观望的态度。与期货市场相比，现货批发市结构发生明显变化，其远期合约较近期合约明显贴水，12月份合约价格已下破4000 元。这表明市场已经基本形成空头市场。目前4200 元左右的糖价和前期5000 元、6000 元相比相对较低，但从我国历史糖价来看，4000元以上的糖价已属于高糖价，在市场并不十分看好明年糖市的前提下，食糖生产企业在现货批发市场以及期货市场进行了坚定的抛空。因此，使得国内糖价走势弱于国际糖价走势。

　　二、市场定价改变对糖价的影响

　　伴随糖价不断变动，糖价的话语权也有所改变。当糖价上涨时，糖厂通过销售策略的改变，对糖价上涨起到推波助澜的作用，在此阶段糖厂拥有糖价的主动权；进入06 年以来，为调控日益高起的糖价，国家持续抛储，使现货糖价从最高的5500 元/吨回落至目前的4500 元，在此阶段糖价主要是由国家政策所主导；目前糖价持续下跌，期货价格不但低于现货价格，更是跌穿了市场普遍认可的4500 的政府联动价。目前只有得到消费企业的认可，糖价才会得到支撑。因此，在当前糖价下跌过程中，糖价主要由消费企业所主导。在目前消费企业采购清淡　的前提下，糖价仍将延续疲弱走势。

　　三、 国内消费旺季糖价不旺

　　五月份以后随着饮料用糖量的加大，饮料做为夏季用糖的重要组成部分，将使用糖企业的采购有所增加，食糖消费逐渐进入旺季。最新公布的食糖产销数据来看，2005/06 制糖年全国累计产糖881.5 万吨，其中，主产区广西产糖537.69万吨。截至2006 年5 月末，全国累计销售食糖587.4 万吨，累计销糖率66.6%(上制糖期为71.8 %)，广西、云南销糖率分别为65.5%(上制糖期为69.5%)、 49.9%。

　　食糖产量、销糖率都低于去年同期水平。分析数据得出，目前市场上还有食糖297.1 万吨，而上年同期食糖数量为258.7 万吨，即虽然今年食糖产量较去年有所降低，但目前市场食糖数量却要多于去年同期水平，并且，后期每月国储仍将抛售9.2 万吨食糖，使得供应方面显得较为充足，糖价后期上涨压力依然较大。

　　由此来看，当前糖价旺季不旺也就不难理解了。

　　四、抛储对糖价影响逐渐减弱

　　表一：抛储价格与现货价格对比表

　　

抛储价格与现货价格对比表（来源：中国国际期货）

　　进入06 年以来，国家已经连续7 次抛储，后期仍将于7 月18、8 月15、9月12 日三次抛储，每次9.2 万吨。从已经结束的7 次拍卖结果来看，尤其是前几次的抛储，成交价格均明显高于当时现货价格。拍卖的成交价格对白糖期货价格产生明显利好。在市场普遍看好后期糖价的情况下，使得拍卖价格明显高于现货价格；当前市场普遍看空对后期糖价的状况下，6 月27 日的拍卖成交价格也逐渐贴近于现货价格，产区拍卖价格低于现货价格。总体来看，拍卖成交价格对白糖期价的影响逐渐减弱，在市场普遍看空糖价的背景下，将出现拍卖价格低于现货价格的状况。后期拍卖糖价有可能一改前期对糖价形成利好的状况，变为糖价的利空因素。

　　第四部分 糖价展望

　　短期利好，难以支持国际糖价持续上涨，基金操作以及总持仓状况也都不利于糖价的上涨，国际糖价仍将维持弱势。国内糖市，基于明年食糖产量大幅增加的预期，形成浓郁的空头市场。 伴随糖价的持续下跌，消费企业逐渐主导糖价；由于消费不旺，形成消费旺季糖价不旺状况；伴随糖市由多头市场向空头市场的转变，国储抛糖对糖价的利好因素将变为利空因素。因此，总体来看，后期国内外糖价仍将延续弱势。

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