棉商抛售和市场淡季影响 近月棉价上行造成压力(2)

　　人民币升值走势不变，步伐稍缓

　　6 月23 日，银行间外汇市场上美元兑人民币中间价报于8.0026，，与上周末报价7.9976相比略降5点。

　　本周人民币表现温和，在8.00 一线略有反复。尽管近期国内央行连续实行了诸如贷款利率上调，定向票据发行以及提高存款准备金率等措施，但对流动性过剩的控制并未达到有效的状态，对贸易顺差的效用更是轻微。由于中国贸易顺差的根本形成因素来自于投资失衡，仅仅依赖于目前央行可实行的货币政策是难以实现大部分或者理想状态的流动性资本对冲，造成中国贸易顺差的根本因素在短期内是难以改变的，可以预期未来中国贸易顺差仍将持续创出新高，市场中长期升值预期仍然存在，虽然人民币汇率短线因美元走强影响而受到抑制，但市场对长区段的破8 运行已有充分的心理准备。后期人民币汇率波动有望加大，在美元走软之前，8.00 一线仍会是近期波动中轴。

　　美元兑人民币

　　

美元兑人民币走势图（来源：中大期货）

　　远强近弱市场格局未变，仓单压力继续存在

　　本周撮合市场走势继续略强于郑棉走势，MA0608 合同成交量呈现增长，但订货量有所缩减。现货328 抗跌性开始显现，价格随缺乏反弹动力，但有止跌回稳迹象。现弱远强的市场格局存在同步逐步转强的可能。

　　截至6 月23日，郑棉仓单总量5408张(含有效预报)，较上周减少161 张，仓单数量仍居高位，消化缓慢；郑棉总持仓22936手，折算仓单总量为114680 吨(含有效预报)，实盘承接能力偏低，仓单压力对价格继续存在压力。

　　投资策略

　　替代品价差收缩继续为棉价提供支持，人民币汇率横向波动将在短期心理上缓解纺织企业压力。但近月棉商因还贷而带来的抛售压力和市场淡季的影响，将对近月棉价上行造成压力。中长期的做多思维不变，操作上可对9 月后合约进行关注，成交是实行交易的首要前提。若市场交投不能复苏，仍保持观望为宜。

　　中大期货

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