基本面缺乏决定性因素指引 大连玉米弱势盘整(2)

　　2、商业买盘低位承接

　　美盘玉米7月期价屡次触及230美分一线附近均能吸引贸易商为代表的商业买盘低位承接。我们认为在新货上市以前，今后一段时间玉米消费将主要依靠库存。鉴于期价底部已有所抬高，因此后市再度大幅下跌的可能性不大。

　　3、美国玉米库存下降

　　USDA 最新月度供需报告预估下年度新玉米结转库存仅为11.41 亿蒲式耳，远低于15.82 亿蒲式耳的预测平均值，比当前年度的22.26亿蒲式耳水平下降了近50%。由于酒精用玉米需求的不断增长，美农业部预计下年度的美国玉米总使用量将达创纪录的116 亿蒲式耳，较当前年度提高6%；预计下年度酒精用玉米需求量为21.5亿蒲，较当前年度增加5.5 亿蒲。这对目前期市具备利多影响。

　　图5、 美国玉米期末库存与库存使用率比较(单位：百万蒲)

　　

美国玉米期末库存与库存使用率比较走势图（来源：中大期货）

　　4、中国玉米深加工需求强劲

　　年前内蒙古及东北地区加大了淀粉、糖浆和乙醇等玉米深加工产业投入。有关机构预计2006 年玉米加工业的设计能力将达到3340万吨，预计年消费量将达2400万吨，较2005 年增加400 万吨，增幅20%左右。国家粮油信息中心王晓辉预测今年全国玉米工业加工消费用量为2500万吨，其中有1500万吨左右用于淀粉加工业。

　　本周中国粮油学会理事长朱长国称，由于乙醇和淀粉生产提高，玉米饲料用量增长，因而到2010年，中国玉米消费量将会提高26%。这可能会迫使中国到2010年进口1000万吨玉米。他预计在本世纪结束前，每年国内的玉米消费将平均增长5%，乙醇行业的玉米用量将每年增长10%，淀粉行业的玉米用量将每年增长20%，饲料行业的玉米用量将每年增长2%。

　　5、中国继续暂停玉米出口 但库存总体下降

　　因国内玉米价格高企，政府自3月1日起不再允许使用现有的出口配额，亦无计划发放新的配额。

　　尽管出口减少，但目前全国玉米库存依然总体下降。中国玉米库存在1999 年曾出现高峰，当时全国玉米库存高达8000 多万吨，随着连续几年大幅减少，到目前为止，全国玉米库存已降至3500 万吨左右，2004 年至2005 年库存消费比已降至30%的安全水平以下为29.45%。美国农业部5 月供需预测报告中对中国玉米2005/2006年度的预测数据没有做出调整，但是从2006/2007年度的预测数据来看，新年度中国玉米的供求略显紧张，产量为1.35 亿吨，饲料需求为1.01 亿吨，出口400 万吨，总需求为1.37亿吨，期末库存2668 万吨，这对国内玉米来说有一定利多影响。

　　图6、中国玉米期末库存及出口量比较(单位：千公吨)

　　

中国玉米期末库存及出口量比较走势图（来源：中大期货）

　　6、中国现货市场报价持稳

　　本周国内大部地区报价持稳。其中：

　　产区――目前产区农民玉米存量的大幅减少，加上玉米水分含量的进一步降低，农民惜售心理偏重。同时，随着华北粮源的消耗殆尽，东北玉米将成为主要货源，国内玉米市场区域性供需矛盾将逐步加大。东北市场购销两旺，后市价格有望补涨。目前长春二等玉米收购价在1240 元/吨左右；销区――由于产区现货报价上涨，加之火车运费增加，销区玉米到站坚挺，后期存在续涨空间；港口――总体平稳，广东蛇口港二等玉米船板价1440 元/吨上下，大连港二等玉米平仓价1340元/吨左右。

　　图7、中国玉米市场现货合约C608日K线(2005/8/1～2006/6/23)

　　

中国玉米市场现货合约C608日K线走势图（来源：中大期货）

　　利空因素

　　1、美国产区未来天气理想 作物生长总体良好

　　当前玉米市场对天气反应极其敏感，期价也是随着天气预报变化起伏。本周多数时间内种植区变换不定的天气情况基本左右了期价的起伏跌宕。据世界气象集团对未来两周降雨的预报显示，中西部大部分地区未来六到十天的气温将高于正常，降雨量将达到正常或高于正常，形势几近理想。

　　美国农业部(USDA)周一公布的作物进度报告显示，截止6 月18 日(周日)美国玉米作物生长优良率为68%，较一周下降2个百分点，去年同期为68%。

　　图8、美国玉米种植区

　　

美国玉米种植区走势图（来源：中大期货）