棉花研究：基金净多持仓略增 市场平衡未被打破(2)

　　人民币汇率横向波动，震荡将加大

　　6 月16 日，银行间外汇市场上美元兑人民币中间价报于7.9976，与上周末报价8.0180上涨了204点。

　　本周海关统计数据显示，1-5 月中国进出口总值同比增长23.9%，5 月当月贸易顺差达到130 亿美元新高，同时，国家统计局公布5 月我国居民消费价格总水平同比增长1.4%，受此影响，本周人民币强势反弹，再度破8。

　　国内货币供应过大和信贷增速偏快现象越来越明显，同期通胀也呈现温和状态，继续深化紧缩政策的市场共识在逐步增强。利率调整带来的人民币汇率走强的压力将在后期慢慢有所体现。受根本因素的制约，中国贸易顺差将在较长时间内保持并继续呈现增长，人民币中长期升值压力不会改变。但短期内美元走强与日本政府利率变动延后会在一定程度上冲销部分人民币升值压力，预计短期内人民币仍会保持横向运动，但震荡将加大。

　　

美元兑人民币走势图（来源：中大期货）

　　远强近弱市场格局未变，仓单压力继续存在

　　本周撮合市场走势略强于郑棉走势，MA0608 合同成交量和订货量都保持了温和增长。

　　现货328 有短线止跌迹象，但反弹乏力。现弱远强的市场格局继续维持。

　　截至6 月16日，郑棉仓单总量5569张(含有效预报)，较上周减少135 张；郑棉总持仓23374 手，折算仓单总量为111380 吨(含有效预报)，实盘承接能力仍然未能超过12000吨，仓单压力依然存在。

　　投资策略

　　在国内产需刚性缺口的刺激下，替代品价差收缩降为棉价上行提供更多的实质支持，还贷压力与市场情绪促使棉商近期抛售心态转强，现货卖盘将明显制约近月合约上行空间。

　　操作上可关注9 月后合约，由于逼近年内棉价底部，仍可保持谨慎做多思维。市场成交是建仓关键因素，若市场成交不能有效激活，仍以观望为宜。

　　中大期货

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