近期国内玉米供应减少 短线基本面仍有待改善(2)

　　2、商业买盘低位承接

　　美盘玉米7月期价屡次触及230美分一线附近均能吸引贸易商为代表的商业买盘低位承接。我们认为在新货上市以前，今后一段时间玉米消费将主要依靠库存。鉴于期价底部已有所抬高，因此后市再度大幅下跌的可能性不大。

　　3、美国玉米库存下降

　　USDA 最新月度供需报告预估下年度新玉米结转库存仅为11.41 亿蒲式耳，远低于15.82 亿蒲式耳的预测平均值，比当前年度的22.26亿蒲式耳水平下降了近50%。由于酒精用玉米需求的不断增长，美农业部预计下年度的美国玉米总使用量将达创纪录的116 亿蒲式耳，较当前年度提高6%；预计下年度酒精用玉米需求量为21.5亿蒲，较当前年度增加5.5 亿蒲。这对目前期市具备利多影响。

　　图5、美国玉米期末库存与库存使用率比较(单位：百万蒲)

　　

美国玉米期末库存与库存使用率比较走势图（来源：中大期货）

　　4、中国玉米深加工需求强劲

　　年前内蒙古及东北地区加大了淀粉、糖浆和乙醇等玉米深加工产业投入。有关机构预计2006 年玉米加工业的设计能力将达到3340万吨，预计年消费量将达2400万吨，较2005 年增加400 万吨，增幅20%左右。国家粮油信息中心王晓辉预测今年全国玉米工业加工消费用量为2500万吨，其中有1500万吨左右用于淀粉加工业。

　　5、中国继续暂停玉米出口 但库存总体下降

　　因国内玉米价格高企，政府自3月1日起不再允许使用现有的出口配额，亦无计划发放新的配额。

　　尽管出口减少，但目前全国玉米库存依然总体下降。中国玉米库存在1999 年曾出现高峰，当时全国玉米库存高达8000 多万吨，随着连续几年大幅减少，到目前为止，全国玉米库存已降至3500 万吨左右，2004 年至2005 年库存消费比已降至30%的安全水平以下为29.45%。美国农业部5 月供需预测报告中对中国玉米2005/2006年度的预测数据没有做出调整，但是从2006/2007年度的预测数据来看，新年度中国玉米的供求略显紧张，产量为1.35 亿吨，饲料需求为1.01 亿吨，出口400 万吨，总需求为1.37亿吨，期末库存2668 万吨，这对国内玉米来说有一定利多影响。

　　图6、中国玉米期末库存及出口量比较(单位：千公吨)

　　

中国玉米期末库存及出口量比较走势图（来源：中大期货）

　　6. 中国现货市场稳中有升

　　自4 月下旬开始稳中趋升后，至6 月上旬现货报价继续上涨。本周大部地区报价稳中有升。其中：

　　产区――目前产区农民玉米存量的大幅减少，加上玉米水分含量的进一步降低，农民惜售心理进一步增强。同时，随着华北粮源的消耗殆尽，东北玉米将成为主要货源，国内玉米市场区域性供需矛盾将逐步加大。东北市场购销两旺，后市价格有望补涨。目前长春二等玉米收购价在1240元/吨左右；

　　销区――由于产区现货报价上涨，加之火车运费增加，销区玉米到站价普遍上扬，后期存在续涨空间，；港口――总体平稳，部分港口报价小幅上涨，广东蛇口港二等玉米船板价1450 元/吨上下，大连港二等玉米平仓价1350 元/吨左右。

　　图7、中国玉米市场现货合约C608日K线(2005/8/1～2006/6/16)

　　

中国玉米市场现货合约C608日K线走势图（来源：中大期货）

　　利空因素

　　1、美国产区天气总体适宜 作物生长状况良好

　　当前玉米市场对天气反应极其敏感，期价也是随着天气预报变化起伏，自周一早晨发布了利多的天气预报后，近几次的预报都显示降雨可能性增大，这使市场承受压力。

　　据气象机构DTN 预报称，周四至周六期间，美国中西部玉米带西部各地区将有0.1-1英寸左右的广泛降雨，周日到下周一期间以干燥天气为主；初期气温高于正常水平，后期气温接近或高于正常水平。预计周五以前作物带东部地区以干燥天气为主，周六、周日期间有0.1-0.5 英寸的较大范围降雨；初期气温高于正常水平，后期气温接近或高于正常水平。

　　美国农业部(USDA)周一公布作物进度报告显示，截止6 月11 日(周日)美国玉米作物生长优良率为70%，较前一周下降1 个百分点，去年同期为67%，分析师此前预测良好率将保持稳定或下降1-2 个百分点。

　　图8、美国玉米种植区

　　

美国玉米种植区走势图（来源：中大期货）