美盘短线基本面仍偏空 郑糖追随美盘横盘整理

　　一、一周行情回顾：

　　图1、NYBOT#11原糖期货7月合约日K线走势

　　

NYBOT#11原糖期货7月合约日K线走势图（来源：中大期货）

　　国际

　　NYBOT#11 原糖本周弱势盘整。

能源市场和金属价格周初走弱拖累7 月期价周二跌至14.57 美分/磅近六个月以来最低位置。由于该合约将于6 月30 日下牌，基金方面持续从7月退出以满足对现货月持仓量限制的要求，临近周末其他商品价格和CRB指数反弹带动原糖期价再度自低点回升。

　　图2、ZCE- SR703日K线走势

　　

ZCE- SR703日K线走势图（来源：中大期货）

　　国内

　　ZCE白糖期货本周追随美盘横盘整理。国储周一发布关于近几个月内再向市场投放55.2万吨储备糖的决定，主力SR703 周二即告跌停收盘，周三开盘再度跌停，多头恐慌性砍仓令该合约持仓骤减，期价不断承压下探，盘中最低达4043元/吨。此后各合约再度反弹。至周五SR703 收于4204 元/吨，较昨日涨66点，持仓至61606手，成交230428 手。

　　二、影响因素分析：

　　利多因素

　　1、美国酒精需求激增 进口关税可能降低

　　美国政府早在几个月前业已宣布自5 月1 日起完全禁用MTBE 作为汽油添加剂，酒精成为主要替代品。美国进口商此前多数从加勒比海国家采购巴西酒精已无法满足国内市场迅速增长的需求，因此自今年开始各贸易公司和炼油商转而选择从巴西直接进口以加快供给速度。仅第一季度美国从巴西直接进口酒精数量已达9160 万升，而去年全年进口量仅为11840 万升。截止目前进口商大约签订了50 万升的酒精进口合同，市场有关人士预计今年美国的酒精进口量可达10 亿升，布什政府此前有意向国会提出取消54美分/加仑的酒精进口关税。笔者认为，由于美国政府一向提供51美分/加仑的优惠信贷，因此该议案最终通过与否对美国酒精进口真正影响不大，值得注意的是政府对于酒精进口的积极态度，令我们有理由预期未来酒精消费将出现创纪录的增长。据美国可再生燃料协会会长Bob Dinneen本周宣称，今年美国的酒精需求量将达到50亿升，比去年上升了20%，同时酒精在美国国内汽油供应中所占的比重已经从去年的30%上升到今年的40%。

　　2、欧盟食糖出口5月22日后受限

　　四十多年以来欧盟的食糖生产者一直都得到区域内部高额价格和高关税的保护,使得其食糖产品在国际市场上的价格一直得以低价取胜。2005 年10月份在对主要食糖生产国——巴西、澳大利亚和泰国提出的指控欧盟食糖出口违规一案进行审理后，WTO 仲裁小组限定欧盟须在今年5 月22 日之前将受补贴食糖出口量削减至130万吨左右。理论上而言，欧盟出口量大幅度减少将为巴西和其他出口国让出一部分市场分额。但是，根据WTO 近期统计数据来看，在2005/06榨季中，欧盟食糖出口量不降反升，增至700～800 万吨。笔者认为这一现象的出现与欧盟出口政策有关―― 该地区发放食糖出口许可存在长达3个月的确认期，因此尽管欧盟一再表示从本周一之后不再发放出口补贴许可证，实际在8 月之前国际市场上仍将有部分剩余配额糖持续流入。我们确认其长线利多的同时，后市仍需考量实际出口量对国际糖市的具体影响。

　　另，本周四欧盟食糖管理委员会再度发放了1.2万吨2005/06 榨季产糖的出口许可证。截止目前欧盟未确认何时开始发放06/07 榨季的食糖出口许可。

　　3、贸易行买盘低位承接

　　结合近几个月图表来看，我们认为美盘期价几度破位下行，均可及时获得贸易买盘支持。目前7 月合约已跌至15.00 美分/磅一线以下近四个月以来最低位附近，贸易行持续积极吸纳仍将对后市期价形成稳定支撑。

　　4、中国南方产区洪涝灾害影响蔗苗生长

　　6 月13 日开始，广西部分地区再次出现强降水天气过程，暴雨袭击了桂林、柳州、百色、河池、来宾、贺州等地。广东地区亦进入暴雨和强对流天气多发季节。受强降雨影响，主产区部分县(区)出现泥石流，江河水猛涨，洪涝灾害将严重影响蔗苗生长发育。

　　图3、全国旱涝气候分布图(2006年6月16日监测)

　　

全国旱涝气候分布图（来源：中大期货）

　　利空因素

　　1、飓风登陆 美国种植区天气适宜甘蔗生长

　　据美国国家飓风中心称，Alberto 热带飓风本周二从佛罗里达州西部登陆，并一直横扫过北部的甘蔗种植地区。受此影响，在经过近期的干旱之后，这次飓风给Everglades地区的甘蔗地带来甘霖。

　　2、中国继续保持食糖净进口格局

　　中国海关总署本周四公布数据显示，中国1—5 月份累计出口食糖79,779吨，较去年同期增长9.8%。5 月份单月的出口数量是20,772吨。1—5 月份累计进口食糖310,000 吨，较去年同期下滑4.3%。而5月份单月的进口数量是60,000 吨。2006年中国食糖进口配额仍为194.5万吨，配额发放和管理政策不变。由于国内消费市场不断扩大和国内糖料种植面积的有限性，长期食糖供不应求的趋势无法逆转。预计06 年我国食糖进口数量与上年持平。料后期仍将继续保持自1994 年以来的净进口格局，且净出口量有所下降。

　　图4、中国历年食糖进出口总量对比(单位：万吨)

　　

中国历年食糖进出口总量对比图（来源：中大期货）