研究:玉米运行牛市格局当中目前仍是修正超涨(2) |
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http://finance.sina.com.cn 2006年06月20日 09:07 倍特期货 |
三、期货价格的运行 从文华玉米价格指数的运行可见,期价在4月25日从1380率先发力向上,5月30日最高触及了1517,短期最大绝对升幅154。而后转入高位区间震荡,并在6月15日对本次升幅的0.5分位进行支撑有效性测试。而5月30日正是脱离低点向上运行的第22个交易日,靠近时间窗口 图三:文华玉米日线指数
应该说,从5月30日后,市场陷于对现货价格继续上扬和期价上下皆难的矛盾中。我们认为正是期价在前期的超涨,使玉米体现出大品种的抗投机性使然。 作为对当前期价回落的理解,我们用以下两图解释。 图四:文华玉米日线指数与大连现货价格对比
从玉米期货上市以来,期价相对大连玉米现货价格的差异在-100到+260。在确认1200的铁底后,差异缩小到0到+260。当前为110,位于中位。我们注意到,在2005年8月确认1200铁底时,期价高25,正好为前一运行年度的中位。
进入06年度,整个期价实际在一直在高于现货90元/吨的位置上方运行。06年2~4月的调整期,最低差异也是97。而期价差异的提高,实际仍是后期看好的证据。 如此,就当前110元/吨差异,结合对大连现货价格运行的推演,我们认为:价格的下行空间在40点以内,既大连现货价格的支撑1320+90=1410。 图五:文华玉米日线指数与广东现货价格对比
同理,对图五的分析,我们仍会得到该结论。 总体而言,玉米期价当前的回落,仍是期价超涨后向正常的价格升水回落。正常修正前期的超涨。 操作建议:目前没有任何迹象表明玉米的长期趋势正在扭转。但前期的期价的超涨正在被大品种的抗投机性修正,本次调整和2005年5~7月已以及2006年3~4月的调整性质一致:就是修正超涨。我们依旧认为这是牛市行情继续深化的需要。 需要关注的是文华玉米指数在1440~1410一线的支撑,考虑逐步介入中线多单。这个过程中,要关注相对现货价格的差异,其接近中下位时,也可参与。大连应该在75-50;广东则在-25~-50。 倍特期货 李攀峰 |