套利研究：铜跨市反套再现 糖买近抛远有预期

　　本周，市场外部因素依然影响国内商品市场，美元持续反弹，令全球商品市场依旧陷入整体疲弱中。

　　自进入6月，金属市场面临空前的价格考验，本周因铜市场主力迁仓令市场9月合约走势稍强，反套机会有望再现；原油市场本周有一定反弹，燃料油市场本周最后两个交易日有一定程度的反弹，并逐渐形成近强远弱格局；白糖市场以维持两个交易周价差维持在0以下，套利盘可在此位置适量介入买近抛远行为；玉米市场需求逐渐增大，近强远弱格局形成。

　　铜—迁仓推动9月合约走强；跨市反套再现机会

　　沪铜09合约与伦敦三月综合铜价铬趋势

　　

沪铜09合约与伦敦三月综合铜价铬趋势图（来源：创元期货）

　　6月，铜价进入回调期，由于系统风险因素，金属商品处于整体疲弱状态，在此情况下，沪铜价格本周曾触及60000元下方。伦敦铜市场走势稍强，本周收于7050美金， 7000美金整数关口似乎有护盘资金活跃。

　　近一个月的时间，沪铜价从80000元上方，下探60000元下方，市场风险加大，因此套利资金成为目前金属市场投机资金结构的主流。

　　本周15日，沪铜合约进入交割日，迁仓行为成为本周市场的主导因素。

　　沪铜08-沪铜09合约、沪铜09-沪铜10合约价差趋势

　　

沪铜08-沪铜09合约、沪铜09-沪铜10合约价差趋势图（来源：创元期货）

　　主力资金于本周，顺利地将头寸自08合约迁入09合约，因此09合约本周较其他合约稍强。

　　库存方面，伦敦铜本周仍有6425吨的减少，几内亚、赞比亚等产区罢工事件依然频频发生，国外市场供应忧虑依然存在。

　　上期所本周报告，铜仓单增加3455吨，可交割库存增加10810吨。就目前而言60000元/吨的铜价依然高，市场人士仍希望国内市场铜价进入一个合理的价位再接盘，此心态令铜价买盘不足，而套保资金的打压盘面，令期价形势严峻。

　　沪铜与伦敦铜比值、沪铝与伦敦铝比值趋势

　　

沪铜与伦敦铜比值、沪铝与伦敦铝比值趋势图（来源：创元期货）

　　因此，国内铜价走势远弱于伦敦三月期铜，此为跨市反套利行为形成依据。后势，可是当介入。

　　总结：由于市场依旧处于投机盘观望行为中，9月合约走强一方面受制于迁仓因素，另一方面，价差本身具有扩大需求，套利盘可买入9月合约抛10月合约；跨市场套利资金，可关注反套机会，可适时介入。

　　油---价差有望扩大，而幅度较为有限

　　沪燃料油09合约与NYMEX原油价格趋势

　　

沪燃料油09合约与NYMEX原油价格趋势图（来源：创元期货）