棉价已经接近年度内底部 下行的空间基本封闭

  　5 月行情回顾

　　

郑棉一号日线走势图（来源：中大期货）

　　本月郑棉呈现探低回升的走势。五一长假之后，棉价仍然延续了前期跌势，近月合约逼近14000元底线，8月合约也探低至14250 元。后期受到铜价大幅波动影响，市场做空动能趋于谨慎，棉价在交投缩减的支持下逐步走稳。本月下旬，受到美棉强劲上扬和郑州交易所对棉花交易规则修改的影响，郑棉成交和活跃度均开始增加，CF608在5 月末持仓相比于4 月末累计增仓4844手。

　　USDA5 月报告预测中国需求有所增长，全球需求略有上升。

　　

USDA5月全球棉花供需预测平衡表（来源：中大期货）

　　5 月USDA 全球供需报告主要调增了中国进口与消费数据。中国进口与消费同向调增了10.9 万吨。美国数据则在产量、消费与出口方面有普遍调增，其中，美国国内消费调增2.2万吨，但由于美国国内消费基数偏小，该数据变动带来的影响甚微。值得注意的是USDA 对美国出口的调增超过产量调增幅度，显示其对美棉后期销售状况继续保持着良好预期。

　　综合来看，USDA 报告显示中国需求与全球需求均有所增加。

　　美国国内棉花需求将继续低位平稳运行。

　　截至2006 年4 月份，美国纺织厂累计消费棉花972717.6 吨，消费量较上年度同期减少5%。4 月份美国纺织厂日用棉量未调整数据为4855 吨，环比减少9.3%。受到出口的支持，美国国内棉花库存有所减少，截至4 月末，美棉库存总计减少41.81 万吨，库存量为242.86万吨。虽然库存总量出现减少，但库存数值同比仍增长5.25%。

　　从图表上观察，美国国内棉花消费仍处于长期下降趋势当中，相对于520 万吨的国内产量(USDA5月预测报告数据)，美国国内消费水平明显偏低，供大于求格局难以改变。　　

　　

美棉国内消费走势图（来源：中大期货）

　　美棉出口销售短期受抑，但后期有望增长。

　　USDA 出口周报显示5月25 日这周美国共出口本年度陆地棉61507 吨，较前一周增加3%，较近四周平均出口量增加27%。中国当周进口本年度陆地棉33384 吨，占当周美棉出口总量的54%，较前一周减少9%。

　　本月美棉出口销售和中国进口状况维持低位波动，图表观测显示两类数据均位于中期均值水平，尚未有走强迹象。中国进口占美棉销售的比重在5 月的后两周略有增加，本月非中国地区对美棉的消费无大幅变化，保持稳定，中国进口状况对美棉价格仍有着间接的影响。

　　由于中国国内棉花市场即将进入传统淡季，同时，中国国内棉花配额发放的时间和进度存在一定变数，预计美棉短期内的出口销售将继续受到影响。但后期随着新棉年度的来临、前期中国到港进口棉的逐渐消化、配额消息的明确以及中国刚性的产需缺口将可能在后期使得中国进口恢复增长的态势，从而拉动美棉出口销售。

　　　　

美棉出口量与中国进口美棉量对比图（来源：中大期货）