整个市场仍处于调整期 期铝积蓄力量伺机上攻

  　一、国际铝市运行情况

　　1、世界原铝产量增速有所下降

　　据国际铝业协会(IAI)的统计数据显示，2006年1-4月世界原铝产量(不包含中国)为782.0万吨，与去年同期增长了3.67%。其中，4月世界原铝产量为196万吨，比去年同期增长了2.35%，增速有所下降。4月全球原铝日均产量为6.53吨，与今年3月份持平，高于去年同期的6.38万吨。

　　全球原铝产量(不包含中国)

　　

全球原铝产量走势图(来源：美尔雅期货)

　　报告统计显示，只有西欧的产量真的出现了负增长，而其他地区均有不同程度的增长。这主要是因为，电解铝属于高耗能产业，近年欧洲环保要求趋紧，同时欧洲电价却在不断上涨，使得西方国家纷纷减缩产能。总体看来，这样有助于全球铝供求趋于平衡，但2006年仍存在供需缺口。

　　2、西方生产商库存大幅增加

　　国际铝协最新公布数据显示，4月份西方生产商各种形式的铝产品库存增至308.5万吨，比上个月多了8.8万吨，增幅较大；而原铝库存也由3月份的159万吨增加到4月份的166.9万吨，增幅7.9万吨，增幅同样比较大。因为4月份是西方传统的消费旺季，库存上升不能用季节性因素来解释，而西方世界的产量与进口量并没有出现大的增长，所以库存的增加恐怕与用铝企业的减库行为有关，对铝价而言，这是负面消息。

　　西方生产商铝库存(万吨)

　　

西方生产商铝库存走势图(来源：美尔雅期货)

　　3、美铝与工会达成了临时协议

　　综合外电报道，美国铝业和美国钢铁工人联盟于纽约时间6月1日晚间达成临时合同协议，一场被市场普遍预期的大罢工得以避免。这次劳工谈判涉及到美铝下属的15家铝冶炼厂、轧制厂和包装材料厂，这15家企业占到美铝总产能的15%。合同涉及9000名工人的利益，占美铝雇佣工人的20%。

　　实际上铝市场从五月中旬起一直在关注着谈判的进展，由于普遍的预期是会发生罢工，因此铝价在下滑的过程中或多或少地得到了一定的支持。但消息传出后，伦敦场外电子牌交易价格迅速下滑了约2%，并引发了上海期货交易所铝价的下跌。

　　二、国内铝市运行情况

　　1、铝锭出口递减，铝材出口激增

　　据海关统计，今年一季度全国共出口铝锭28.9万吨，价值6亿美元，较去年同期(下同)分别下降23.9%和11.1%，出口平均价格为2070美元/吨，上涨16.9%。同期作为其下游产品的铝材出口21.6万吨，价值6.4亿美元，分别增长59.7%和75.5%。铝锭出口较大幅度下降和铝材出口大幅上升，显示我国对铝工业进行的结构调整政策已初见成效。

　　近期，关于铝加工材出口退税税率调低的传言被传的沸沸扬扬。据安泰科得到的消息，关于铝加工材出口退税调低或取消的事情，正在被国家有关部委讨论，同时还包括其他有色金属品种，估计铝加工材出口退税调低已经基本成为事实，但具体能下降多少还很难说，降至5%的可能性很大。如果正如安泰科所得到的消息，无论退税下降多少，其对国内铝市场都是利空，理论上会减少铝加工材的出口，并增加电解铝的出口。

　　2、氧化铝产量增速远大于电解铝

　　据国家统计局最新数据显示，2006年4月份我国氧化铝产量增加至103.5万吨，比去年同期增加了37.9万吨，增幅高达增幅高达57.7%。4月份的产量折合年率为1260万吨，比3月份年率产量1189万吨增长了6%左右。在统计到的主要氧化铝生产企业中，除了中铝广西分公司的产量略有下降外，其余企业的产量均有大幅增长。

　　中国有色金属工业协会统计，2006年4月份我国电解铝产量增加至72.07万吨，同比增长16.43%；前4个月累计产量274.93万吨，同比增长了15.37%。而且随着国内外铝价的上涨，国内电解铝产能的利用率也在提高。

　　中国氧化铝和电解铝月度产量对比

　　

中国氧化铝和电解铝月度产量走势对比图(来源：美尔雅期货)

　　我国电解铝产量的增长在宏观调控下得到了一定程度的遏制，但仍然呈现增长势头。与此同时，在氧化铝价格的推动下，我国氧化铝产量今年以来出现了快速增长。由于氧化铝产量增速远大于电解铝产量增速，中国氧化铝供求缺口将逐渐缩小，因而氧化铝进口量也将逐步下降。也正是这个原因，5月份中国现货氧化铝价格已经下跌了5%。

　　3、上海期货交易所铝库存持续大幅下降

　　上交所公布的库存数据显示，铝的库存在近两周猛降了16400多吨，这是今年春节后第一次出现这么大的降幅。同时从贸易商处也不断传出消息称现货的消费转旺，南海地区库存下降等。

　　近期导致库存的下降主要有两个方面的因素：一是出口的增加，尽管我们无法得知5月份的原铝出口量究竟是多少，但从国内外市场的价差来判断，铝厂在5月份增加出口是必然的，虽然之后当市场进入调整后，比价又开始上扬，但估计在伦敦铝价触及3300美元/吨高点时，出口已经成交了不少。第二个因素是铝对铜的替代开始发挥效应，虽然无法定量衡量替代的数量，但对铝的消费已经产生了刺激作用。需要重点关注铜铝的替代进程，一旦替代在较大的规模和范围内发生，则会根本改变我们原有的对铝市场供求关系的判断，对铝价具有相当程度的支持。

　　

沪铝库存变化图(来源：美尔雅期货)