套利研究：金属市场宽幅震荡 天胶走势相对强劲

　　5月第四个交易周，工业品市场承接上周仍处强势回调中。金属市场，本周呈宽幅震荡行情，跨市品种套利机会有限，沪上近强远弱行情有望展开；NYMEX原油市场本周亦展开震荡行情，继而令沪上燃料油市场表现清淡，后势套利机会可关注近月合约走强；天胶市场本周走势相对强劲，价差接近-150元低点附近，具有调整需求。

　　铜—在消费压力下，近月合约有王走强；铝作为替代品有望成为下一消费主流，跨品种套利再现机会

　　

　　

沪铜08合约与伦敦三月综合铜价格趋势图（来源：创元期货）

　　本周金属市场整体呈现宽幅震荡行情,伦敦盘先于周一击穿7300美金，周二冲高至8600美金，多空双方处于凶残对峙中。

　　国内沪铜市场更在伦敦市场的联动下，呈现大幅低开局面，空头更风入场，而盘中空头力量较为薄弱，26日沪铜08合约收出蓝色十字星，尾盘收于73990元。

　　伦敦铜库存本周较上周减少1200吨，伦敦铜价在受到重挫后，价格依旧高企，而供应依旧相对乏力，成为支撑伦敦市场铜价的决定因素。上期所库存周报显示:本周铜仓单减少2148吨至24244吨，可交割库存减少137吨至45320吨。明显目前铜消费虽然在价格压力下，而需求依旧存在，并有愈演愈烈之势。

　　

沪铜08/09比值走势图（来源：创元期货）

　　套利盘本周套利机会较为有限，本周沪铜08合约与沪铜09合约有340元价差，但是较巨大的资金成本而言，获利成本较高。

　　由于受到多空对峙因素影响，多空双方聚集较多力量在08合约与09合约，因此价差呈现反复震荡形势。沪铜市场资金推动因素成为影响套利盘获利的主要方面，后势套利盘可关注合约成交变化，由于市场环境目前已偏离供需局面，投机盘的涌入，令判断合约强弱尚需观察盘面而定；而随着消费局势的日趋紧绷，贸易盘多头参与近月合约有望令近月合约走强。

　　

　沪铜合约与伦敦三月铜合约比值、沪铝合约与伦敦三月铝合约比值图（来源：创元期货）

　

　　由于目前市场价格处于剧烈震荡之中，套利盘的活跃，令两市的比价趋于正常，因此跨市套利头寸应在周五平仓出局为上策。

　　

沪铜合约与沪铝合约比值趋势图（来源：创元期货）

　　

　　一直以来的铜强铝弱局面，在消费旺季即将到来因素下，有望打破，由于铜价高企，铝作为部分替代品将有望成为市场宠儿。由此套利盘可关注铝消费，适时介入。

　　总结：买近抛远依旧看好，跨品种套利再现机会

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