铝库存减少市场偏紧 期价上涨仍需投机力量支持

　　4月份以来国内外铝市场都发生了什么？LME3月期铝价从2500美元/吨上涨到3000美元/吨；国内市场被动跟随上涨，3个月价格上涨幅度却只有2500元/吨，一般贸易出口条件逐渐形成；中铝在4月27日调高氧化铝现货售价450元/吨，但整体氧化铝价格水平并没有提高，进口氧化铝价格略有回落；国内氧化铝产量快速增长。

　　图1：LME铝价格和持仓变化

　　

LME铝价格和持仓变化图（资料来源：LME）

　　信心何以如此高涨？！

    如果说1-2月份的上涨是由长期铝生产成本上升吸引远期买入从而带动近期价格的话，那么4月份以来的上涨则是由近期价格所引起，而现货表现并不紧张(仍为贴水，北美、西欧和日本的现货胜谁也只有略有上升)，因此，可以认为这种局面的形成主要是由于资金在近期合约买入。在基本面没有特别利好的情况下，只能认为是金属市场上涨气氛所带动，更深层次的原因(诸如全球商品需求和资金流动性)在此不做探究。在近期价格快速上涨的情况下，近远期价格差异扩大，到5月9日，3月期和15个月之间的价差已经达到了453美元/吨，而在1个月前，3月期和15个月之间的价差只有209美元/吨。

　　图2：LME铝远期价格曲线

　　

LME铝远期价格曲线图（资料来源：LME）

　　库存在4月份有小幅度减少，但是第三个周三之后出现集中性增加，主要在LME的亚洲仓库，估计来自中国出口铝锭的可能性较大。5月10日再次增加10250吨。

　　图3：LME铝库存变化(万吨)

　　

LME铝库存变化图（资料来源：LME）

　　中国铝产量增长再次启动

    全球铝产量增长速度较为平缓，3月份的日均产量为6.53万吨(2005年10月份以来，日均产量在6.5-6.52万吨之间)。中国的产量在3月份出现了明显增长，达到69.7万吨。

　　图4：中国铝产量和IAI日均产量(万吨)

　　

中国铝产量和IAI日均产量图（资料来源：IAI，中国有色金属工业协会）