短线基本面总体依然偏空 玉米追随美盘振荡走低(3)

　　(二).玉米的需求

　　图9.中国玉米近年消费比例

　　

中国玉米近年消费比例图（来源：中大期货）

　　美国与中国是玉米主产国与主要消费国。近年全世界玉米消费主要集中在饲料、工业(深加工)、食用、种子用粮等。　　中国消费比例参见上图。

　　美国玉米饲料消费有望增长。美国农业部最新公布的数据显示，美国三月份饲养牛数量是去年同期的109%，高于市场分析师的预期，这意味着玉米的饲料需求提高。

　　中国玉米饲料消费进入3 月以来恢复缓慢。多数地区多数继续呈下滑态势，普遍降幅在20%～30%。四月份除山东地区养殖业恢复相对较好以外，国内大部分地区养殖业仍无明显起色。深加工行业方面，年前内蒙古及东北地区加大了玉米深加工产业投入。

　　近日有关机构预计2006 年玉米加工业的设计能力将达到3340 万吨，预计年消费量将达2400 万吨，较2005年增加400 万吨，增幅20%左右。国家粮油信息中心王晓辉预测今年全国玉米工业加工消费用量为2500 万吨，其中有1500万吨左右用于淀粉加工业。

　　(三).进出口

　　图10.USDA玉米周度出口销售报告预测(%)

　　

USDA玉米周度出口销售报告预测图（来源：中大期货）

　　1. 美国玉米出口增长――由于中国作为亚洲主要玉米出口国，自2月28 日出口配额到期后，一直未发放新的出口配额。因此，美国玉米成为亚洲地区主要消费国日本、韩国的唯一选择。5月4日USDA最新公布周度谷物出口报告显示，截至4月27日，美国05/06年度玉米销售净增128.22 万吨，新销售150.03万吨。

　　2. 中国继续暂停玉米出口，同时首批进口转基因玉米预计将在5月中旬抵达因国内玉米价格高企，政府自3月1日起不再允许使用现有的出口配额，亦无计划发放新的配额；同时继续进口玉米――5 月中旬左右还将有首批进口转基因玉米抵达港　口。有关人士称，这批玉米将分前后两拨，每批100吨，4 月中期自美国发货。

　　目前来看，此次进口量极小，因此对于短期行情的影响有限。但是我们认为它说明以下两点，值得我们注意：

　　① 政府在玉米进出口政策上“宽进严出”的根本态度；

　　② 国内首次允许进口转基因品种，直接扩大了国内下游企业采购范围。未来几个

　　季度内，市场供应渠道增多。

　　因此，从长期看此消息应视为利空。

　　(四).库存

　　如图所示，美国玉米库存总水平依然处于近十年以来20 亿蒲式耳纪录以上，这对目前总体疲弱的期市具备利空影响。

　　图11. 美国玉米期末库存与库存使用率比较(单位：百万蒲)

　　

美国玉米期末库存与库存使用率比较图（来源：中大期货）

　　(五).禽流感

　　1.全球禽流感疫情继续蔓延――世界卫生组织4 月6日公布，全球禽流感死亡人数增至109 人。同一天， 联合国粮农组织宣布，在非洲、亚洲、欧洲和中东，禽流感疫情还在继续爆发。10 日，捷克国家兽医管理局宣布，在捷克近期发现的10 个禽流感病例中，有3 例被确认为感染高致病性H5N1 型病毒。13 日，联合国粮农组织宣布，阿富汗境内已有3 个省在禽类中发现了高致病性H5N1型禽流感，另有2 个省也被怀疑出现疫情。

　　欧洲大陆疫情形势依然严峻。苏丹动物资源与渔业部18 日宣布，实验室检测证实，非洲面积最大的国家苏丹发现了家禽感染禽流感的病例。 苏丹动物资源与渔业部官员穆斯塔法称，到目前为止，禽流感病例都出现在首都喀土穆和邻近的杰济拉省，卫生部门已经在这两个地区的15 个农场内扑杀了10 多万只鸡。苏丹其他地区尚未发现禽流感。 尼日利亚北部卡齐纳州巴库瑞镇亦在近日发现H5N1型禽流感病毒引发的疫情，目前至少有200 只家禽死亡。尼日利亚是非洲第一个发现禽流感疫情的国家。目前，尼全国36 个州中已有12个州发现了禽流感，首都阿布贾也发现了禽流感。迄今，尼日利亚还没有出现人感染禽流感的病例。美国方面,因避冬的候鸟即将北归，公共卫生人员预料数星期内美国很可能会爆发禽流感。玉米作为禽类主饲料，利空压力仍在。

　　2.中国国内禽流感疫情再现---连续44 天未接到新发高致病性禽流感疫情报告后，卫生部4 月18 日通报，湖北省确诊一例人感染高致病性禽流感病例。疫情再现，对于正处恢复期的养殖业而言，不啻为一次新的打击。即使五一长假来临，亦未能有效刺激国内玉米饲料消费。

　　(六).基金持仓分析

　　进入06 年2月后，国际投机基金加大了在以玉米为龙头的农产品上的做多力度。总持仓自2 月突破百万张。进入4 月后总体继续增仓上行，至25 日达1189657 张，较3月28 日增99697 张。值得一提的是，目前基金在CBOT玉米的期货和期权上已持有超过20 万手净多单，后市面临巨大的平仓压力。

　　图12.CFTC基金持仓变化

　　

CFTC基金持仓变化图（来源：中大期货）

　　三、 结论

　　国际：

　　综合美盘情况，我们的结论如下：

　　1.从长期来看，每年4 月～9月美国春夏玉米生长周期内，美盘上升概率高于其他月份；

　　2.短期基本面偏空。值得注意的是，图表显示自05年12 月以来，基金净多持仓一直处于递增状态，后市作多意图依然比较明显，但目前巨量持仓，需注意后市大量平仓累及期价；

　　3.对于5 月合约而言，盘面在240美分一线附近抛压相对集中。经过前期超买后，目前期价技术性回落，接下来将面临主力资金向7月及新作12 月等远月合约移仓进而引发阶段性抛售，不过综合近期图表来看，2.18 美元/蒲一线仍为强支撑位。我们认为后期美盘仍难以突破目前振荡区间.

　　国内：

　　综合国内情况,我们的结论如下：

　　1.临近五一黄金周，国内再度发现禽流感疫情,恐伤及玉米饲料消费,短线基本面偏空；

　　2.C701 盘中冲高遇阻，盘面RSI 指标总体处于中性区间，期价短线窄幅振荡可能性加大。投资者宜保持短线思路，不宜过分追多。

　　★ 近期关注重点:

　　国际：

　　1. 美国产区春播情况；

　　2. 基金期货期权持仓变化；

　　3. 全球禽流感疫情；

　　国内：

　　1. 国内饲料行业消费状况；

　　2. 主产区玉米播种情况。

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