套利研究：铜王者气概强者恒强 油震荡迁仓持续

　　自进入2006年4月，金属市场演绎强者恒强之势，铜价疯狂到近乎鲜有回调之意，在此前提下，近月合约形势较为疲弱，多头持续迁仓，令市场近月合约不堪重负，另一方面铜铝间价差本月持续扩大，铜强铝弱格局中期趋势形成；进入4月，原油市场震荡走高，创出历史新高，此行情带动国内市场，然而形式偏弱，需求不旺因素，令近月合约走软；农产品市场大豆行情气稳，受市场供需缺口惯性因素，4月需求局面仍显宽松，以及迁仓因素推波助澜，令近月合约一弱再弱，套利空间巨大。

　　铜—王者气概，强者恒强，价格疯狂上扬，国内需求态度较为谨慎，迁仓因素因素，令沪上近月合约弱势加剧

　　沪铜07合约与伦敦三月综合铜价格趋势

　　

沪铜07合约与伦敦三月综合铜价格趋势图（来源：创元期货）

　　进入4月，本以为金属市场因进入高位震荡期，而市场反应则进入急速拉升，伦敦铜价疯狂演绎8000美金冲关局面，沪铜市场伊强我强态度明朗，70000元大关近在咫尺。市场近乎疯狂到鲜有会调之势，铜价尽显王者风范。

　　4月28日，伦敦LME显库存报117725吨，减少225吨，5月2日库存继续减少175吨，在此基础上5月3日库存减少1400吨。供给缺口忧虑引发市场买盘介入成为价格走高因素。

　　另一方面在疯狂买盘推动下，投机盘的涌入致使资金堆积成为金属行情疯狂持续主要因素。国内市场，目前在进口压力下，明显市场反应较为理性。

　　国内方面，铜价高企，令市场望而却步，观望气氛浓重，令现货成交较为清淡，而随之而来的消费旺季，令用铜企业不得不忧虑原料问题，如此形成的两难境地，成为目前沪上铜市特征。

　　因此，市场参与者，不断将头寸迁入远期合约，吞货心理成为用料企业的共鸣，于是形成价格不止，迁仓不止行情。

　　

沪铜06合约与沪铜07合约价差走势图（来源：创元期货）

　　

　　整个4月，近月合约持续弱势形态，06合约与07合约价差几乎近于0之间，由于目前消费有限，因此供需矛盾还未出现明显激化，主力资金的迁仓行为成为市场远期贴水下降的主要因素。一个不争的事实，铜价超过40000元将成为用料企业的重负，消费旺季的逐渐到来，需求的不得不扩大，将成为现货走俏乃至近月合约走强的有利因素。

　　总结：进入5月，国内前期买远抛近套利头寸应当适时获利了结。关注持仓变化，为近月合约走强作好仓位调整的前期准备。

　　金属市场---铜强铝弱行情延续，跨品种套利有利可图

　　

沪铜与沪铝比值、伦敦三月铜与伦敦三月铝比值图（来源：创元期货）

　　

　　4月，伦敦市场演绎铜强铝弱行情，基于铜铝供应局面的两重天态势，而国内此态势更为明朗，铜强铝弱形成中期格局

　　总结：跨品套利头寸仍有获利机会，可持续保留跨品种套利头寸。

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