国储拍卖结果高于预期 糖价冲高回落宽幅振荡(2)

　　3. 基金对5/7月合约价差卖盘以及获利回吐

　　CFTC 公布截止4 月18 日持仓报告显示,基金净多单较上周减少6000余张,至8.2　　万张,NYBOT#11原糖总持仓减少1.49万张至46.07万张.由于5月合约即将摘牌,基金自　　四月初以来进行5/7月合约价差交易,本周持仓再减6.8万张,同时7月合约增仓4.4万　　张至22.8 万余张。

　　图5.CFTC#11原糖基金净多持仓变化

　　

CFTC#11原糖基金净多持仓变化图（来源：中大期货）

　　4. SRB拍卖

　　本周二华商储备中心以4871.98 元/吨的平均价格拍卖了91996.13 吨精制糖, 总成交金额达4.48 亿.最高价5060元/吨，比上次最高4740 元/吨高320 元/吨.最低价4740元/吨，比上一次4500元/吨高出240 元/吨.平均价4871.98元/吨比前一天广西现货价4520 元/吨高出351.98 元/吨.

　　我们认为目前评估SRB拍卖平抑市价的效果为时尚早.期市旬日前受国储抛售消息压制,期价于上周最低跌破4600 元/吨支撑位,18日拍卖成交价高于市场预期,因此当日郑州出现爆发式补涨行情也在情理之中.紧接着SRB还将于4 月25 日、5月23 日及5月30 日再向市场投放9.2 万吨国储糖。在一系列拍卖结束后,再作定论似乎更为合理。

　　5. 国内进入食糖消费淡季

　　据中糖协预计，本榨季国内产糖量为880万吨。按照3 月末全国工业食糖产销进度来看，至3 月末累计销量445.2 吨，后期有435 万吨需要在榨季后期的6个月内得到消化(4-9 月)，加上国储糖后期也有80 万吨可能进入市场，因此在不考虑进口糖的情况下，在后期6 个月的销售期中，国内即有515 万吨糖源可供应市场，要求后期平均月销量要达到85万吨以上。工业月销量至少要要达到月均72.5 万吨。

　　在糖价高位运行的情形下，要完成这个任务显然是有压力的，3月份49.7万吨的月销糖量已让人有销售形势不容乐观的感觉。而我们研究了以往榨季的销糖情况后，认为4、5 月夏季用糖采购期的月销糖量通常均低于2 月销糖量。今后三个月应为相对的消费淡季。

　　6. 国内现货市场总体疲弱

　　国内现货市场本周宽幅波动.因国储拍卖成交价高于预期,市价从周一低位迅速反弹,两天涨幅接近250 元,随后两日再度回落.其中:

　　产区—广西南宁及柳州报价于4500~4770 元/吨.成交量一般。

　　销区—华东地区报价在4800~5020元/吨,销量一般。

　　图6.国内各地糖价综合指数图

　　

国内各地糖价综合指数图（来源：中大期货）

　　注：产区报价-黑线；销区报价-蓝线；综合均价-红线。

　　三. 结论：

　　国际

　　近弱远强格局明显.后市继续关注原油价格以及巴西产区情况.

　　国内

　　综合国内情况，我们的结论如下：

　　1. 保持长线看多观点不变；

　　2. 四月国内食糖消费进入传统淡季，加之面临国储抛售压力，短期基本面偏空。

　　3. 近日行情波动剧烈.主力SR701前期强支撑位4700 屡遭突破，期价再度接近1 月中旬低位4600元/吨附近的同时，我们建议投资者继续关注期价在此低点附近表现，保持短线思路为宜。远月合约可择机短多入市。

　　★ 近期关注重点:

　　国际：

　　1. 巴西产区榨糖情况；

　　2. 国际原油走势。

　　国内：

　　1. SRB本月25日拍卖情况；

　　2. 国内06/07榨季新播种面积变化；

　　3. 主销区夏季采购情况。

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