白糖：需求在稳步增长 供应存在较大不确定性(2)

　　4、 中国食糖缺口仍在

　　(1) 产量裹足不前、进口不断增加

　　

中国年度进口量图（来源：西南期货）

　　由于去年的干旱，预计05/06 年度中国食糖产量在去年917 万吨的基础上小幅增加，而需求在去年1151 万吨的基础上仍将会出现增加，缺口预计在120 万吨左右。2005 年中国食糖进口量较2004 年增长14%，达到了139 万吨，月度数据来看，进口需求仍在扩大。

　　(2) 国储拍卖

　　2005 年1 月份国储分两次拍卖了18.4 万吨储备糖，4 月18 日再次拍卖9.2 万吨，每次拍卖均以高价成交，造成糖价越拍越高。糖价以高价成交的重要原因就是国内食糖基本上都控制在产区大的糖业集团手中，终端用户库存极低，而伴随着　　夏季用糖高峰的逐步到来，补库行为将是迟早的事。按计划，4 月25 日、5 月23 日和5 月30 日还将继续每次拍卖9.2 万吨白糖，拍卖结果将是影响近期国内糖价的主要因素，但在需求旺季面前36.8 万吨的白糖实在有限，不能改善终端用户的低库存状况，糖价易涨难跌。

　　(3) 替代产品

　　世界上除少数具有丰富甘蔗资源的国家以外，发达国家淀粉糖的消费量都很高：美国淀粉糖占食糖总消费量的57%，欧盟和日本的淀粉糖消费量也占到40%以上。根据中国发酵工业协会的数据统计，2005 年全国淀粉糖生产能力已达到600 万吨，实际产量达到420 万吨，同比增长21%。

　　在关键技术和关键设备上进行国产化后，我国淀粉糖生产成本大幅降低，淀粉糖将是蔗糖的一个主要竞争对手，但从周边其它商品来看，一个阶段内决定糖价最重要的仍然是其自身的供给状况，淀粉糖对蔗糖的替代对糖价有多大影响还需要进一步观察。

　　结论：仍然是固有的“需求在不断扩大，产量的增长步伐跟不上需求增长的步伐”。

原油价格的高位运行，使得国际市场对巴西乙醇的需求不断扩大，乙醇继续与食糖争夺甘蔗资源；欧盟食糖补贴的取消，对国际糖价是一个长期的提振作用，即使欧盟减少的出口量完全被印度代替，仅仅是缺少了补贴这一因素也将使糖价维持在一个相对高价位运行。夏季北半球的用糖高峰将会到来，而全球的食糖需求大部分集中在北半球，这将使得糖价仍有良好的上涨预期。

西南期货 刘伟

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