铝市供求关系向利好方向发展 沪铝后期涨势已定(2)

　　2、国内现货价格有望展开区间震荡

　　

铝现货价格走势图（来源：美尔雅期货）

　　3月份随着国内消费市场的恢复，国内铝现货价格出现大幅反弹，目前铝价反弹至2月中旬时的20000元/吨关口，预计现货价格有望在此展开区间震荡。目前就整体而言，消费较3月上旬出现轻微的回软迹象，消费商有购买需求但入市谨慎。生产商也和消费商表现为相互对峙。当价格上涨或波动剧烈的时候，消费商多选择观望，当价格下跌的时候，消费商即入市购进并进行备货；相反的，当价格下跌的时候，生产商惜售护价，价格上涨之时，则积极抛售。贸易商在这种振荡格局中，似乎也难以捕捉到最佳的入市时机或选择到更适当的操作手法，因而投机性的买盘或抛盘均较前期缩减。在供求双方的这种拉锯战下，铝现货价格有望在20000附近展开区间振荡。

　　2、上海交易所铝库存小幅增加

　　

沪铝库存变化图（来源：美尔雅期货）

　　上海交易所库存小幅增加，截至3月末，上海期交所可交割铝库存为17.39万吨。由于投机多头缺乏消费保值的支持，国内17多万吨的铝库存对多头构成了沉重的压力。另外，供应压力似乎也在增加，根据现货市场的报道，由于一些小厂和未注册品牌铝锭没有计入交易所仓库，实际上南海现货市场的隐性库存在3月份呈现大幅度增长的势头，月底略有回落。而近期长三角和广东地区的消费，也受到现货积压和厂商由于对价格前景的迷茫而谨慎采购的影响，继续维持了低迷的状态，这进一步压制了沪铝的走势，加剧了伦强沪弱的格局。

　　三、沪铝走势展望

　　对于沪铝价格的后期走势，我们认为涨势已定，大涨则需契机。理由有下：

　　1、供求关系向利好方向发展

　　根据统计局公布的2月份数据显示，我国2006年2月份电解铝产量为67.63万吨，较2005年2月份的55.73万吨高11.9万吨或21.5%；而我国2月份铝材产量为43.79万吨，较2005年2月份的30.73万吨高13.06万吨或39.5%。可见，我国铝的消费增长依然远超其生产增长。

　　2、国内铝过剩量呈大幅下降趋势

　　中国电解铝月度出口

　　

中国电解铝月度出口图（来源：美尔雅期货）

　　虽然最近一两年中国电解铝净出口国的格局依旧不会改变，国内过剩的电解铝只有通过出口来消化，但根据海关总署公布数据显示，近三个月来，我国铝出口量呈递减趋势，06年2月我国铝出口量为5.99万吨，表明国内铝过剩局面有所改观。

　　3、LME铝与SHFE铝的比价关系不支持沪铝下跌

　　LME铝与SHFE铝的比价

　　

LME铝与SHFE铝的比价对比图（来源：美尔雅期货）

　　近期，LME铝价明显走强于SHFE市场，目前稳站2500美圆以上；而SHFE铝价格却在20000附近徘徊。本月二者比价更是创出历史新低，目前比值已跌至8.00，如这种势头继续发展，直接将导致国内铝出口将获得丰厚利润，国内铝出口量将大增，从而使得国内铝大量短缺。值得注意的是，最近几个月国内外的比价关系，尽管有利于国内加工贸易项下的电解铝出口，但是我国电解铝的出口量却大幅度减少，这足以说明国内货源已然偏紧。

　　综合来看，虽然我国电解铝目前依然处于过剩局面，但是过剩量大幅度下降，供给平衡为期不远。短期的供给过剩与长期向好，配合目前价格维持在成本边缘运行，直接决定价格具备长期向好基础。目前的主多资金没有退场，预示着当价格缓慢上扬发展到一定阶段，加以题材配合，必将产生加速上扬，而如果此时我国电解铝依然处于净出口状态，那么这种加速上涨，是基本面所不配合的。因而在操作上，价格的缓慢上扬阶段，任何时刻都是买入良机；而一旦价格快速上涨，则是择机退场的机会。

　　美尔雅期货研发部 李莉

 

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