套利研究：郑州白糖投机盘蜂拥 近月合约走弱

　　3月，国际政局动荡，成为左右外盘走势的主要因素。金属市场，因墨西哥罢工事件持续可能引起的供应不足，令铜价新高不断，主力资金迁仓迹象明显，跨月套利价差缩小，铜铝种套利再现市场获利机会；天胶市场，近月合约走势偏弱，价差缩小210点；连豆市场，买近抛远行为，月底头存获利了结；郑州市场，白糖品种，投机盘打压，近月合约走势持续偏弱，买远抛近行为获利了结。

    铜—供应缺口预期日渐扩大，跨月套利获利平稳；关注跨品种套利，值得关注

　　

沪铜06合约与伦敦三月综合铜价格走势图（来源：创元期货）

    3月，金属市场再引期市高潮，伦敦铜3月31日收报5510美金，于3月17日成功突破前期高点4950美金，此后快速拉升畔有微幅调整。3月市场敏感于库存压力。

    近日，墨西哥区罢工事件令正常发货受影响，供应忧虑成为市场关注的焦点，库存持续走低，供应缺口扩大预期成为推动期价的直接因素。

　　

沪铜05合约与沪铜06合约价差趋势图（来源：创元期货）

    跨月份套利在整个3月，受到主力迁仓因素影响，价差缩小。3月1日，沪铜05合约与沪铜06合约价差为560美金，3月31日沪铜05合约与06合约价差为160美金，整个3月间沪铜跨月套利，价差缩小近400美金，买远抛近头寸获利较平稳。

    现阶段国内消费相对平稳，随着国际供应缺口的日渐放大，以及国内消费的逐渐扩大，空杀空局面的形成，成为近两周市场快速拉升的内在原因。多空对决的三月可称之为过度月。在这过渡月中，多头势气在外界压力得推动下，不断提振，以致形成不断的迁仓行为，令近月合约相对走弱。 买远抛近操作，获利较平稳。

　　

沪铜铝06合约价格比值与伦敦综合铜铝价格比值对比图（来源：创元期货）

   

    伦敦铝价在经历2670美金新高后，进入调整期，铜铝走势形成冷暖两重天局面。此局面基于需求的逐渐放缓，另支撑价格动能较铜市而言，相对弱势，铜强铝弱局面，在基本面影响下，有望形成中期趋势。进入4月，买铜抛铝行为仍可适当介入，其趋势仍有震荡走高预期。

    总结：供应忧虑引来市场买盘聚集，多头迁仓，市场进入过渡期，远约合约相对强势。进入4月，套利盘需关注合约间的持仓变化，待合约间持仓平稳之时，可将买远抛近头寸获利了结；另一方面，买铜抛铝套利盘，可适量保留头寸，铜强铝弱恐怕未必仅为一时之势。

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