胶价面临季节性走势预期 调整态势有望逐步结束

　　一. 本月行情评述

　　国内市场

　　

橡胶0605月线走势图（来源：中大期货）

　　三月份国内天胶市场继续回落，主力合约期价在上月大幅回落的基础上继续保持下探姿态，市场对国内季节性供应增加预期增加，本月市场交投重心逐步向远月转移，本月市场成 交量比较活跃，国内市场主力 6 月合约开盘 21300 元，最低 　19850，最高 22355 元，最终月 收盘 20195 元，月收盘下跌 1105 元或 5.2%。

　　

日胶连续月线走势图（来源：中大期货）

　　东京市场

　　本月东京天胶市场整体上呈现先抑后扬走势，回升幅度较国内明显。其中原油价格的上 涨及日圆贬值继续对胶价影响明显，本月东京胶开盘 263.0 日圆，最低　　238.9 日圆，最高 267.5 日圆，月收盘 261.7 日圆，月收盘下跌 1.3 日圆或 0.5%。

　　综合两地市场而言，针对 2 月份的调整走势仍在继续，针对季节性供给增加的预期逐步体现，国内市场体现的较为明显，而东京市场表现较强，体现出后市看涨欲望依然没有消退。

　　二. 本月基本面背景以及市场结构

　　本月间供需基本面基本保持平衡状况，东南亚主产国泰国，马来西亚及印度尼西亚目前逐步进入落叶干燥期，产量有所减少，而国内垦区则逐步开始开割，部分抵消了东南亚产量的减少，消费层面上价格出现明显回落，亚洲买家消费性买入兴趣受到一定的抑制，国内 同样出现一定滞涩，这从 2 月天然橡胶进口量较一月份有所减少也可以看出端倪。

　　本月另一胶市关注焦点集中在四月份消费税的实施，针对国内汽车行业及轮胎行业的消费税改革对胶市中长期来说形成利好支持，大排量汽车税费的提高及小排量税费的下降还是基本符合中国现实国情，有望对小排量汽车消费形成刺激作用，而斜交胎税费的下降同样对轮胎企业形成利好，但是近段时期胶价走势对此反应平平，技术性走势继续发挥主要引导作用。

　　本月内日本国内社会库存出现明显增加，短期内可能对胶价形成压制，上海期货交易所库存先增后减，季节性供给增加预期得到一定体现。　　

　　

日胶连续及日本胶社会库存对比图（来源：中大期货）

　　

上海期货交易所天然橡胶库存及期货连续价对比图（来源：中大期货）