国内棉价仍将继续探底 但后市下行空间相对有限

　　3 月行情回顾

　　

棉一号日线走势图（来源：中大期货）

　　本月棉花总体呈现下跌走势，月初延续前期跌势，CF606 在 14700 一线略有整理后再度 下滑，探低至 14255 引发反弹，近月合约一度接近14000 低点，总体弱势形态明显。对冲盘 的离场成为后半月市场成交大幅萎缩的主要原因。CF606 在 3 月末的持仓相比于 2 月末累计 增仓7448 手。

　　国际报告显示中国需求未有增长，全球供需基本平衡。

　　

全球供需基本平衡表（来源：中大期货）

　　本月 USDA 全球供需报告中调增了中国进口、期末库存和美棉出口等项数据。由于上月供需报告数据已有过大幅调增，本次调整相对温和。但值得注意的是，中国进口的调增数量 在本月数据中被悉数并入中国期末库存消费。表明 USDA 对前期低估的中国库存数据的恢复 还在继续。

　　综合来看，报告显示中国需求未见超额增长，全球供需状况基本保持平衡。

　　美国国内棉花需求和出口继续稳定增长。

　　2006 年 2 月间美国共消费棉花 10.7 万吨。月度数据显示美国国内消费继续保持了增长 态势，截至 2 月份，美国纺织厂累计消费棉花 74 万吨，较上年度同期的 79 万吨低出 6%。 相比于美国国内 516.4 万吨的总产量和 120.6 万吨的期初库存数据，目前美国国内的消费能力仍难以对美棉价格形成较大的影响。　　

　　

美棉国内费走势走势图（来源：中大期货）

　　USDA 出口周报显示 3 月 23 日这周美国共出口本年度陆地棉 106708 吨，较前一周增加7%，高于近四周平均 45%。当周中国进口 44588 吨，占当周美棉出口总量的 42%，较前一周 减少 30%。

　　从月度数据变化可以看出，本月美国陆地棉出口保持了较为稳定的增长，但是中国进口比重在月末有一定下降。对比近四周的美棉出口周报，月末美棉出口数量的增长很大程度 来自于墨西哥签约进口数量的爆增，23 日这周墨西哥签约进口一跃至21001 吨，仅仅次于 中国进口。对于非中国地区对美棉的进口状况在后期仍需继续观察，如果后期美棉出口销售状况在非中国地区保持了稳定和持续的增长势头，则内外盘价格走势将出现明显分化。　　

　　

美棉出口量与中国进口美棉量对比图（来源：中大期货）