国储数次抛糖平抑价格 郑糖仍处于整理筑底阶段(2)

　　二、基本面信息

　　1、国储数次抛糖平抑价格

　　2005年广西、广东、海南等地遭受旱情导致甘蔗开榨推迟，导致阶段性食糖供应紧张，同时受国际糖价不断攀升的刺激，国内食糖价格大幅上涨，到12月底产区现货价在4400元左右，比上年同期高出近一倍。为满足市场需要，稳定糖价，国家发展改革委、商务部会同有关部门决定在2006年1月5日和16日通过竞卖方式各投放9.2万吨白糖。此次竞卖底价定为3800元，1月5日竞卖结果为平均成交价4557.9元，高于底价757.9元，最高价4640元，最低价4490元。拍卖当日全国糖价保持在4500元以上，成都地区已经涨至4700元。

　　1月15日进行第二次竞卖，平均成交价为4558.68元，最高价达4740元。经过两次拍卖储备糖，国内糖价并没有出现预期稳定的效果，郑州期糖价格升至4800元，现货价格也保持在4700元左右。

　　随后国内糖价追随国际市场继续走高，2月初纽约期货糖价格上升到19.73美分/磅，是25年来的高点。郑州期货糖价格也涨到6200元以上，现货价格到达5500元左右，较年初上涨了约800元，涨幅接近20%。

　　虽然国内外糖市在2月6日见顶回落，但较高的糖价仍使管理层不安，2月中旬有媒体透露有关部委正向国务院上报食糖市场调控方案，近期国家将调集100万吨国家储备糖和进口自古巴的食糖进入市场，以抑制国内持续高涨的糖价。3月初国家发展改革委、

商务部正式发布公告：“为了保证市场供应，稳定国内食糖价格 ，近期先安排加工储备原糖40万吨，择机投放市场。”虽然其中有20万吨仍远在古巴尚未装运，但有关部门急于压制糖价的急切心情可见一斑。3月14日在华商储备中心就储备糖和古巴糖的加工费用进行竞标，要求有关企业在最短时间内将储备糖加工成成品糖，以便择机投放市场。

　　从前两次的拍卖情况来看，国内糖价受国际市场影响很大，国储抛糖只是部分填补供应缺口，不会造成国内食糖过剩的局面，故此对市场只会造成短暂压力，难以从根本上扭转糖价走势。况且自2005年以来国储已经多次抛售储备糖和古巴糖，储备库存得不到补充，如果国际糖价带动国内市场继续上涨则难以投放更多食糖进行干预。

　　2、榨季过半目前国内食糖产量低于去年同期

　　截至2005年12月末，全国已累计产糖268.7万吨(上制糖期同期产糖294.9万吨)，其中，产甘蔗糖206.4万吨(上制糖期同期产甘蔗糖242.3万吨)；产甜菜糖62.3万吨(上制糖期同期产甜菜糖52.6万吨)。

　　截至2006年2月末，本制糖期全国已累计产糖669.6万吨(上制糖期同期产糖706.5万吨)，其中，甘蔗糖589.2万吨(上制糖期同期646.4万吨)，甜菜糖80.4万吨(上制糖期同期60.1万吨)。

　　截至2006年2月末，本制糖期全国累计销售食糖395.5万吨(上制糖期同期销售食糖394.6万吨)，累计销糖率59.1%(上制糖期同期55.9%)，其中，销售甘蔗糖339.6万吨(上制糖期同期360.9万吨)，销糖率57.6%(上制糖期同期55.8%)，销售甜菜糖55.9万吨(上制糖期同期33.7万吨)，销糖率69.5%(上制糖期同期56.1%)

　　3、2006年前两月食糖进口增加

　　2005年我国食糖进出口贸易总额为174.8万吨，同比增长34.5%。其中：食糖出口35.8万吨，同比增长3.2倍；进口139.0万吨，同比增长14.4%；净进口103.2万吨，同比下降8.6%。2005年进口食糖占当年进口关税配额的71.5%，同比增加9.1个百分点。

　　2006年我国食糖进口配额仍为194.5万吨，配额发放和管理政策不变。其中，非国有单位配额占30%，国有单位配额占70%。

　　根据中国海关总署统计，今年1月份，中国共进口了食糖17,677吨，同比上年增长80.4%。其中，从韩国进口6,317吨，从巴西进口10,171吨。

　　今年1月份，出口量累计32,359吨，同比上年提高226.1%。其中，出口印尼18,002吨，出口越南6,000吨。

　　1-2月我国进口食糖7.9万吨，同比增长3.6倍；出口食糖4.9万吨，同比增长2.2倍。1-2月进口食糖占今年进口关税配额的4.1%。

　　图四

 　　

中国食糖供应状况（来源：北京中期）

　　结合产量和进口量来看，只要2005/06榨季能够完成预定970万吨的产糖目标，国内食糖供需基本保持平衡。

　　4、1~2月饮料增产显著

　　据从中国饮料工业协会了解，2006年度截至2月末，全国累计生产软饮料(不含酒精饮料)546万吨，同比增加26.2%，其中，含糖饮料362万吨，同比增加24.37%，罐装水184万吨，同比增加29.8%。夏季是饮料消费旺季，届时产量还会继续上升。

　　5、糖的替代品发展迅速

　　2005年全国淀粉糖生产26大类产品，产量420万吨，消耗玉米714万吨，居世界第二。6年时间产量增长7倍，平均年增长率为38.3%。淀粉糖的发展对食糖有明显替代作用，但在糖价较低时则吸引力减弱，且由于产品特性与糖仍有差距，所以其只能在部分阶段和部分领域替代糖的作用。

　　根据全国糖精协作组统计，截止到2006年1月末，全国五家定点企业累计生产糖精1450.72吨，同比减少10.47%；其中出口1351.25吨，同比增加2.33%；内销89.93吨，同比减少68.93%；月末库存879.72吨，同比增加6.53%。糖精是人工合成甜味剂的代表，但出于对人体健康的考虑，各国政府都对使用人工合成甜味剂有一定限制。

　　(注：单位重量玉米淀粉糖的甜度相当于糖的0.7~0.95，糖精的甜度相当于糖的300~500。)

　　6、全球食糖产量和消费量有望双增 巴西制糖比例决定世界供求关系

　　据联合国粮农组织预测2005/06年度糖料产量和消费量继续上升，库存继续下降。，全球糖料(原糖)产量上升到1.478亿吨，上升幅度为3.72%。消费量达到1.480亿吨，增幅为2.07%。产需存在一定缺口，期末库存下降为3422万吨，降幅为4.38%。

　　5月前后北半球进入食糖消费旺季，届时巴西如何确定产糖和酒精的比例将决定食糖能否保证供需平衡，如果中东局势动荡将促使原油价格上涨，从而会刺激对酒精的需求，那么糖的产量将被压缩，供需矛盾会更加突出，糖价很可能将再次冲击历史高位。

　　三、后市展望

　　纽约糖价在16美分左右获支持反弹，目前重新回到18美分附近(图五是纽糖7月合约周线走势)，从技术上讲是旗形整理后向上突破，理应再创新高。不过，也存在于前期高点附近回落形成三角形整理的可能性，甚至深幅回调做出更大形态上的调整也不能完全排除。所以临近上次高点时的走势异常关键，需要密切关注。

　　图五

　　

7月合约周线走势（来源：北京中期）

　　郑糖走势远强近弱分化严重，郑州白糖指数仍处于整理筑底阶段(见图六)，而远月合

　　图六

　　

白糖指数走势图（来源：北京中期）

　　约却早已经突破下降通道出现反弹行情( 图七是SR701走势图)，这种分化的走势说明市场做多的信心还不充足，同时也反映出对国际糖价未来发展的观望心态。虽然郑州远月合约先于纽约市场反弹，但力度不及后者，从基本面解释由于存在国储抛糖压力，本质上讲国内市场还是处于从属地位。

　　图七

　　

SR701走势图（来源：北京中期）

　　所以，国际糖价的变化将比国储行为更能决定国内市场的长期走势，只不过微观行情可能会有所不同。

　　北京中期研发部 张向军

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