研究：国内农产品期货涨跌不一 走势依然较弱

    一、行情综述

　　国内农产品期货在本周涨跌不一，但总体来说，走势依然较弱。大豆、豆粕延续上周的反弹走势，继续小幅反弹，但幅度较小；同是豆类产品的豆油，出现了小幅的下跌，但基本上维持在上周的波动区间之内；玉米、白糖在本周的走势较为相似，均是在上周反弹的基础上进行小幅震荡整理，由于在整理过程中，致使两个品种在本周的价格运行区间显得较小；棉花经历了连续7 周的下跌之后，本周终于走　　出了反弹行情，但仍然没有突破上周的价格运行区间，属于弱势反弹；同是郑州品种的强麦，没能象棉花一种走出反弹行情，而是本周继续下行，但伴随着价格的逐步下行，0609 合约在接近1600 一线的获利平仓要求也将逐步增强。

图表一：国内主要农产品期货价格与持仓每周变化

3月31日	价格	涨跌	品种总持仓量	变化
大豆0609	2698	17	277728	-1998
豆粕0609	2310	22	406234	29702
豆油0609	5156	-12	72718	5716
玉米0609	1407	2	572454	20928
白糖0609	5071	79	73410	1902
棉花0606	14605	195	54748	-798
强麦0609	1622	-13	249480	-11036

　　资金流向在大连市场表现的较为明显，豆粕、玉米均增仓2 万多手，尤其是豆粕期货目前总持仓已经增加到40 万手以上，这是豆粕期货合约上市以来的最大值，但大豆一号合约则继续减仓，其减少量正好大致等于豆粕持仓的增加量，显示投资者对“弹性”相对较好的豆粕更加青睐；玉米在本周的增仓则是在经过前期的下跌之后，其投资机会再次出现，投资者看好该品种的一种表现。郑州市场持仓变化不大，白糖连续第五周增仓，但其增仓步伐已经开始减弱，本周仅增仓1902手，相对于豆油增仓5716 手显得较少；棉花、强麦则继续减仓。

　　联系外盘来看，CBOT 大豆、玉米在美国农业部报告的影响下，本周五价格波动较大，在美国农业部种植面积预测报告的基础上，我们在下面将主要来分析一下玉米在下一个年度的供给需求状况。

　　二、豆类

　　本周初CBOT 大豆曾经在预期美国农业部作物面积展望报告可能利多的情况下持续反弹，在周五的种植面积报告结果最终奠定了报告数据的极度利空，也由此带来了CBOT 大豆605 合约创立了从2005 年12 月中旬以来的新低。

2006年作物面积展望报告(单位：百万英亩）

	此次报告	市场平均预测	预测区间	去年实际
玉米	78.019	80.576	80.091-81.000	81.759
大豆	76.895	74.050	73.000-75.222	72.142

　　从右边的表格可以看出，美国农业部预计的美国2006 年大豆播种面积7689.5 英亩，较去年增加了475.3 万英亩，也远高于市场预测的7405 亿英亩平均值以及7300-7522 万英亩预测区间，这种利空将在很长一段时间内持续存在。而季度库存报告也没有给市场带来明显的利多，尽管预计截止3 月1 日16.69 亿蒲式耳美国大豆季度库存低于市场的平均预测值，但这仍然为创纪录的水平，较去年同期增加2.88 亿蒲式耳。这两个最为关键的数据已经奠定了CBOT 大豆在近期将继续弱势运行。

　　大连豆粕在本周表现较为强劲，出现大幅增仓现象，但其仍无法摆脱全球大豆的利空格局，必将重返弱势格局，近期难以出现较大的投资机会。

　　图表一览

　　图一、大连大豆609 合约日线图

　　

大连大豆609 合约日线图（来源：西南期货）

　　图二、CBOT 大豆605 月合约日线图

　　

CBOT 大豆605 月合约日线图（来源：西南期货）

　　图三、美国大豆出口检验量变化

　　

美国大豆出口检验量变化图（来源：西南期货）

　　图四、美国大豆周度出口销售量变化

　　

美国大豆周度出口销售量变化图（来源：西南期货）