新年度棉花播种即将展开 棉价涨落关键仍在供求(2)

　　二、纺织经济运行状况:

　　纺织品贸易继续保持增长

　　据国家发改委消息，今年前两个月，工业生产保持快速增长势头，效益水平继续提高。规模以上工业完成增加值11113亿元，同比增长16.2%，增速比去年同期减缓0.7个百分点。其中，2月份完成增加值5473亿元，增长20.1%。

　　其中，1-2月，纺织行业完成增加值727亿元，同比增长16.7%，增幅同比回落2.9个百分点；出口交货值794亿元，增长16.1%，回落7.7个百分点。纱产量215万吨，布产量56.4亿米，分别增长18.8%和12.6%。服装产量31.5亿件，增长4.8%。化纤产量291万吨，增长0.9%。国内棉花价格小幅攀升。2月末，国内标准级棉花到厂平均价14405元/吨，比1月末和2005年末分别上涨0.5%和1.7%，高于国际同等级棉价1400元/吨左右。全行业实现利润81亿元，增长37%

　　2月我国进口棉花继续增长：中国海关最新统计数字显示，2006年2月份我国的棉花进口量为32.22万吨，环比增长6.9%，同比增长3.57倍。2005年9月至2006年2月，我国的棉花进口量累计为171万吨。

　　替代品及纱线价格走势：从各大纺织原料市场反馈的信息看，受棉价回落影响，国内棉纱销售价格回落，而由于油价的上涨，涤短价格月末出现小幅反弹，但总体仍呈弱市。

　　

国内涤短、粘短、32s棉纱走势图（来源：北方期货）

　　三、后市分析

　　近一阶段，国内棉销售压力沉重，缺乏人气的郑棉再陷僵局。清明将至，北半球新年度棉花播种即将展开，期货市场将逐渐关注新作信息。未来国际棉价涨落的关键仍在供求变化。

　　周五美国农业部公布了美国棉花种植意向调查报告，2006/07年度美国棉花播种面积为1463.4万英亩，较2005/06年度同比增长3%，其中陆地棉1430万英亩，皮马棉33.4万英亩，略高于此前市场的预期。下图是美国农业部对棉花种植和收获面积的历年官方统计，由于上荒地和天气灾害影响，其最终收获面积与种植面积之比例在79.8%—97.9%之间，近50年的平均值为92.4%，近5年平均值为91.5%。时间分布上看，最近10年该比例波动较大，低中高水平分别为89%、92%和95%。

　　

历年美国棉花种植面积意向与收获比例图（来源：北方期货）

　　

历年美国棉花单产走势图（来源：北方期货）

　　尽管棉花单产受天气直接影响较大，但由于品种改良和生产技术改进，美国历年棉花单产呈现明显上升趋势，尤其以最近两年增长迅速，2004、2005年分别为855、831磅/英亩，较50年前单产水平提高整整一倍。通过灾害天气发生情况下历年美棉种植意向面积、收获面积比例和单产的关系，可对2006/07年产量进行大致预估，范围应在390—545万吨之间，如正常年景应在505万吨。由于重要产棉区德克萨斯州前期干旱、拉尼娜以及飓风活动频繁，笔者倾向美棉最终产量在480万吨左右。在2月下旬的展望中，美国农业部认为荒地面积比例将达9%，大幅高于前两年，因此其认为正常年景的产量为457万吨，较去年减产11%。

　　一直以来，中国纺织业迅速扩张被视为拉动全球棉花消费的主要动力。欧美对我国纺织品限定增长后，目前纺织品和服装的出口势头依然良好。据中国海关统计全国纺织品出口额达到101.8亿美元，同比增长23.7%，其中对欧盟出口额为17.1亿美元，同比增长14.5%，对美国出口为14.3亿美元，同比增长6.8%。对欧美出口增幅低于全球水平，依赖程度有所下降，而对土耳其以及日韩等亚洲国家的出口明显加大。今年头两个月全国纱产量107.82和106.81万吨，同比去年了增长30%。

　　此外，我们的近邻印度也值得关注，近两年该国产量、消费和贸易占世界比重明显提高。2005/06年度印度棉花产量为398.4万吨，消费量为359.2万吨，分别居世界第三和第二位。从该国棉花产需变化来看，未来几年其用棉消费将进入350万吨以上的区间，并保持增长势头。上图是近20年来世界棉花消费增长与GDP增长的比较，最近几年两者变化步调非常相似。如果2006全球经济增长如果能达到3.4%或以上，全球棉花消费有望达到甚至超过去年6%的增长，达到2680万吨。即使全球继续风调雨顺，年度结转库存也将持平或略有下降，而库存消费比出现下滑，因此未来国际棉价总体趋势仍是向

　　

世界棉花消费与GDP增长走势图（来源：北方期货）

　　当前国内棉价的疲软，直接源于春节后进口棉的大量涌入。2005/06年度，国内至少三成以上的用量需要通过国际贸易来弥补，而且未来这个比例有望继续扩大，这就使得国内棉价与国际市场联系更加紧密。美国是作为除中国之外的最大产棉国，也是国内进口的主要来源。截止23日当周，美国陆地棉年度累计装运量为193.27万吨，而其中中国进口104.66万吨，比例占54%以上。

　　根据美国政府执行WTO裁决的承诺，今年8月1日起美国将取消陆地棉Step2的补贴。近一阶段，美棉出口商为获得补贴，尽可能的加快装运，同时也将部分尚未签署销售合同的棉花运送到海外中转。根据USDA最新的供需月报，2005/06年度美棉出口将达365.8万吨，而目前签约量已有295.81万吨，按美国的棉花年度在其时间仅过65%的时候出口已达80%以上。根据国家统计局的数据，去年9月到今年2月半年时间累计进口170.7万吨。如按统计局的315万吨的用棉缺口，目前年度进口进度已经过半，未来几个月进口将略微放缓；而如果按USDA月报中预测的中国年度进口为386.5万吨，则未来几个月的进口量将进一步增大。

　　新年度北半球棉花播种将陆续展开，中国和美国的棉花种植面积都有望扩大，而最终产量最为关键仍是生长期的天气变化。由于用棉缺口的存在，价格预期都将出现内高外低格局，而未来几年国内棉都将承受进口棉的压力。郑棉期货将继续进行消化实盘的行情，由于2006/07年度全球棉花库存有望下降，国际棉价长期趋势依然看好，出现低于仓单的机会仍可长线买入远月合约。观点仅供参考，操作风险自担。

　　北方期货 王亮亮

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