郑棉整体弱势窄幅整理 走势沉滞观望气氛浓厚

　　一、本周行情回顾

　　

棉一号06日线走势图（来源：中大期货）

　　本周郑棉走势沉滞，整体表现为弱势窄幅整理。CF606未能有效企稳，惯性下滑特征明显。市场成交在本周大幅萎缩，5 日成交均量降低近一半，后半周大部分的对冲盘消失是主要原因。从市场实际成交量观察，仅仅数千手的单日成交说明市场交投意愿淡薄，观望气氛浓厚。全周累计减仓2576 手。

　　美棉本周出口销售继续大增，现货买盘将为短期美棉走势提供支持。

　　USDA 出口周报显示3月9 日这周美国共出口本年度陆地棉100085吨，较前一周增加37%，并高出近四周平均57%。中国当周进口本年度陆地棉61553吨，占当周美棉出口总量的61.5%，较前一周增加78%。

　　本周美国陆地棉出口呈现继续上扬态势。出口绝对数值接近06 年以来高峰水平。中国进口占美棉出口比重有所增加，整体报告偏于利多。报告当日美棉市场反应平淡，纽期价格上行疲软，显示美棉的商业卖盘定价对市场具有较强的主导作用。但由于本周出口数值和中国需求的大幅增加，短期美棉走势仍将获得54美分一线的现货买盘支持。

　　

美棉出口量与中国进口美棉量对比图（来源：中大期货）

　　受现货买卖盘主导定价的影响，基金继续减持操作。库存压力成为中期价格走低的隐患。

　　截至3 月10日，纽约棉花期货投机净多头率为13%，较前一周减少3.8 个百分点。当周近期5 月合约均价54.16 美分/磅，较前一周下跌84 点。其中投机多头增加159张，投机空头增加4947 张。投机空头增长速率远高于投机多头增长速率。美棉销售情况的良好促使现货买盘在低位承接，同时国内供大于求的总体格局令高位抛盘不断。纽期现货商买卖盘主导目前市场定价，基金头寸缩减可以视作基金进入正常的减持观望阶段。短期市场波动空间偏小，预计后期基金多头减持行为仍将继续，但对价格影响有限。

　　

基金持仓与近期美棉合约均价对比图（来源：中大期货）

　　截至3 月15日，纽约棉花期货登记库存总量达到406759包(92251 吨)，与去年6月间库存高峰基本持平。3月15 日，纽期总持仓量也增加至达到130166吨。库存压力显著偏大。长期来看，该库存压力尚无有效缓解迹象。若美棉出口状况一旦持续下滑，不排除基金将增持空头头寸的可能，从而和现货卖盘一并推动价格下行。

　　纺织企业库存状况不变，棉纱价格难以松动，现货抛售压力增加。

　　国内纺织企业平均库存仍然维持在1 月左右，本周棉纱价格销售量有所回升，纱线和坯布平均库存略降，但是价格涨升不易，显示企业以跑量销售为主。下游产品价格转移能力不足、近期棉价波动偏小、外棉大量到港等因素使得纺织企业采购计划未有调整，由于保持即购即销策略令对应的原料库存水平在短期内难以改变，棉价上行乏力。受外棉影响、对纺织企业要价还价能力的的减弱以及资金的压力棉商抛售情绪开始增加。现货基本面继续保持偏空状态。

　　替代品价差状况没有改善，外棉需求仍会增加。

　　截至3 月17日，美棉CA M 1.3/32到港报价为64.25 美分/磅，折算为滑准税下的港口提货价为13726 元/吨，国内同等级CC Index 328当日报价为14230，内外棉价差为504 元/吨；折算为1%关税配额下港口提货价为13211 元/吨，内外棉价差为1019 元/吨。内外棉价差较上周有所缩小，但幅度有限。价差因素立令国内对外棉的需求仍会增加，从而迫使地产棉价格下行。

　　

美棉CA M 1.3/32到港报价与CC Index 328走势对比图（来源：中大期货）

　　本周粘胶短纤和涤纶短纤主流市场平均报价为12900元/吨和10400 元/吨，粘胶短纤均价比上周上升50 元，涤短价格运行平稳，周末价格有所反弹。CC index 328 与两类品种的当前价差为1330 元/吨和3830元/吨。由于本周棉价跌幅轻微，替代品价差状况没有任何改善。对棉价的拖累作用依然存在。

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