国际铝价冲高回落整理 铝牛市并没有就此结束(2)

    资金涌入整个商品市场是推动大宗商品价格上涨的重要因素

    2005年8月，高盛公司提供的数据显示,全球追踪商品指数的基金资产规模已经达到800亿美元(2003年中期只有150亿美元，两年时间膨胀了4倍，其中养老基金占据了90%的资产份额)。近期，根据芝加哥对冲基金研究公司(Hedge Fund Re-search of Chicago)的最新数据，对冲基金行业目前控制资产逾1万亿美元，这是一个里程碑式的数字。

    这些资金规模的不断扩大,涌入商品市场的可能性也就不断增加。一些较大的养老基金、指数基金等都是采取一揽子的买入为主，从而使得资金的充裕令商品市场的涨幅扩大。目前铝53万多手的持仓仍处于历史的相对高位。尤其铝在本月的快速回落整理行情中，持仓量并没太大变化，市场的资金并不会很快转换方向，因此铝回调的空间较为有限。

    期货与现货市场价格同步回落较大，但升贴水结构却在价格下跌过程中回升

    我们看到由于在春节期间伦铝的大幅上涨，国内市场也出现了较大的补涨，但是伦敦突然大幅下挫，令国内沪铝也出现了较大的跌幅。期货市场的下跌，也令长江市场的本周现货价格依旧出现了较大的下挫，市场在在达到最高点22000元/吨之后，就在下旬彻底跌破了20000元/吨的整数位，市场一度直奔19000元/吨，市场整体走势较弱，但是在价格下跌的同时，价格的升水却出现了回升，本周曾经有升水的出现，最高可以达到200元/吨的升水。现货市场还是会有一定的支撑。

　　

升贴水与长江铝走势对比图（来源：创元期货）

    价格较低令市场没有引发恐慌，反而引起生产厂商的惜售

    由于期货价格高企，本月市场的库存大量涌入期货市场，但是由于期货价格的下跌，市场库存增加的幅度明显减缓，价格下跌令较多的生产商来较为惜售，市场的供货量并没有因为价格的下跌而变得恐慌。市场这种状况，令期价在19000元/吨的支撑较为明显，市场同时也在这个价位展开反弹，市场的振荡区间也将会上移至19400-19800元/吨。但是由于国内的产量较大，价格可能还是会有一定的压力。

　　

上海交易所铝库存走势图（来源：创元期货）

    市场价格走势预测

    我们可以看到由于伦敦的大幅下挫，国内沪铝出现了较大幅度的下跌，市场的整个走势都较伦铝要弱，市场的比值一度跌至了8附近。沪铝有过渡下跌的可能，因此在目前这个时候，沪铝的率先反弹也不令人吃惊，市场整体走势还是较强，主力合约在19400元/吨的压力冲过，令市场将会又一此有上升的空间。目前我们可以逢低买入为主。

    三月铝与沪铝05合约叠加

　　

三月铝与沪铝05合约叠加走势对比图（来源：创元期货）

蓝色为三月铝，红色为沪铝05合约

创元期货 林玮清

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