天胶供应紧张有所缓解 短期期价将呈现回暖走势(2)

　　本月日本胶连续价格与近交割月价差在月初时收缩至较低的水平，随后引发剧烈的回落走势，反映出在现货供应相对紧张达到极致后的转变，颇有利多出尽是利空的意味，而到目前为止两者之间价差再次扩大，反映出市场短期内相对比较抗跌。

　　

日胶连续与近交割月价差变化图（来源：中大期货）

　　而从沪胶与日胶连续的比值来看，目前比值也已经进入相对低比价区域，期价再度出现大幅度且持续性下跌的几率已经减小，市场可能会出现反弹走势，且震荡反复的可能性在逐步加大。

　　

沪胶与日胶即期比价关系图（来源：中大期货）

　　本月国内产销区天然橡胶现货价格继续维持在高位，截止月底海南及云南产区现货平均报价维持在21500-22200附近；国际胶价本月较上月明显上涨，目前3月船期的泰国RSS3胶价维持在2050美圆/吨附近，马来西亚SMR20胶价维持在1930美圆/吨附近，而印尼SIR20 胶价维持在1930 美圆/吨附近。但从胶种之间关系看，新加坡市场RSS3胶与20FOB 之间价差在月中时达到短期低点，随后稳步回升，目前已经回归至月初暴跌时的水平，这在一定程度上并不利于胶价上涨。

　　点评：市场价差结构变化反映出一段时期以来的供应紧张状况似乎有缓解迹象，而这也能从日本和上海两地库存增长上看出一些端倪，但是这暂时并不构成胶价大幅度下跌的绝对理由，加上胶种之间的价差的拉大又对上涨形成一定制约，故此短期内期价会呈现出一定的回暖走势，但是目前暂宜定性为反弹走势。

　　三、技术面因素

　　从图表面上来看(以主力5 月合约为例)，2 月份期价触及了20500-20600 附近的重要技术性支撑，期价未能有效下破该支撑预示着期价存在反弹的要求，但是期价如要回归前期的强势通道之上则必须有效站稳22900-23000附近阻挡之上，此处也是下一阶段期价所面临的重要技术性阻挡所在。短期而言，22100附近存在一定的技术性阻力，而下方21300附近

　　

橡胶周线走势图（来源：中大期货）

　　

橡胶走势图（来源：中大期货）

　　四、3月行情展望

　　3 月份国内外市场背景依然呈现利多格局，东南亚主产区进入落叶期以及国内仍处于相对供应真空期将继续给予市场支持，市场短期内难以出现明显的下跌走势，主要仍会以修复前期过快上涨及暴跌后的市场结构为主，间中会存在一定的回升走势，但是期望值暂不宜过高，可以震荡反弹对待之。

　　原油价格在2 月初开始的下跌过程中幅度较大，目前已经明显企稳回升，加上东京胶目前也有调整结束迹象，这些均会对胶价形成一定的支持。

　　总体而言，3月份胶价调整态势可能逐步结束，震荡反弹可能会是其主要的运行方式，在此过程中，基本面因素继续提供心理上的支持，技术面因素可能会逐步占据主导地位，震荡反复的特征可能会较为明显，。

　　五、操作建议及策略

　　1.国内市场在21300附近支撑有效的前提下倾向于逢低买入参与反弹，需关注阻力区域：22120附近及22900附近；东京市场248日圆附近的重要支撑值得关注。

　　2.一段时期内期价震荡反复会较为明显，操作上可考虑短线思路参与反弹为主。

　　中大期货

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