郑州棉花弱市难于立即转换 耐心等待观望为主(2)

　　二、纺织经济运行状况:

　　纺织品贸易继续保持增长

　　据国家统计局公报数，2005年全国纱产量1440万吨，布产量470亿米，同比分别上涨了11.5%和11.9%。

　　2005年我国纺织品出口保持了良好势头，再创历史新高。全国纺织品服装出口1150.3亿美元，同比增长20.9%，其中出口棉纱线47万吨，同比增长8.9%，出口金额14亿美元，同比增长5%；出口棉机织物61亿米，同比增长15.1%，出口金额70亿美元，同比增长15.8%。

　　据海关统计，今年1月份我国

纺织品服装出口101.8亿美元，同比增长23.7%。其中，纺织品出口35.6亿美元，增长21.8%；服装出口66.2亿美元，增长24.8%。1月份纺织品服装出口突破百亿美元，创同期历史之最。分析1月份出口快速增长的原因，

　　1月我国进口棉花继续增长：2006年1月，我国进口棉花30 万吨，是去年同期的2.79倍，较上月减少5万吨，减幅14.3%。2005棉花年度(2005 年9月-2006年1月)累计进口棉花138.5 万吨。

　　中国巴西就纺织品问题达成协议

　　中巴两国政府在北京就中国出口巴西纺织品增长幅度限制问题达成协议，该协议涵盖8大类70个品种，约占中国向巴西出口纺织品种类的60%，协议有效期为3年，到2008年止。这8大类产品分别是：丝绸、化纤、合成纤维布、丝绒、针织布、套头衫、夹克和刺绣。

　　双方在北京经过4天的磋商，最终达成协议。以丝绸为例，协议规定：以2004年7月到2005年7月中国向巴西出口的数字为基准，2006年中国丝绸向巴西出口最多可增长8%，也就是60吨左右；2007年最多可增长9%，约65.4吨；2008年最多可增长10%，约72吨。

　　替代品及纱线价格走势：从各大纺织原料市场反馈的信息看，棉纱销售量价稳定，但提价十分困难。涤短价格继续呈现弱市。

　　

国内涤短、粘短、32s棉纱走势图（来源：北方期货）

　　三、后市分析

　　据国际棉花咨询委员会(ICAC)3月1日发布的全球棉花供求月报预计，2005/06年度南半球棉花产量为230万吨，较上年度下降13%，仅占全球总产量的9%，低于04/05年度的10%和03/04年度的11%。ICAC预计2005/06年度全球棉花产量为2490万吨，较上年度减少5%，消费量为2440万吨，较上年度增加3%，因此期末库存将上升到1130万吨。 ICAC预计2006/07年度全球棉花产量为2550万吨，仍低于2004/05年度创下的2630万吨的记录，消费量将上升3%，达到2510万吨，但仍低于产量。因此全球期末库存继续上升到1170万吨，达到历史最高值。

　　2月17日在华盛顿召开的美国农业部的农业展望论坛上，公布了一份美国和全球2006/07的棉花供求平衡表的前期预测。

单位：百万包	USDA 农业展望 06/07				ICAC	NCC	Reinhart	USDA05/06
	美国	中国		全球
期初库存	7.0	12.5	52.9		51.7	51.0	52.0	54.1
产量	21.0	29.5	117.0		116.8	116.2	115.0	113.8
消费量	5.6	49.5	122.5		115.4	119.5	116.0	116.8
期末库存	5.4	12.5	49.4		53.1	49.1	51.0	52.9

　　以上来源于Reinhart公司的统计。我们可以看到四家机构对06/07年度全球棉花供需的预测，其中USDA、NCC以及Reinhart公司的预测大致相同，认为06/07年消费量将大于产量，期末库存将继续下降。而ICAC的预测与之不同，认为产量将大于消费，期末库存出现回升。

　　国内方面，中国棉花协会棉农合作分会在《棉农植棉意向调查报告》中，预测新年度全国棉花播种面积将增加9.4%，高于此前中棉所抽样调查种植面积意向4.6%的增幅。而据农业部综合各地情况分析，预计2006年全国棉花种植面积将呈恢复性增长，有望恢复到8000万亩左右，比上年增长5%。近日从农业部种植业管理司获悉，根据有关专家分析，预计2006年全国农作物重大病虫为偏重发生年份。棉花病虫害总体呈中等发生态势，虫害重于病害。其中虫害发生面积3.5亿亩次，病害发生面积1亿亩次。

　　近一阶段郑州棉花接连下跌，直接原因是实盘压力太重，仓单+有效预报=4200+1333=5533张=23132手。而所有郑棉持仓双边72642张，单边36321张，实盘比例为64%。近一阶段由于进口棉的大量涌入，需求企业并不急于采购，国内棉销售困难，由于前期期货高于现货价格，直接导致在期货市场的抛售，目前的仓单数量也大大高于去年同期。进口棉弥补缺口，正是全球供求基本平衡所致。通过前面笔者制作的期现货价差图，我们看到目前的情况有些类似去年的6月份，当时也是实盘压力沉重，最终跌破现货才再度企稳。当然现货价格也并不是静态不动的，但个人觉得其下跌的空间有限，毕竟现在正是消费季节。郑棉要想再次启动需依靠国内纺织对棉花资源的消耗，与去年不同的是，当时接近一个作物年度的末期，仓单跌破现货价后有大量买盘需求。而目前企业采购进口棉、新疆棉十分便利，因此消化需要更长的时间。

　　笔者曾在此前的几次周报中提到保持观望，一方面因为笔者在年报中预测今年是震荡走高的走势。震荡中操作也倾向采取逢低买而非逢高沽空。技术上快速突破前期低点后呈平台突破的图形，但没有依据此立即建议做空，因此错失了震荡回调的沽空机会。另一方面，市场呈减仓缩量的趋势，尽管从期货的角度是有利于价格下跌的，但参与的风险也同时加大。对于未来的棉价走势，笔者并不悲观，首先2005/06全球棉花并非供过于求，国内目前的弱市只是阶段性大量进口导致的，棉价难于形成熊市。2006/07年度的产量很难丰收，就目前世界经济运行情况来看，需求稳定增长可期。目前美国部分棉产区已经处于干旱，即使在播种期也需要灌溉，而高油价的前提，农机、燃料价格成本均会提高。而最终产量则要关注天气，世界连续两年丰收后，继续丰收的概率并不大。当然这些需要未来几个月的行情来验证。

　　操作上，笔者仍以寻找中长线买入点为主。结合目前的实盘和国内现货销售情况，郑州棉花弱市难于立即转换，即使有技术性的反弹，力度也将有限，因此买入点可耐心等待。三月里郑州棉花将继续回落，并有望跌破现货价格，因为只有这样，仓单才有可能被逐步消化。个人觉得操作上观望为主，当前交投不活跃短线参与的意义也不大。如果有主力合约低于现货100元/吨以上的机会，可尝试买入。

　　北方期货 王亮亮

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