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国内涤短、粘短、32S棉纱走势图
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二、后市看法
上周笔者在周报里曾提到市场缺乏投机力量，警惕可能资金进场的反弹行情。本周仍没有出现增仓的信号，反弹的可能性不存在，而走势是连续单边下探，几乎每个交易日都刷新前日的低点。尽管技术形态上，郑棉期价突破平台支撑后仍存下行动能，但笔者觉得回归现货价格后，郑棉后市不宜过分悲观。
春节以后，国内纺织企业陆续开工，国内棉纱价格有了200-300元/吨的恢复，消费传导效应有所体现。从企业对棉花资源的需求选择来看，进口棉仍是主流。用棉企业对外棉的询价积极，体现出季节性的补库需求，这样的贸易需求是支撑国际棉价的基础。美棉近一阶段出口销售良好，支撑了其国内的棉价，同时也给中国棉价带来了压力。近期港口外棉资源供应充足，企业多择机而动，并不急于追涨。由于价格上的差异，原本微利状态的企业采购国内棉时自然是慎之又慎，而棉厂尽管看涨人气不及前期，还不至赔本销售。随着生产的消耗，阶段性供过于求也将得到改善。在消费主导棉市的季节里，国内棉价稳定之中略升仍是主基调。
前期郑棉的走势曾与NYBOT棉花期货价关联密切，本周却是几乎不予理会。美棉期货市场侧重于关注其每周出口销售状况，在上周达到年内高值后，该题材进一步刺激期价似乎难度加大。截止到2月21日美国CFTC交易商NYBOT棉花期货分类报告中显示，基金当周在棉花市场进行平多加空的动作，持有18826净多头寸。体现消费拉动的季节里，基金尚不会大举建空，但近期的谨慎操作让美棉市场趋势很不明朗，对郑棉的指引意义也不大。郑棉期价下破走弱的主要原因依然是实盘的压力。当然，此问题需辨证来看，本周郑州商品交易所棉花仓单虽然继续增加129张，但较前一阶段300张的速度已开始减缓，这与郑棉回落缩小期现价差不无关系。由于交易所仓单注册时要求严格，质量有保证，一旦出现期价贴水现货的情况，相信现货买盘也会进场购入。因此，郑棉仅仅因实盘压力而造成的调整空间有限，回归现货价格后仍将遵循实际供求的变化。
随着时间的推移，影响国内外棉花期货市场的波动因素将逐渐扩展到2006/07年度的供求方面。由于国内种棉收益明显提高，新一年度国内是尤其2005年丰收地区的种棉意向将有望增加。中国棉花协会棉农合作分会在《棉农植棉意向调查报告》中，预测新年度全国棉花播种面积将增加9.4%，高于此前中棉所抽样调查种植面积意向4.6%的增幅。本月中旬美国农业部的农业展望论坛上对全球2006/07年度的供需进行了展望。其中全球棉花产量小幅增长预计为2547万吨，世界经济稳定增长使得全球消费量将达2667万吨，中国纺织需求扩张也将增加世界贸易量，全球期末库存因此下降7%到为1075.6万吨。由此计算的库存消费比为40%，低于目前2005/06数据的45%。全球棉花库存的连续三年下降预示着来年棉价仍可看好。预测的数据在实际中肯定有诸多变数，但笔者觉得世界库存下降可能性非常大，除非世界经济出现明显衰退的信号。因此，棉花市场投资的中长线思路仍以寻找买入点为主。
综合以上，受迫于实盘的压力，预计后市郑棉将继续回归现货的行情，但下行空间比较有限。基于季节性纺织消费的恢复和棉价趋势看好，调整后的郑棉将在三月份之后出现中长线买入机会。近期可保持观望，耐心等待企稳之后的增仓信号，如果出现接近或贴水现货价格的情况可尝试买入远月合约。
北方期货 王亮亮
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